新浪財經訊 由上海期貨交易所主辦的第七屆上海衍生品市場論壇5月28日-29日在上海召開，此次會議的主題是“全球經濟復蘇與商品期貨市場”。新浪財經作為本次論壇的獨家網站戰略合作伙伴全程直播。以下為中國國際經濟關系協會常務理事譚雅玲演講實錄。

　　譚雅玲：非常感謝主持人，非常高興再次來到論壇和各位交流一下對黃金市場的看法。雖然我長期做國際金融的，這樣一個論壇討論是因為現在價格比較高，加上可選擇品種和市場風險角度壓力比較大，所以在討論黃金的問題時候，我個人認為應該更加謹慎一些，這樣對我們未來的發展把握更好一些。上面James  R Steel先生已經講了，他說的角度給我們風險提示是非常重要，從這個角度看可以看出，現在投資的復雜性在逐漸擴大，所以我們在評估問題的時候，討論問題的時候，它的視角，它的多元化角度給我們帶來的判斷力或者帶來的把握力更有效。

　　我的主題是黃金市場投資趨勢與投資風險。先看黃金市場投資趨勢，從這個角度看，第一個角度就是黃金高漲難以扭轉，跟預期的作用心里的推動是聯系在一起的，市場的理論根基發生變化，但是市場的慣性動力在強化，這個慣性動力當中跟流動性有很大關聯，心理的追逐給價格帶來非常明顯難以預料。

　　第二個價格高漲難以判斷是美元的作用，不能單純從美元短期價格角度評估它的關聯價格，這樣可能會使我們陷入一種比較迷盲，比較困惑的角度，所以我個人重復我的觀點，美元短期價格不代表長期價值，無論高還是低從戰略角度考慮美元作用，這樣兌美元選擇，對其他品種選擇站的角度比較高。

　　第三個角度應該看投機作用，包括現在我們看黃金，黃金現在之所以漲的比較高而且比較快，而且高位不落，跟它的市場結構有關，過去黃金以需求為主，現在以投資為主，判斷很多基本原理的時候打破傳統理念和基本要素，新的觀察和市場規律總結，是研究問題和判斷價格新的基點。所以從這個角度看黃金價格高漲有很強的市場的基礎和市場的需求和要素。

　　第二個角度黃金高漲戰略因素是值得我們關注的，戰略因素在現階段是不可抗拒的，核心的因素是美國的因素，因為美國站在全世界的高度，在規劃市場，在整個山莊上美國站在山頂上，他在規劃市場，全世界有的站在山中間，占領市場，從07年開始到現在美國發生了問題，從現在來看美國人不斷收益，高端國家越來越難以把握。如果站在戰略角度考慮把黃金和美元一起一并考慮，這樣的考慮可能對我們判斷黃金和美元有益處。黃金，石油和美元之間，黃金是美元支撐，石油是美元的籌碼，包括美國的基金加倉，包括美國的黃金儲備，是美國國家戰略意義所求的結果，甚至是一種布局，這樣我覺得黃金價格高漲和戰略因素有很大關聯。

　　第二個角度黃金對應的經濟因素不能脫離，我們擔心的通貨膨脹，從傳統角度看通貨膨脹角度，黃金作用包括老百姓心理作用起到了對應。

　　第三個角度黃金是貨幣制度的支撐，James R Steel先生已經講了很多，比如各國銀行原來是賣家，現在是買家，所以從戰略因素考慮不可抗拒性，黃金的高漲有很強的根基和很強的基礎。

　　第三個角度從貨幣競爭不可預料角度判斷，就是歐元的風險，給這一輪金價帶來的因素非常關鍵，是未來補充后位金價上漲。還有一個角度國際格局的變化，包括貨幣制度討論，因為我們看到的現實是一支獨霸變成三足鼎立，這是1998年和2002年的狀況，三足鼎立并不存在，又演變成為了一支獨霸，是后退情況影響。

　　第三個角度抗衡美元兩難局面帶來的結果，從美國長遠角度考慮更多，美國不單單解決表面問題，而是解決理論構架問題，是綜合性全方位調整，是應對調整解決改變自己的問題。如果從這個角度想看問題，對黃金投資趨勢的判斷高位盤整或者高位向上是確定無疑的。但是從黃金投資趨勢角度可能存在很多疑惑，是振蕩性，而且會不斷擴大，因為第一個經濟漸好的狀況不十分確定。給黃金帶來機會。第二個問題的角度，市場不存在確定性，特別是財政政策給全球帶來的影響。第三個壓力巨大的影響，我覺得美國簡單重復錯誤，而且沒有主見和主張，跟隨錯誤走。包括中國貨幣政策，我們的貨幣供應量，信貸投量在下降，不是下降，是回歸，我們接受不了，這樣的局面帶來難以控制和難以抑制，這是最大的風險。從這個角度看當今黃金趨勢，它的疑點難點推敲。

　　黃金趨勢有那么多人聽或者討論，跟未來的黃金價格預期和未來黃金價格回報有很大的關系。

　　第二個角度看一下黃金投資風險，這也是大家最關注的，但是我覺得在中國市場上，包括很多國際市場上，大家不斷談風險，成了時尚詞匯和流行語，風險的不僅僅是防范和應對，第一步在于識別，只有識別了風險，才能談到應對和防范，而在識別風險上，現在的市場偏頗太嚴重了，輿論一邊倒，預期一邊倒，給我們識別真相和真實帶來了干擾，不利于把握和選擇。我個人認為黃金市場的投資風險第一個角度風險點應該是定性錯覺，定性非常重要，對于形勢和世態的問題定性發生了錯亂，定性就是金融危機，對金融危機一概而論的推出不利于我們對風險有效把握。過去看到金融危機受傷害，我們現在看到的金融危機收益獲利，過去是資本撤離，現在看到的金融危機是資本流入，這樣的差別如何評估性質是非常重要的，定性是第一感覺，現在的定性發生了很大的錯亂，跟傳統的理論和現代的金融現實發生了脫節有很大關系，我們用傳統理論教科書判斷現在，解釋不清楚，所以我們跟隨理論創新，跟隨理論改革，推出中國的模式，中國的理論框架和中國的機制，這樣對世界經濟而言貢獻度可能會引起更大的關注。

　　第二個角度定論錯亂。定性是第一位，定論是第二位，美元崩潰論過于簡單，理想主義，美元崩潰論從千年道去年是焦點，我們兌美元簡單定論迷失了方向，使我們資產組合錯亂了角度，對我們投資風險判斷包括對黃金投資前景的判斷都是非常不利的，這樣的認知在簡單面前談論問題，定性角度在短期方面談論問題，這兩者之間帶來更大恐慌，對市場不利。最后就是定位錯亂，在信貸貨幣政策上定位發生了錯亂，我們把常規信貸規模和超量的信貸規模，貨幣信貸規模混淆了，哪個是對哪個是錯沒有真理，要回歸難度太大，發達國家和發展中國家應該盡什么責任和什么義務。世界經濟主辦國際金融阻力在發達國家，發達國家理論制度都沒有成型，可能我們付出的是代價，更多發展中國家得到自己的利益訴求和利益所求，對世界經濟平衡和平衡不利更大。

　　從風險角度看包括今天主題黃金的角度看，有幾點判斷供大家參考。第一個角度從風險提示角度看，短期歐元風險是漸進的，現在對歐元風險炒的很厲害，第一個角度歐元不會一步到位，它的危機問題不是一步到位，因為它有很強的實力，都是發達國家，都是以西歐整體為主的貨幣市場模式，從市場板塊，金融板塊消亡危機是漸進的過程，把希臘問題放在前面，西班牙問題放在后面，有很強的金融規劃，有一張很強的手，有一張無形網籠罩在全世界。中國應該綢繆戰略，國家利益，如果從陰謀角度看我們會蔑視輕視不重視。歐元不會一步到位，有實力。美國的經濟復蘇并沒有完全鑒定，三年多金融危機沒有結果，所以美國現在不敢把歐元逼到死。第三個是不能一步到位，歐元板塊占到20%-30%，如果歐洲現在亂了，全世界更亂。短期2-3年歐元風險是值得防范的，歐元也有投資機會，包括黃金組合，包括貨幣組合。

　　第二個角度對亞洲的風險不能掉以輕心，從97年到現在大家認為亞洲量力了，新興市場亞洲改進了，非常繁榮，但是高投資，高風險、高儲蓄，這是殺傷當年金融危機的重要問題，所以從這個角度看這10年是因為發達國家問題突起，集中給了發展中國家空間，但并不代表發展中國家沒有問題，問題比發達國家不輕松，所以從這個角度看3、5年亞洲應該有問題，是值得關注。

　　最后一點風險是美元，一個可能會保持強勢，另外也可能弱視的貨幣，這是5-10年發生的問題，美國做準備把自己做得更強更穩，美國不斷貨幣投放，財政投入，美國達到了目標和宗旨，穩住了美元市場份額，穩住了美國的貨幣地位，金融危機對它的行業有沖擊，而美國把黃金、把石油作為未來的支撐，美元也可能出現信用危機，債務危機，如何防范美國現在就在做準備，我們看到長遠的美國，高端的美國，現代的美國做的規劃，因此從這樣的角度看，在未來黃金市場上投資機會是值得我們關注的，因為金價高漲和金價的振蕩給投資者帶來機會，在中國政策層面把握的是虛擬儲備和黃金貨幣之間結構性的調整，仔細想想金融問題三年，我們的外匯儲備不斷增加，但是我們的結構改變了多少？這是值得認真關注的。

　　第二個角度大宗商品的機會很多，因為如果黃金美元是正相關，那么美元現在的升值是不可持續，美元一定會貶值，如果美元貶值給大宗商品帶來機會，相對于黃金風險點規避會有更多出口，這樣對投資者來說是好事，另外從一個角度看，貨幣的機會更多，歐元不會一直跌下去，未來市場空間機會很多，只是需要用自己觀察力、判斷力分析市場，目前對市場到底以什么為焦點判斷？第一個因素是預期和輿論指導，影響了價格。

　　第二個是心理作用隨從，在中國層面能有借鑒和主張，包括人民幣匯率，包括人民幣匯率制度有所改進，有所改動，我們就會自主，我們就會主動，這是中國非常值得思考的。

　　第三個漲跌規律沒有改變，一定要遵循市場價格的基本準則，有漲有跌考量價格未來和價格的風險，這樣有效把握投資風險帶來非常好的基礎，以上是接到這個命題的時候作的思考，有一些想法通過PPT已經做了一些想法，只是在金融危機概念上用了新型金融危機，而更多人用金融危機一同而論的概念，這樣對判斷金融風險沒有力度的，我們要考慮到美國新型現代高端的經濟體的特征再考量它的風險，它的優勢，這樣對我們評估問題有好處的，所以我覺得問題的錯綜復雜在于價值壟斷了價格，我們是資源的供給者，但是我們不能決定價格，我們是資源控制者價格，所以我們的鋼鐵，更多能源、企業行業，不僅接受價格，隨從價格論智還要壟斷價格把握價格要素，要健全制度，現在的制度綁架了價值，而最重要的是站在遠度，更長遠角度全面規劃市場，而不是隨從價格，接受價格。所以在國際金融問題上對趨勢基本定性，美元一支獨霸沒有改變，一支獨霸在回歸，包括中國的貨幣制度重新回到了美元，這是非常好的說明，所以從這些角度看國際金融很多問題，我們的思考的對應貨幣的組合美元是核心，美元把英鎊推出來，競爭的是歐元，是有利的幫手。我的觀點是美元有魅力，人民幣有問題，熱錢進入中國，熱錢基本特性炒作，有問題可以炒作，有缺失可以造勢，人民幣有問題，從問題的角度改進、改革、控制，這樣對中國長遠發展才能起到有效保證和對自己實實在在的收益。