預計2010年煤炭產量將達到3000萬噸，同比增幅超過10%

    增量主要來自于山西省所整合的段王煤業、天泰煤業以及本部現有煤礦的技改增產。其中，段王煤業由141萬噸提高至390萬噸。

    未來段王煤業作為山西省煤炭資源整合平臺的作用將得到充分發揮。公司擬將其改組為段王集團，短期內產能增加到500萬噸，并擬將天泰煤業并入段王煤業，整合收購山西壽陽地區16個小煤礦，最終形成1000萬噸的煤炭產能。

    電煤合同價漲幅約10%，1/3焦煤含稅價格在1300元/噸

    目前，2010年電煤合同已經簽訂完畢，價格上漲約70元/噸，平均價格為400元/噸（含稅價），電煤量來看，金牛能源電煤合同量約為300萬噸，峰峰、邯礦、張礦電煤合同量大致為600萬噸。

    背靠實力強大的集團，具備未來外延繼續擴張的潛力

    冀中能源集團未來增長潛力巨大。規劃到2010年，煤炭產量達到5000萬噸，銷售收入500億元;到2013年，煤炭產量達到8000萬噸，銷售收入800億元；到2015年，煤炭產量達到1億噸，銷售收入1000億元。產能增長部分主要來自于集團在內蒙古鄂爾多斯、慈西等地新礦井建設。

    看好2010年煉焦煤價格走勢，預計漲幅超過10%，而資源整合后，公司作為資源性企業更為顯著，每股資源含量居行業前列。2010年我們看好煉焦煤價格，公司業績對焦煤價格提價較為敏感，焦煤提價10%，可增厚業績約25%。

    盈利預測與評級：預計09年、10年EPS為1.59元、2.35元，目前公司估值低于其他焦煤企業�？春�2010年焦煤價格走勢，以及公司未來外延擴張，給以公司"買入"評級，目標價60.0元。

    風險提示：資源稅的征收，市場系統性風險

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