事件:國家發展改革委公告,自11月10日零時起,將汽、柴油價格每噸均提高480元,此次漲價折合每升汽油0.36元、柴油0.41元。

    　　評析:截至到上周五,三個產油地原油加權均價比上一個提價日上漲了10.72%。政府為了保護國內經濟增長,改善下游行業補貼措施,成品油提價一直延遲到昨日。如果近期不上調成品油價格,那么國內煉油企業盈利將大幅下降。 　　本次汽柴油價格上調480元/噸,全年靜態測算,將增厚中國石化(600028,股吧)業績0.365元、中國石油(601857,股吧)0.149元,中國石化對調價更為敏感。而在不考慮特別收益金的情況下,原油價格上漲10美元/桶,中國石油業績增厚0.22元、中國石化增厚0.17元。如果煉油毛利鎖定,油價上調對中國石油更有利。

    　　實際上,10月底就已經觸發了成品油定價新機制,當時22日移動平均價格上漲達到4.56%。發改委延后調價,一方面為了緩和供需雙方的矛盾,另一方面,仍選擇讓煉油公司做出部分“犧牲”,滿足國家控制通脹的要求;但更可能是給市場一個提醒,成品油調價沒有固定時間,延后調價,一定程度上打擊了市場囤油的現象。

    　　不過,本次調價,也可能會助長向境內走私油品的現象。截至11月5日,不考慮時差情況下,新加坡進口汽油完稅價比上海市場零售價低約800元/噸,而柴油進口完稅價比上海零售市場低約450元/噸,加之本次上調480元/噸,如果原油價格持續上漲或持平,走私成品油有利潤可圖。

    　　四季度石油化工板塊我們仍重點推薦中國石化,全年業績仍有望達到每股收益0.83元,而且存在集團原油資源注入的預期,同時具備業績和題材機會。現在我們唯一擔心的是,今年二季度業績太好,反而招致外界一些抨擊,四季度如果同樣業績較好,可能會招致政府針對煉油政策的再次約束,如延緩上調時間、削減上調幅度等。

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