光大期貨 呂肖華

　　鋼材價格在持續下跌2個多月后，于10月中旬觸底反彈。以上海為例，當時的2級螺紋鋼的現貨價格在3260元/噸，在這個價位上，國內50%以上的鋼廠生產出現虧損。由于成本的支撐，眾多的投機資金在下跌風險有限的情況下介入期市做多。“十一”后第一周，螺紋鋼持倉只有95.5萬手，均價是3687元，而截至本周，螺紋鋼持倉上升到141.9萬手，均價在3909元。在這短短的半個月中，螺紋鋼期市新增資金達到177億左右。其間持倉大幅上升49%，同時價格也出現了6%的漲幅。由此可見，多頭資金非常看好后市。2010年，鋼材成為多頭資金的重頭戲。

　　資金長期看好鋼材的原因，首先是2010年鋼材消費將繼續大增，鋼廠產能利用率將由目前的85%上升至90%。鋼材的終端消費市場主要為建筑、機械和交通運輸。對于螺紋鋼來說更是如此，終端消費的85%來自于建筑。隨著基建和房地產投資的大幅上升，鋼材的消費將繼續大幅上升。尤其是今年第四季度，房地產投資帶動鋼鐵消費的效應將大幅顯現出來。

　　2009年1-8月，我國鋼材表觀消費同比增長18%。隨著消費的回暖，國內的鋼鐵產量屢創新高。9月國內粗鋼產量5071萬噸，日產量169萬噸，按照6.7億噸粗鋼產能計算，產能利用率達到85%左右。歷史數據證明，鋼材消費增速與GDP增速間有一定的相關性，尤其是在中國，這個相關性更大。預計2010年GDP同比增速很可能達到10%左右，則鋼材的消費同比增速將達到14%左右。按照這個增速估算，2010年粗鋼產能有7.2億噸左右，而產量將達到6.4億噸左右，鋼廠的產能利用率將上升至90%左右。2010年中國很可能成為鋼材的凈進口國。伴隨著產能利用率上升，鋼材價格的邊際成本在走高，鋼材價格將繼續上升。

　　資金看好鋼材的另一個原因是原材料成本也將上升，這有助于鋼價繼續走高。隨著全球經濟的復蘇，全球鋼廠的開工率上升，鐵礦石的消費大幅增加。與此同時，作為主要原料的焦炭價格以及船運費都將隨著原油和有色金屬等基礎原材料價格的大幅上升而上升。下一年度鐵礦石談判即將開始，巴西淡水河谷和澳礦必和必拓都要求在上年度基礎上提高長協礦價格30%以上，雖然目前這只是他們單方面的提議，但是也反映原材料市場日趨緊張的預期。如果僅就鐵礦石一項原料，其價格上浮30%，則鋼廠成本要比目前上升200塊左右，也就是說大部分螺線的生產成本將在3500-3600元附近，而目前上海的2級螺紋鋼現貨價只有3500元左右，所以僅就原材料來說，鋼價也存在繼續上升的空間。即便按照目前的成本計算，許多的鋼廠尚處于生產虧損當中。所以伴隨著原材料價格的上升，鋼價的剛性上漲在所難免。

　　鋼材基本面日益好轉，資金面寬裕，越來越多的多頭資金看好了鋼材的上漲空間。僅從持倉分布可以看出多頭的長線布局思路，目前的螺紋鋼合約，在1003合約上已經出現3萬多手持倉，這是5月期合約，甚至是6月期合約1004也出現了1萬手持倉，這顯示了多頭對未來鋼價看好，長線持倉的決心。

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