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　　北京中期 張向軍

　　國慶長假過后，鄭州白糖期價走勢疲軟，昨日主力合約放量下跌，持續了兩個月的震蕩形態被打破，調整行情還將持續。

　　如果說，前期起領漲作用的國際糖價出現頭部形態造成了鄭糖由上漲轉入盤整的轉變，那么9月銷售數據令“缺糖論”不攻自破是造成糖價跌破重要支撐位的主要原因。在此之前，特別是8月份銷量創新高的消息公布之后，市場普遍認為2008/2009年度末期食糖將供應緊張，或許還會出現供給缺口，盡管當時期貨價格跟隨外盤整理，但產區現貨報價仍相當堅挺，庫存偏低的傳言不絕于耳，國慶長假之前南寧報價穩定在4200元以上。但節后公布的數據證實，9月銷量不盡人意，一方面是傳統的節日備貨早已完成，消費需求進入淡季；另一方面是糖價沖高回落帶來了濃厚的觀望氣氛，買漲不買跌的采購習慣仍在左右著人們的思維。這樣，食糖由供應趨緊的預期轉變為出現剩余，于是堅持多日的技術支撐位無奈失守。

　　另外，隨著北方糖廠陸續開機，新糖上市的壓力也迫在眉睫了。雖然今年糖料種植面積出現萎縮，食糖繼續減產的預期也得到一些市場人士的認同，但是今年大部分產區天氣狀況較為有利，廣西8月份曾出現的干旱災情早已得到緩解，預計甘蔗單產將比上年有所提高，完全有可能彌補因種植面積下降造成的減產。綜合來看，甜菜糖產量或許出現20~30萬噸的降幅，而甘蔗糖產量反而可能會有所增加，食糖總產量或許略增。11月1日中國糖業協會將召開全國市場產銷工作會議，屆時將對2009/2010年度國內食糖產量進行較精確的預測，產量增減之爭將告一段落。

　　與新糖產量增減有關的題材還有糖廠開榨時機的選擇。此前有一種說法，由于糖料作物種植面積萎縮，預計其產量也將相應降低，而糖廠產能經過改造之后有所提高，原料減少而產能上升的矛盾或許使得糖廠推遲開榨時間，這樣留給陳糖的銷售時間更加充裕，相應能夠減輕新糖上市帶來的壓力，對于新舊糖價在較高水平接軌有利。

　　綜合來看，2008/2009年度的結轉庫存與以往正常年份相仿，但高于此前的預期，所以對于糖價構成一定壓力，不過還不至于過度打壓糖價。新糖產量的高低將成為決定2009/2010年度總供應量的關鍵因素，如果新糖產量大于1400萬噸，則總供應量不低于上年，對于糖價有偏空的影響，否則就相對利多。另外，糖廠開榨時間先后也值得關注，相應的天氣題材對糖市運行也有影響。還有，國際糖市的變化還不能忽視，在外糖擺脫調整形態之前，鄭糖也難以重新走強。