2009年中展望

     貨幣發行量增加會導致通貨膨脹，但它并不是導致通貨膨脹的唯一原因。通貨膨脹實際上是市場上有更多的錢來衡量同樣數量的貨物，結果導致單位價格上漲。如果政府擴大貨幣供應量，并且這些新的資金陸續注入經濟中，但是如果大家把這些錢存入銀行，也不會導致通貨膨脹。雖然有新的資金進入市場，但同時又有資金流出市場，最終用來衡量市場上的物品的資金沒有變化，因而也就沒有通貨膨脹。

     如今銀行不愿意貸款，老百姓不能獲得信貸采購住房和汽車等大件商品。信貸的鏈條斷裂。即使信用狀況良好的人也很難借到錢，更不用說信用狀況一般或者比較差的人了。

     在經濟景氣的時候，人們可以用信用卡買房子、車子、去歐洲旅游，或者其它東西。美國過去累積了過多的債務。他們過去消費過多，現在要緊縮消費。

     對于2009年下半年，我預計：

     通脹還是通縮：我認為直到銀行開始貸款和房地產市場停止下滑，通貨緊縮仍然占主導。

     股市：雖然股市從3月9日低點大幅反彈，但是即使在經濟大蕭條期間，股市見底的時候也會夾雜著較大幅度的反彈。所以，現在還不能確定股市的反彈還能持續多久。

     原油：我認為油價70美元以上的價格被大大高估了。石油的價格和經濟的相關性非常大，因此，鑒于經濟前景疲弱，從供給和需求方面考慮，我認為目前的油價已經被高估了。世界的石油儲備在不斷增加，而石油消費在不斷地的減少，今年油價的飆漲是基于經濟有所改觀的預期，但現在來看，未來的經濟增長前景越來越值得懷疑。

     黃金：未來可能會有通貨膨脹，但它不是現在應該擔心的問題。由于擔心通貨膨脹而大量買入黃金的想法，我認為現在看來有些過于擔心了。其它許多商品從歷史的高點下跌了至少50以上，而黃金的價格離歷史高點卻沒有下跌多少。因此，金價還有下跌的空間。

     和20世紀30年代相比：1920年信貸的過度擴張導致了我們所說的“大蕭條”。股市和房地產的泡沫是信貸過度擴張的結果。投資者認為股市不會下跌，許多投資者在股票市場運用杠桿。過度的信用擴張，加上杠桿效應，使得泡沫破滅時影響也非常巨大。之后的是持續多年的經濟萎縮、失業、政府的新開支計劃、高稅收、通貨緊縮等。直到近15年后第二次世界大戰開始時，“大蕭條”的影響一直持續了很多年都有完全結束。

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