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圖文：巴克萊資本商品部主管喬納森-斯培爾
新浪財經訊 09年6月2-3日第六屆上海衍生品市場論壇在上海召開。本屆主題論壇主題為“商品期貨服務實體經濟的新挑戰：金融風暴后的思考”。新浪財經作為本次論壇的獨家網站戰略合作媒體，全程圖文直播。圖為巴克萊資本商品部主管喬納森-斯培爾演講。
喬納森。斯培爾：各位早上好！首先我想感謝上海期貨交易所，感謝主辦方邀請我來參加今天的黃金國際研討會，同時我也想說一下，我今天發言的大綱，首先談談對黃金未來的展望，發生了什么樣的變化。然后再來談一下，人們是如何來預測黃金的價格，或者人們對黃金價格的判斷，現在黃金市場的確是非常受人們關注的。
首先讓我們回顧一下黃金悠久的歷史，事實上它帶了一些玩笑性，我們知道黃金在全球的貨幣體系一直發揮非常重要的作用。黃金的地位和聲譽一直很高，一直被認為一種非常重要的貴金屬，有一些國家特別是美國，在過去個人不允許擁有黃金，在那個時候黃金可以說是國際貨幣體系當中最重要的一個角色。在其他一系列的資產出來以后，黃金經歷了非貨幣化的體系，1980年的時候達到850美元，從那個時候開始就出現了一些問題。在80年的時候，黃金價格達到一個峰值，從那個時候開始逐漸下跌，在90年代末的時候，達到了歷史上的最低點。很多時候它在歷史上發揮重要的作用，而它只是在負債表當中的一項，但是并不是具有決定作用的一項。那么在很多情況下，中央銀行都沒有采取措施來防止金價的下跌，但是我們現在看到金價又進一步回升。現在大家都認識到黃金在國際貨幣體系當中扮演的重要角色，我們相信黃金的價格又可能會達到歷史的高位。最近中國和俄羅斯都宣布要增加對于黃金的持有量，也有很多的傳言，世界的許多養老基金都在增持黃金，很多的金融機構他們都在向我們咨詢如何來進一步了解黃金的價格，我們可以看到大量的資金流入黃金ETF的市場，為什么會出現這樣的變化，在過去黃金在國際貨幣體系當中不受重視，而現在人民又進一步發現它的作用呢，有很多專家說因為黃金具有商品的屬性，受需求供應的變化影響。
在90年代初期的時候，黃金的供給量增多，同時，再來看看黃金的需求，這僅僅是黃金首飾的需求，我們可以看到現在這個需求在下降。但是價格卻在上升，黃金不僅僅是一個普通的商品，它的價格不僅僅由供需決定。我們再來看看黃金和其他的一些商品供需情況的比較，我們可以看到在表上列出了一些基本金屬的需求情況。包括鋁，銅，鉛等等，但是黃金和這些基礎金屬有很大的不同，黃金要進行多年的開采，正如菲利普。克萊普維亞克前面提到的，再生金今年一季度的產量已經超過礦產的產量，同時黃金具有貨幣的屬性，它會對國際貨幣產生間接性的影響，同時它也會受到利率的影響，低利率對黃金來說一個利好的因素，同時還會受到國家儲備的影響，我們擁有歐洲央行的黃金協議，中國黃金儲備也會影響黃金的價格變化。大家可以看到黃金現貨價格以歐元來計算是圖當中最低的那根線，我們可以看到黃金以歐元計的價格從250上漲到700，所以我們可以看到黃金并僅僅是一個貨幣。
再來看一下在歷史上人們購買黃金的一些因素，大部分的這些因素都是有一些歷史的因素的，比如說在倫敦餐館的一餐就是關于黃金小故事的場景，在公元前500年的時候，也就是說在2500年以前，一盎司的黃金可以買350條面包，但是以前的這些意識幫助對于我們理解為什么黃金價格上漲沒有幫助，淺藍色是金價，更前一點是美元CPI指數的曲線，我想這個可能是我們認識通貨膨脹最好的一個參考指數。在04年的時候，當時黃金它的價格是低于通貨膨脹的指數，但是那個時候好象大家都沒有很在意，都沒有意識到利用黃金有一個套保的機會。與此相類似我們知道黃金可以作為安全港，我們也聽說過很多這方面的故事，比如說它是一個儲蓄的媒介，在印度用黃金打造嫁妝，在越南戰爭期間黃金是便于攜帶的財富，還有在金融動蕩期間，它的重要性越來越彰顯，這是在911事件作為安全港的價格走勢，前面提到黃金還可以作為一個風險分散的工具，歐洲還有歐洲央行，亞洲還有中國也開始購買黃金作為它的外匯儲備的一種形式。另外黃金它是實實在在的現金，也可以作為私人投資的產品組合。黃金還可以作為一種技術市場，這是受到密切的關注。這是最近巴克萊資本根據數據作出來一張圖表，這里面體現的是現貨黃金每日變化的趨勢。那么根據這樣一個技術分析，黃金的價格甚至可以一直上漲到2000美元一盎司之上。這是黃金和白銀和歐洲和日元之間比較的圖形，這張圖表是給大家展現的是有越來越多的ETF出現，那么最寬的一帶是SPDR，這是世界黃金理事會來支持發起的一個ETF，位于紐約。那么最近約翰鮑爾森的一個對沖基金，它是持有300萬盎司的黃金，差不多有100噸之多，那么與此來吸引那些不希望承擔過多美元投資風險的投資人。
再來看看這個，從400噸到500噸花了118個交易日，500噸到600噸100個交易日，從900噸到10000噸只用了4個交易日，黃金是一種非常情緒市場，人們對于這樣一個市場，可能更多的是基于一種情緒，而不是基于技術分析，我這里想強調的是黃金市場它的規模來講并不是很大的，它是一個小型的市場，它的成交量僅相當于波蘭的新幣，每個人對于黃金都有自己的見解，人們都有自己的感覺，這個金價怎么走，我這里如果說新西蘭元或者波蘭的玻璃體(同音)人們對于黃金有一種狂熱，人們會先買，然后在做投資這筆投資對不對，佛羅伊德就說過，我們對于黃金的癡迷與我們的情緒有關的，我們可以看到從我們的獎杯，比如美國的金球獎，對于黃金來說，現在發生什么變化呢，現在越來越多ETF的出現，使投資黃金更加的便捷。另外人們的興趣使的人們對于黃金的了解也比較充分，現貨黃金，主要是以首飾存在，此外還有金條金幣，首飾方面會有比較高的利潤比例，我想有了ETF以后，人們就不會對黃金價格不會再那么模糊不清。對于我們金融體系來說，現有的這些問題，讓人們在投資黃金方面找到新的大道，這么多年以來，我們第一次看到人們對于美元開始失去了信任，央行主權貨幣基金，和一些基金他們都對美元產生了不信任，這樣一種對美元的不信任，會在未來的長期對人們信心產生很大的影響。與此相對應的是人們以前對于中央銀行是非常信任的，比如說在80年代的時候出現了金價歷史新高，和90年代出現的新低，這些都是人們對于黃金了解有信心，但是現在人民對于通貨膨脹和不確定性的恐懼也加深了人們對于黃金的感情，對于黃金的信任。
在這里我想再簡單的介紹一點點我們的一些黃金產品，在西方我們很多客戶現在他們對于實物黃金也是越來越有興趣，但是我想這個ETF，ETF讓人們投資黃金更加的便捷。在這個產品當中，大家可以看到它叫一年的人民幣空頭和黃金調期的交易，主要是它這個收益的曲線比較像鯊魚的魚刺，只是一年期的人民幣空頭，這也是和前一個產品不一樣的是，這種產品適合對金價的都是持有某一個區間的這種投資人觀點的。這樣一種產品票據，在過去被證明是非常的成功，我們有實物黃金有ETF，但是這樣一種和黃金相關聯的金融衍生品，可以給到大家另外一種選擇，這是一個一年期的黃金ETF婚禮蛋糕到期型，還有其他的種類。可以說有很多投資黃金的方式，那么ETF和金幣還是大多數人的選擇，因為人們對于黃金還是有長期不變的熱情，如果大家有興趣的話，可以看看這本書《投資黃金》我就說這么多，謝謝大家！
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