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圖文：國際黃金礦業公司菲利普-克萊普維克亞
新浪財經訊 09年6月2-3日第六屆上海衍生品市場論壇在上海召開。本屆主題論壇主題為“商品期貨服務實體經濟的新挑戰：金融風暴后的思考”。新浪財經作為本次論壇的獨家網站戰略合作媒體，全程圖文直播。以下為國際黃金礦業服務有限公司主席菲利普-克萊普維克亞演講實錄。
菲利普。克萊普維亞克：女士們，先生們，早上好！我非常高興能夠來參加第六屆上海衍生品論壇，首先我要感謝上海期貨交易所邀請我來參加這次的研討會。首先我發言的題目是金融危機對于黃金市場的影響，我覺得現在這個時候來談這個話題是最合適不過了。首先介紹一下我們的集團，我們的集團是對于全球對于貴金屬的一個重要咨詢機構，我們研究方向還包括其他的一些金融，如果大家感興趣的話，可以上我們的網站來了解一些詳細的情況。
可以說現在的金融危機已經拓展到了實體的經濟，很顯然這場經濟危機對于黃金市場產生了非常明顯的影響，那么我今天發言主要關注四個領域，這也是金融危機對于這四個領域產生了最為明顯的影響，這四個領域正如我幻燈片所列出的一樣，第一個是再生金，第二個是黃金需求，當然金融危機對于黃金市場的影響還體現在黃金價格本身的變化上，首先我想來談一下全球再生金的供應情況，我想提醒各位再生金主要是通過對于黃金首飾的再加工來實現的， 可以看到再生金的供應在整個危機過程中不斷走高，在2009年第一季度再生金的供應受到了價格的高起，這會對于黃金的市場和黃金的價格產生進一步的影響。因為這場金融危機導致了更多的黃金進行了再加工，大部分都是通過對于黃金首飾的再加工來實現的，很多國家的本地黃金價格被迫的走高，這主要是因為國際黃金價格不斷的上漲，而很多當地的貨幣相對美元來說不斷的貶值，在2009年一季度的時候，我們就看到土耳其的里拉和印度的盧比相對美元不斷的貶值。那么這些貨幣的貶值進一步加速了國際金價進一步地方，而那些國家面對種種問題，或者銀行業出現大量的虧損，而被迫銷售黃金，他們被迫將大量的黃金進行出售，而首飾的交易也出現了問題，主要是因為現在由于這個要保持大量的庫存，是需要很高的現金流，他們價格非常高，同時他們面臨一些危機，所以他們也被迫來消耗存貨。
我們很快就會發現事實上這個黃金的價格對于黃金首飾的需求產生了消極的影響，所以那些交易商被迫來消耗他們現存黃金的存貨，我們在這里可以看到每個季度的對于黃金首飾的需求一些變化情況，我們可以看到首飾的需求其實在危機出現就呈現下行的趨勢，這主要是由于黃金的價格不斷走高，而且波動非常大，但是從2008年四季度開始，首飾的需求也受到全球經濟下行的影響，兩個作用導致首飾的需求進一步下降，我們可以看到在2009年第一季度的時候，首飾的需求進一步的下降。
下面再來看一下加工的需求，讓我們來關注一下，在2008年整個首飾加工的需求占到整個加工需求的83%，首飾加工的需求受到了金融危機的影響，最主要是由于消費者減少了那些可有可無的支出項目，而除此之外，這使現在黃金價格不斷的高漲和波動的問題更加嚴重，同時還影響其他的方面，比如說我們看到對于黃金的電子工業和裝飾的需求也受到了去年以來的國際經濟危機的影響。
下面讓我們再來看一下全球對于黃金投資需求的變化，這張圖可以說和前面一張圖有很大的不同，事實上我們這張圖顯示的每個季度投資的需求，投資需求隨著金融危機的演進變的越來越強，但可以看到其中有一點例外，是2008年第三季度出現了一個相反的情況，當時在雷曼兄弟破產之后，我們可以看到一個雙向行進的市場，一方面很多機構的投資者和私人的投資者都把黃金作為一個投資的安全避風港，但是同時我們又看到很多基金，特別是在期貨交易方面的一些機構投資者他們被迫銷售黃金獲得流動性，我們看到在金融危機不斷演化的過程中，投資者對于黃金投資的需求是在不斷的高漲。
我們再來看一下黃金的價值，看看每一個季度對于黃金投資需求的價值，我們會發現一個非常有趣的趨勢，在黃金的價格和國際投資黃金需求有一個正相關的關系，我們可以看到全球的黃金投資需求是逐年的上漲，在2009年第一季度投資者凈流入黃金市場的資金超過200億美金，這一巨大的投資對于推動黃金價格的走高起到非常大的作用。我們來總結一下對于黃金的投資需求，黃金的投資從危機開始之日就不斷的在增加，在上漲，特別是就價值而言。
為什么投資的需求高漲呢，我覺得這里面有一個很強的清單，但是我這里只想給大家介紹一下最重要的原因，首先就是短期利率被削減至0，這是一個很重要的刺激因素，另外大多數的資產價格的下降，也為購買黃金提供一個很好的理由。我們看到在黃金方面的投資，一個大的趨勢是高漲，唯一的例外是08年第三季度，當時市場的活動是雙向的，一方面是一些投資者為需求安全避風港而購買黃金，而另外一些投資者因為在其他市場的去杠桿化而被迫出售黃金。09年至今我們看到了一個新的黃金需求上升的波動，我們可以看到投資者的注意力正從對銀行存款金融穩定性和安全性的擔憂轉向潛在的通貨膨脹，后果這主要是因為政府和央行的財政政策引發的。
我想這場危機對于央行對于黃金的態度也有所影響，我們這里按照兩個方面來考慮央行和其他的官方部門對黃金銷售方面的一個凈的變化，過去兩到三年中我們可以看到，央行售金協議簽約國他們的銷售是下降的，我們認為這樣的一種央行售金協議國，它的黃金銷售的下降，很大是由于這場全球范圍的經濟危機。除了這些央行售金協議的簽署國以外，其他官方的黃金銷售額我們可以發現在過去三年當中是從凈銷售轉為凈購入，我想這個不完全是因為這場危機，但是很大程度上是受這場危機的影響。我們來總結一下這場危機對于官方部門對于黃金態度的影響，我們認為危機加速了黃金在國際金融體系中的趨勢，就是美元的通統治地位進一步下降，趨向于一個多邊的格局，美元在短期因為擺脫了風險資產的名頭，而從中收益，但是長遠而言，美元將不可避免的走向退敗。這樣的一種情況就是弱勢的美元的一種預期，外加黃金價格強勁的表現，已經導致一些歐洲人在某種程度上已經重新考慮黃金在外匯儲備中的角色。我覺得由此我們可以這么說，危機對于央行售金協議簽署國而言，讓他們的黃金銷售更低，其他的一些國家，比如像中國這種擁有大量美元儲備的國家，可能會因為美元進一步貶值和通貨膨脹加劇的威脅，而對其外匯儲備進行更加積極的儲備，包括購買一定數量的黃金。我想這個也是因為在這場危機中，美國的經濟形勢受到很大影響所帶來的結果。
我們看看在這場危機中，黃金的表現如何，可能有些人對黃金的表現也不是特別滿意，但是和其他大多數資產相比較而言，黃金的投資已經大大超過了，我想這樣的說法是能夠站住腳的，在過去一年或者18個月當中，我們可以看到財富大幅度的縮水，在這樣的情況下，黃金的地位越來越高，越來越受到重視，這是一個很值得大家關注的焦點。自雷曼兄弟在去年9月份倒閉以來，我們來比較一下黃金價格和其他資產指數的比較，這里面大家可以看到，有黃金，有白銀，那么比較以外的一點是黃銀的價格表現甚至比黃金還要好，也就是說黃金很好的發揮價值儲備和安全避風港的作用。那么金融危機對于黃金價格的影響如何呢，總的來說是積極的，金價趨于上漲，這是與其他所有主要商品的價格走勢反差最明顯的一點，那么對于金價的上漲趨勢來說，最重要的驅動力就是投資需求的增加，在過去的12個月當中尤為如此。投資者主導的價格回升這樣的趨勢仍然沒有改變，盡管由于金融危機對經濟和匯率產生的沖擊導致了加工需求的進一步減少，和再生金供應的進一步加大。我們相信這場金融危機給投資需求的環境創造了一個及其正面的環境，只要這樣的情況保持不變，它將給黃金的走勢繼續帶來好處。換言之我們認為黃金的價格在投資需求進一步上升的推動之下，將繼續上漲，當然會有這種階段性的或者是短暫的回調，但是總體的黃金價格上漲的趨勢是不變的。
好，我就先說到這里，謝謝各位的傾聽。
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