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賈良群：螺紋鋼和線材價格何去何從
新浪財經訊 09年6月2-3日第六屆上海衍生品市場論壇在上海召開。本屆主題論壇主題為“商品期貨服務實體經濟的新挑戰：金融風暴后的思考”。新浪財經作為本次論壇的獨家網站戰略合作媒體，全程圖文直播。以下為我的鋼鐵網副總經理賈良群發言實錄。
賈良群：我的講話從四句話開始，第一句話說一句實在話，大家來聽螺紋鋼和線材何去何從，螺紋鋼和線材什么時候漲什么跌，我沒有這個本事，如果我有這個本事我做螺紋鋼生意去了。第二句話說一句推托責任的話，第一預測是最難完成的任務之一，預測中國是最危險的，第三句話是官話，聽政府的話，跟共產黨走沒錯，看看股市就這個道理。最后一點今天講何去何從，到最后可能是廢話，希望大家跟著感覺走。
今天的內容分三個部分，第一個部分從何處來？第二部分有什么新的變化？第三是和何處去？我拿了螺紋鋼和線材從2000年到現在的走勢圖，在座的各位不管是來自鋼廠的朋友，還有做鋼材生意的，包括現在期貨開出來的期貨，但是從歷史回顧的角度看，我們的鋼材市場從2000年以來是波瀾壯闊，漲得很高，剛才約翰。約翰遜先生也表示。建筑鋼材市場就是這樣漲的，實際上在以前上漲過程中，也有比較明顯的下調，但是每個下調之間都有一個信號。我們觀察從2000年螺紋鋼價格下降，每年下降有相同的地方也有不同的地方，03、04年、07、08年是波動最大的年份，04年全年經濟一年是價格波動，那一年螺紋鋼價格從4000多一下子到2500-2700，都是單邊上行的，而08年波動最大，到了現在剛開始漲，漲了之后3、4月份開始跌，線材的情況和螺紋鋼情況一樣。這張圖在時間的推移中間，螺紋鋼是跌宕起伏，從來沒有平行過，特別是08年是驚心動魄的，現在的問題是問要往哪兒走？我們看有什么新的變化？在過去一段時間，特別是去年9月份以來，國際經濟發生的變化是百年沒有的，有的人說是地球上活著的人沒有見到過的，這是夸大了，但是也差不多。在這種情況下國際經濟的下降是非常明顯的，剛才約翰。約翰遜先生給了一組非常明了的數據，在2009年OECD國家下降了5.7%，中國6.9%，印度給了3.6%，在這種情況下，我們希望什么樣的國際鋼材市場？國際鋼材需求非常慘淡，在剛剛過去的四個月日本下降了44%，韓國下降了11%，這么明顯的下降必然預示著需求大幅度衰減，中國的鋼鐵出口怎么能夠會好？所以說不能出去，就是不好。另外國際經濟的下降，使我們含鋼量國際出口受到了影響。
聚焦近年來國際螺紋鋼市場變化，金融危機以來與去年同期相比下降了42%，日本下降了41%，中東下降了56%，土耳其也是下降了56%，雖然國際鋼材價格正在筑底，個別地區出現了季度性回升，同過去相比，不指望國際鋼材價格快速走強，我們這張圖能夠非常清楚看出調整復讀，特別是中東進口，2008年5月份是1250，沙鋼老總說過，在去年高峰時候曾經出口1400美金，當時比板子賣的高，非常活躍，現在非常不好。再看國際上線材價格，歐洲都低于中國，而此前這些地區比中國高。螺紋鋼和線材出口在當前形勢下不會有大的發展，因為中國的價格在國際上高的，還有15%關稅擋著，不知道工信部考慮了沒有？實際上從出口東西看，這個產品多多少少在國際上有需求。這張圖中國的價格在什么樣的水平上？還是不錯的，就是在國際上不能出去。
對螺紋鋼市場講，從海關數據看，出口數量占生產總量的比例不大，出口并不是螺紋鋼市場的主要因素，我們知道去年一年，出口螺紋鋼如果從海關的數據看也就是300多萬噸，跟目前960多萬噸螺紋鋼產量比是非常小的數，所以螺紋鋼市場，包括線材市場好壞主要取決于國內市場拉動，線材出口去年出了550萬噸左右，出口量比例大，國際市場不景氣可能也多多少少影響一點。為什么說預測中國是危險的？我們螺紋鋼線材主要取決于中國國內，中國國內消費好，供不應求，價格漲的快，如果說平衡，我們看看當不少人對今年鋼材市場失去信心的時候，中國再次作出了不同的手段，是一個天下掉下的大餡餅，西方經濟學家和中國經濟學家怎么預測中國經濟？看起來一塌糊涂，但是誰也沒有想到中國的國情就是中國，我們很清楚，股市怎么推起來的？包括鋼材價格，那么多庫存怎么掉不下去？1-4月份5.2萬億的貸款出來，不低于5萬億，聽政府的話，跟共產黨走，就是這么回事，沒有他辦不成的事，他想干就能干成。
3、4月份兩個月中國新開工了將近7萬個項目，1-4月份新項目投資增長是90.7%，2008年全年新開工投資增長只有3%，如果把固定資產投資價格指數將近10，去年新開工的投資項目是負增長，但是今年一下子拉到了90.7%，對于螺紋鋼線材掉了一個大餡餅，如果沒有這么大的打擊，去年是減產，所以說簡直是一個大餡餅。由于中國經濟發展階段決定了鋼材消費占總量的55%以上，因此當前形勢下螺紋鋼是積極財政的最大受益者，中國經濟發展決定了螺紋鋼，1-4月份鋼產量怎么增長？庫存沒有上升，還在減，東西哪里去？如果德國、日本計算，汽車消費了多少，造船消費了多少？不能算出來，中國的鋼材到哪兒去了？到處是工地，但是你們到二線、三線城市看看，他們在熱火朝天干活，我們的階段解決處于高速工業化、城市化，這個特點沒有變，對于中國政府來說很清楚，仍然處于重要的戰略機遇期，現在能干什么？經濟發展階段決定了建筑鋼材消費，在今后若干年仍然是最大的比重，財政政策以來是最大的受益者，這個地方12項，建筑剛才一個33，一個22，55%。我們今天說了很多鐵路，按照鐵道部投資今年6000億，我認為遠遠不夠，今天早上我們有一個李總，哈達鐵路兩年內完成，在一年內完成，一年給9萬億的螺紋鋼，先賣給市場不行。我們太小看這一塊，這一塊太厲害了，按照鐵道部的預測，今年6000個億，要拉動鋼材凈增加2000萬噸，這個數字很厲害，為什么這么干？我和鐵道部交流過，在04年、05年、07年經濟火熱的時候，鐵道部想上這些項目，溫經理說中國的經濟不可能這么好。現在用上了，拉出來就行了，今年新開了174個項目，并且還在開，看看鐵路怎么建？從北京到上海看看高鐵怎么建？很火。這是我拍的片子(PPT)，5個小時從北京過來了，這是上海的磁懸浮，這是哈達高速正在建設的，再看看車站都是怎么建？你們可以看看北京南站是多么漂亮？
我們現在還懷疑中國建筑市場的拉動性可持續性？現在政府沒錢了，地方政府跟不上，項目跟不上，我們看項目投資資本金比例下調意味著什么？5月12日說的，鋼鐵項目投資資本金比例40%不動，剩下的都是跟螺紋鋼消費有極大的關系，機場、港口，其他項目從35%到30%，鐵路公路從35%下調到了25%，房地產下調了15個百分點，這些全是消耗螺紋鋼線材的大家伙，說明什么？說明中央政府擔心后期拉動經濟的投資不可持續，現在全部放出來，再看看部署是怎么樣的？東北振興，環渤海，上海雙中心，長三角，成都中心，關中和田水的北部灣，一個個在安排，既然中央的投資單兵估計，不可持續，給你們一個招，讓你們動起來，大家都知道地方政府投資的積極性最高的，我把框框給你了看怎么發展了？這也是為后來的持續發展出的招，還要說地方政府不到位，只有40%幾，已經很不錯了，現在檢查誰的資本金沒有到位，要做準備，到現在中國的銀行敢不貸款，沒有這么回事，地方政府的官員很厲害。過去一個縣級市財政赤字今年是40億，工行、建行誰不貸款，誰就搬出去，中國的國情就是中國的國情，錢從這個口袋掏出來到那個口袋去。為什么老外看不懂中國，就是這么干。今年突破不了8萬億才怪。
在這個地方給你們一個大膽的預測，如果按照目前中國固定資產投資情況發展，中國的表觀消費量今年再增長6500萬噸以上，增長14%，我們很多人說去年凈出口4760萬噸，今年出不出去，這種能力最終變成了不能釋放的產能，我們的開工率，利用率壓縮到70%，正好把不出口東西抵出來，中國的價格還是不能起來，市場自動找平衡調整，如果大家不相信，我們做一個時政探討，在這張圖上其中有一年非常特殊是2003年，中國發生了非典，是全國性鬧非典，中央把非典造成的損失奪回來，猛烈的投資造成2003年中國鋼材消費量凈增長2000萬噸，但是我們的GDP是多少？固定資產投資是多少？也就是現在的100多一點，但是消耗掉5200萬噸鋼材，今年為什么不能增加6500萬鋼材消費？我們的投資1-4月份是35%，如果全年不低于27%，今年新增的鋼鐵消費就在6500萬噸以上，1-4月份消耗了1億7千多萬鋼，從概率上推算，還能不能找到比今年一季度消費再低迷的時候？一季度平均鋼的日產量是142，5月份上去147，中旬又是148，相當于一年生產5億4千萬的鋼，剛剛開始，沒有明顯上漲，東西就是消費了，怎么消費？基于財政政策對鋼的消費拉動今年估計在4000萬噸以上，還有一個在2008年下半年四季度是非常不正常，去年消費鋼增量只增加了1800萬，今年庫存要增加，增加500-800萬噸庫存，用戶庫存并不高，如果把庫存加上，6500萬噸表觀消費量有的，增加最多的是螺紋鋼線材建筑類東西。
在這種格局下螺紋鋼和線材消費領先于鋼的消費增長，達到20%左右，螺紋鋼消費突破1.1億，輕松拿下。當年螺紋鋼消費不會低于1200。以螺紋鋼和線材為代表的建筑用材，產品增長較快，在這個時候增長反應了市場需求，焊接鋼管產量增長明顯增大，這些看不起眼的東西，反而增長得很好。鋼材市場的強勢正在向中西部地區轉移，中西部地區發展是中國鋼材市場最大的希望，建筑鋼材市場相對更好，上海從去年開始已經不再是螺紋鋼價格的領頭羊，前期高速投資階段過去了，現在的需求主要依靠重點工程推動，加上世博會，8月份很多世博會工程完成以后，可能會更難一些，上海的價格也是3300-3500，看看中部地區，西部地區怎么發展？廣州也出問題，給大家舉個例子，GE財政例子能量有多大？1-4月份北京房地產投資下降了26.5%，50%是房地產，依靠基礎設施增長把固定資產投資拉到了下降29%，北京現在開設了多少地鐵？到2015年建510公里的地鐵，全世界第一，一個紐約460公里，莫斯科280公里，同時在建的線路超過11條，把房地產建成為60%幾，加上北京的經銷商都知道奧運會以后建筑縮減，把很多公司資源到外面，高度3680，北京的庫存也沒有上升，這就是說消費靠基礎設施拉動，值得注意的是廣州的庫存水平，廣州的問題是比較嚴重的，發達比較早，投資前期一直比較高，再加上房地產對他的打擊比較大。
我們接著看何去何從？首先把眼光放在全球大的商品市場看，為什么說國際鋼材市場的價格掉不到哪兒去了，該觸底了，美元指數和國際石油價格相比看出什么？美元在貶值，石油價格在猛漲，黃金的價格現在趨于穩定，現在是鋼材礦石，說明一個什么問題？這條線用數據積累出來，能夠看出在美元持續貶值的時候，有大宗商品的牛市，把數據拉長，分析之后美元的走勢和石油的符相關性只有0.79%，并不是最高，黃金只有84，鋼鐵和礦石竟然高達90%，經濟的內在規律沒有人炒他時候，反而更好，黃金有人炒他，鋼的價值沒有炒他，反映了整體經濟和美元走勢，到目前為止中國礦石價格觸底，我認為是一個信號，不會再低了，在美元開始貶值的情況下出來的。在鋼材價格啟動的時候，是有現行指標的，先是銅，大家都知道過了春節之后銅期貨很不錯，對經濟的一種反應，因為中國是銅的經濟國，一年消費幾百萬，作為稀缺的東西，中國的1-4月份電器設備怎么增加？沒有幾個正增長的，所以說銅率先啟動以后，對我們最大的支撐是房地產，景氣指數回升6-8個月，中國的房地產開發經濟指數在09年的4月份恢復上升0.02個點，從97.4到了97.6，是不是房地產觸底的表現有待于觀察。但是從各個地方，房屋實際成交包括土地市場啟動，中國的房地產市場最壞時期可能已經過去了。如果后期投了6個月之后投資要上來，本來我們認為房地產投資今年下降10或者20，沒有想到在一季度增加1，4月份當月增加6.2%，這是非常好的信號，雖然土地成交面積在下降，但是政府出臺的手段把房地產資本金下調在啟動土地和啟動房地產投資，做好讓你可持續的準備。
還有一個圖，發了這么多錢，按照統計的規律，我們能夠看出發的錢流動之后在6-8個月也會反映到鋼材市場，我們現在的鋼材市場之所以反彈，是因為加大了對貨幣投放，到目前為止已經發揮了作用，在座的經銷商不差錢，今年4月份下旬完成了鋼材的觸底，今年4月10號左右是今年鋼材的最低點，鋼材市場經過了2次探底。經過對51家鋼廠120條板材生產線的調研，螺紋鋼產能利用率高達97%，是所有鋼材品種中最高的，中厚板78%，主流的螺紋鋼生產廠產能釋放余地有限的，同時要注意好的效益必然會依賴新產能的形成，有人正在琢磨螺紋鋼生產線，天津地區老板說，25000能夠建一條螺紋鋼生產線。51家重點鋼廠95條線材生產線，產能利用率平均在80%，還有很大份額，我們對地區作了一個抽樣調查，拿西南地區為例，大家聽起來西南就是攀鋼、重鋼，有生產鋼材生產企業有36家，螺紋鋼能力在1440萬噸，線材總能量930萬噸，全社會利用率仍然有發揮余地，好多企業大家都沒有聽說過，經過調查之后，現在關鍵關注調批，大家對這一塊產能雖然沒有釋放，但是面臨調批緊張的問題。中國的調批，山西每天有25000萬噸是生產出來的，其中將近1.5萬噸在本地區銷售，剩下的1萬多噸流到了河南、陜西地帶，唐山地區有將近1.5萬噸鋼坯進行市場流通，因為北方的鋼材市場比較好，在企業生產的長材是市場需求的，到不了江浙地區，江浙地區調批從山東調，還有進口，我們1-4月份，進口幾十萬噸方坯流向了江浙福建地區。所以說這些小企業在目前情況下，有能力由于批量問題，產品不會發揮得很好。
從全國庫存水平看，相對于板材講，螺紋鋼上升速度明顯低于板材，我的數據是5月27日數據，和去年同期相比螺紋鋼只增加了4.5%，熱軋32，中厚板是37，冷軋是62.3%，線材是70.3%，在市場上螺紋鋼線材冷軋就是庫區的壓力小于中厚板和熱軋，但是現在螺紋鋼庫存已經從4.5%上升到了現在的11%，過去一周時間螺紋鋼上升了10萬噸庫存，熱軋比去年同期相比已經上升了43%，線材只有7.8%，冷軋11%。我們的鋼材市場發展到今天，特別是經過前期項目集中開工之后，鋼廠放量，市場開始已經有了猶豫的情緒。我們再看看，如果說鋼材的庫存是絕對的庫存，難以反映真實情況，我們拿螺紋鋼和鋼材作了比較，能夠看出在09年的今天，螺紋鋼的庫存和它當月產量比例是30%多一點，而去年同期也差不多，07年最低，06年比這還要高，全國的螺紋鋼的庫存比上螺紋鋼的產量出來的相對數，今年到現在為止仍然是這幾年來比較低的，說明市場對螺紋鋼的需求至少從目前看來基礎好。
我們再看鐵礦石價格降到了多年來的最低水平，迫使國內很多鋼廠關閉，礦石加上焦炭占了60%，礦石價格在去年10月份打下來以后，到現在很長時間內從2005年以來低的價格，我們國內小礦山要關了。我到東北去，和鞍鋼的工人們在一塊，小礦都關了。國內的礦山關得太多了，有時候走一走就看出，確實在關，我生產一噸虧一頓，為什么要開？國內的礦山開采成本高，這是不可爭辯的事實，沒有辦法，CYD有1億噸原礦，經過推算如果按照礦石開采成本算，中國真的有1億礦山被人家替代，去年是8億2千4原礦，很大的窟窿不能合上，中國把農民挖的礦至少有11萬噸，但是我們只有2億5千萬噸到3億萬噸，是擠不垮的，所以說后期國家怎么調整政策讓中國把礦開采出來，國家怎么做是國家的事。但是目前看來難度很大。
我們看鋼材價格達到了什么程度？在正常情況下，價差應該在400元左右，或者以上，在08年四季度，螺紋鋼好，但是現在逐漸恢復正常，甚至有一些鋼廠已經把螺紋鋼轉向了油鋼，因為油鋼價格相對穩定，它的價差恢復正常，說明市場已經趨于正常。這個圖沒有顯示出來，如果說持續期形成，今后的調整已經反映了預期的破滅，風險大大緩解，市場進入了相對穩定的狀態，我們在今年4月13日，中國的鋼材價格完成了筑底。鋼材的大事與經濟增長有關聯，經濟增長下降經濟增長下行，我們不指望很快有一個大牛市呈現在我們面前，克服了過剩產能的壓力，鋼材市場恢復了上行的通道，在總量過剩環境下運行市場，不要指望鋼材價格漲到什么程度。給大家一個圖，我是憑著感覺懵的，把去年10月份到今年3月底定性為看不清楚，在座的各位誰說對這個事看得清楚？連總書記都看不清楚，我們能清楚嗎？但是市場在不清楚當中運行，終于在今年4月上旬完成觸底之后進行了反彈，但是6、7月份不一定增長很多，特別是廣東的雨季要來，需求不一定那么強烈，在加上5、6月份螺紋鋼項目1000億噸以上，所以說市場要進入適當的調整期，基于這么多貨幣，這么多開工項目，對于通貨膨脹預期，還有不差錢的作用，鋼材的價格已經沒有辦法低于今年4月上旬的點了，我認為今年開了春，春節之后鋼材的高價位仍然是今年的高價位，今年的后半期難以突破價格，螺紋鋼現貨市場最高3750-3800多，熱軋高到了4000多，估計看不見。謝謝大家！
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