09年6月2-3日第六屆上海衍生品市場論壇在上海召開，圖為中國石油天然氣集團公司政策研究室副總經濟師呂建中發言。(來源：新浪財經 元平攝)

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　　第三個問題，就是石油公司的一體化發展，與內部價值的平衡。國際大公司普遍實行的是一體化，我剛才說了油價的風險，非經濟風險很多，一些跨國石油公司，幾乎覆蓋產業鏈的所有環節，石油市場的競爭，實質上變成這些產業鏈的競爭，所以我們開展行業經濟分析，不能把石油和石化割裂開來，應該充分考慮上下游一體化。

這是我從08年埃克森美孚的年報里剪下來的幾張圖，這張圖是平均每桶的盈利，基本上和原油價格走勢是一樣的，紅的是埃克森美孚的，下面藍的是一些跨國公司平均的盈利水平，它比平均水平要高，基本上油價處在一個類似的水平，上游的資本回報，資本水平也處在類似的水平。這是下游的盈利水平，下游單位的資本回報率，與油價，與上游是另外一種模式，這是一種弧形，向下走的模式，與07年、08年整個世界經濟形勢，市場需求，形成了鮮明的對比。

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