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圖文：英國期貨期權協會安東尼-貝爾錢伯斯
新浪財經訊 09年6月2-3日第六屆上海衍生品市場論壇在上海召開。本屆主題論壇主題為“商品期貨服務實體經濟的新挑戰：金融風暴后的思考”。新浪財經作為本次論壇的獨家網站戰略合作媒體，全程圖文直播。圖為英國期貨期權協會首席執行官安東尼-貝爾錢伯斯演講。
安東尼-貝爾錢伯斯：
女士們、先生們，早上好！首先感謝上海期交所邀請我作演講，同時也要祝賀期交所，代表我們的協會祝賀你們10周年，昨天晚上我參加了一個活動，在昨天晚上的宴會上給我印象非常震驚，昨天談到了把我們的員工到你們這里來工作，不知道大家有什么建議？今天談的是衍生品的問題，首先想說的是在20國峰會召開之前，我們的一位高層官員說，你闖禍的時候，不是打罪魁禍首，而是想大你要找的人，我們看第一個PPT，在會議的網站上已經非常清楚。衍生品并不是這次危機的罪魁禍首，央行行長曾經說過，這不是產品的問題，這是人的問題，如果是看看這次危機的問題，發現完全是公司治理的問題，還有監管的失職，都跟產品沒有問題，不了解產品就不要交易，這個原則往往被大家忽視了。危機后的監管修復優先重點是什么？
第一個就是全球化的一個問題，全球化還是會存在的，不會消失，我們要做的是如何來管理全球化所帶來的傳染性的結果。無論是華爾街還是高街還是鼠街，任何邊界都會跨國所有的市場，會蔓延。很多政府已經開始建立地區性監管體制，管理地區危機，這樣使我們更好應對全球的危機，在美國，在歐洲以及在英國我們都建立新的機制，在英國的央行和金融服務當局很好合作，看看如何擺脫危機？這也是要改進的一個方面，監管者在西方已經是犯了很大的錯誤，每個人都是造成危機的一個原因。由于這個危機以后在歐洲也是不斷改進監管，新的監管體制也在不斷改進和建設。我們也建立了三個范歐洲的偽業務，但是他們會發揮一定的作用，我們也談到了重新監管的范圍，也談到了影子銀行等等，這些問題必須糾正，還要糾正薄弱領域，需要建立新的審慎原則，也要提出新的要求，要進行交易的銀行必須要遵守新的規定，新的資本的要求。銀行要進行自主的交易活動的時候，必須要注入新的資本，滿足新的資本金要求，才能確保有足夠資本金支持，公司治理也是一個大問題，有些非執行董事，公眾董事等等，但是這些董事是不是向董事會提出正確的問題？他們的職責是不是完全執行了？
在有些董事會當中是不是每個董事真的能夠理解到董事會作出的決策？真正意義是什么？這個問題到目前還沒有完全解決，同時新建的結構也在進行調整，大家都非常關注高管薪酬問題，這些都是大的問題，現在處于的階段是安全第一，監管改革的區間，是不是能夠實現新的平衡？大家都非常致力于監管的改變，有一個快速的監管時間表，我們有這樣一個決心要進行改革，我們是不是能夠實現這種平衡？是不是能夠長期平衡？我首先說一點改善監管原則的作用，在英國和美國都是這樣，如果制訂原則必須看風險，這個原則和風險之間是不是匹配，是不是要避免這種一刀切的方法？我們要記住一點就是少數人犯錯不能讓所有人承擔，有很多中小企業，還有細分市場企業，他們和這場危機沒有任何關系，但是他們成為了受害者，主要是大型企業犯錯了，所以說不能因為這個指責所有企業，我們在談論叫全業銀行混業經營，專業經營的問題，我們在英國有一個報告，是英國金融當局的負責人，他說我們要考慮銀行業的多樣化，這一點必須保持，不能再次回到狹義的銀行模式中，在這個基礎上如何保持銀行業多樣化經營模式？并不是投資銀行模式的問題，而是某些因素被擴大使用所導致的危機，如何來進行經濟和商業的模式的修復？如何進行平衡？這一點很重要，我們看到金融銀行業受到了大量支持，政府要求重新恢復放貸，同時要恢復其他業務的運作，但是我們要知道，必須要增加資本金應對其他的交易可能帶來的風險，資本要求提高了三倍，這一點我們表示擔心，是不是過渡了？是不是要進行漸進的過程，而不是說一蹴而就，因為這個問題確實非常敏感。監管必須要堅持安全第一的原則，我們當然知道安全第一是很重要的，但是是不是會影響到創新產品多樣性的開發。之前很多銀行都說很清楚，因為這個全球市場風險管理很重要的，畢竟這是我們危機以后的監管要實現的第一目標。
我們要避免做的事情要限制市場的發展，因此要鼓勵這個產品的設計滿足市場的需求。我們再看看大宗商品市場，這可能是主要的問題，一種非金融性的交易，這里是專用詞，也是受到這個危機不公正的影響，事實就是如何看這個價格？難道不是體現了大宗商品供求的情況還是說體現在期貨市場交易的人們的心態？到底交易的活動來自于金融機構還是來自于對于大宗商品有需求的公司？這個問題必須要考慮清楚，這一點得到了大家廣泛的討論，大家非常擔憂投機的行為，比如看大多數報告，包括美國的FTC報告，以及我們在年底推出的報告，所有的意思都是說這些價格變動不是由投機導致，而是由于市場上的供求變化所導致，如果能夠做到這一點，我們能夠回復到正�；顒赢斨小Ｃ绹呀浄浅ｊP注這一點，隨著價格上市他們會重新進一步鼓勵期貨市場交易，可能在歐洲并不是特別明顯，我們的網站已經就這方面作了文件的公布，交易所結算與執行的整合，一方面交易所認為把結算和執行結合在一起能夠提高效率，同時也能夠使得合同盡快推向市場，但是如果交易所有這樣的結算和執行整合意味著其他的交易所就沒有辦法進行結算和執行，因為是某些交易所掌握了這樣結算和執行權利，對其他交易所是執行的障礙，不僅在美國、歐洲都有這樣的爭執。其中談到對OTC交易，第一要提高價格的透明度，因為OTC市場透明度非常差，同時要加強監管，大家都知道OTC市場風險的程度，結算，談到交易雙方的風險問題，所以說最好是采取標準化合同交易，由清算所進行清算，這樣風險就會降低。
如果是標準化經營結算和執行風險就會降低，比如說我的標的比較復雜，沒有辦法進行交易所交易，只能做OTC套保進行交易，如果我的能力不強通過交易所進行交易，是非常好的，大多數交易所也是意識到，交易所和OTC是很好的互補，我們也是非常支持，客戶也非常支持這一點，他們也是希望能夠集中進行OTC交易的結算，他們希望所有這些結算活動能夠在交易所完成，如何對于這些商品交易商進行監管？現貨和衍生產品之間的差別在美國是一個大問題，如何區分現貨和滯貨交易是很難的，這個區別有一定的標準。如何區分現貨和衍生品之間的交易是非常困難的，還有銀行商品業務和非商品業務之間的區別，歐盟目前看是不是區分非銀行的大宗商品業務進行單獨的監管？因為一般和零售業無關，也不收取任何存款，所以它的交易方式和傳統的方式不一樣，這樣非銀行商品業務應該有不同的監管方式，但是有些銀行說我們在同一市場進行交易，同樣的原則我們是同樣參與者，應該人人平等，我覺得這里有誤區的，你可能市場是平等的，但是不同的參與者需要有不同對待和不同原則進行監管的，還有要談談如何確定商品交易帶來的風險？歐盟認為，系統風險比較低，所以在危機之前可能會發生一些變化，大家認為重新認識到，商品交易他們的監管不一樣的，美國的觀點和英國不一樣，英國認為應該所有的都應該接受監管，但是監管程度可能有一些不一樣，因為某些交易商對于系統帶來的風險并不是很高。我們看看導致這場危機主要是金融機構，而不是大宗商品交易商導致的，所以對于他們的監管也要有所區別。
最后一點談的是資本要求，資本監管，目前歐盟認為，考慮如何來對大宗商品交易商實行一定的資本金的監管和要求？所以大家的觀點還是說，所謂資本金要求，對于金融機構和對于大宗商品交易商要區別對待。今天早上大家說了，中國市場是發展非常好，而且衍生品市場是全球的，風險管理現在是最重要的，談到其他衍生品市場，我們非常愿意能夠幫助這個市場進行風險的管理，開發新的產品，所以大家有任何需要我們的協會愿意給中國幫助，謝謝大家！
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