首創期貨特約供稿 作者：農產品研究組

　　2009年4月10日證監會網站披露，已經批準了鄭州商品交易所上市早秈稻期貨合約，掛牌上市日期定于4月20日星期一。早秈稻期貨的掛牌上市，標志著我國目前以三大糧食作物——小麥、玉米和稻谷——為主的糧食期貨體系已經初步完備。

　　一、早秈稻掛牌，使我國糧食期貨體系更加完整

　　稻谷是世界主要糧食作物之一，是全世界一半以上人口的主食。我國是全球稻谷產量最高的國家，2007年稻谷產量約占全球總產量的30%。作為我國第一大糧食作物，2008年我國稻谷播種面積和產量分別為2940萬公頃和19300萬噸，稻谷產量占我國糧食總產量的36.5%，大于小麥和玉米等其他主要糧食作物。

　　稻谷按照生理和形態特征可分為秈稻和粳稻，我們北方地區以種植和食用粳稻為主，南方地區以秈稻為主。秈稻按照種植時間還可劃分為早稻、中稻和晚稻。2008年我國早秈稻播種面積為582萬公頃，產量達到3158萬噸，分別占稻谷總量的19.8%和16.4%。

　　早秈稻具有什么其他稻谷種類沒有的特性？為什么要選擇早秈稻上市呢？我們分析主要有以下幾個原因：其一，早秈稻商品化率高。據統計，早秈稻的商品化率較高，能夠達到50%以上，農民自用率低。其二，耐儲運。早秈稻生產期較短，因此一般米粒腹白較大，角質粒較少，其品質較中晚秈稻差。不也同樣是由于生長期短，因此其含水量較低，較其他稻谷品種更耐儲運。其三，易于標準化。早秈稻優質品種較少，品種之間差異相對較小，因此更容易標準化。中晚秈稻優質品種較多，不同品種內在質量和價格差異較大，而且優質品種產量所占比例較大，因此標準化難度也相對較大。

　　此外，由于早秈稻是最早上市的稻谷作物，因此它的價格波動對于指導全年稻谷類作物的產銷都能起到前瞻性的作用。

　　二、制度設計合理，有效控制風險

　　今日首批上市交易合約為ER909、ER911、ER001、ER003，各合約掛盤基準價分別為1940元/噸、1950元/噸、1960元/噸、1960元/噸。 根據鄭州商品交易所交易規則，新品種期貨合約上市當日，漲跌停板幅度為合約規定漲跌停板幅度的3倍。即，早秈稻期貨合約首日漲跌停板為±9%。掛盤當日保證金按照15%收取(即：5%＋10%)，正常交易保證金按照10%收取(即：5%＋5%)。當某一早秈稻期貨合約連續3個交易日的持倉總量達到2萬手以上時，交易所將公布該月份合約及交割月份合約前20名會員的成交量及多空持倉量排名。

　　鄭商所相關負責人表示，早秈稻期貨合約交割月份的設計借鑒了國際通行的“離散設計”，即實行單月交割。由于早秈稻一般于7月中下旬收割，8月份上市，9月份作為新早秈稻第一個合約月份較為適宜。一般情況下，1月份正值春節前，供需較為旺盛，市場投資和保值需求大，其他月份選擇為3、5、7、11月。鄭商所相關負責人表示，稻谷與小麥，都是重要的糧食作物，稻谷與小麥期貨合約月份一致，也有利于管理價格風險，方便套利交易。

　　為控制市場風險，鄭商所將對早秈稻合約采取限倉制度。國家統計局公布的數據顯示，2008年我國早秈稻產量為3158萬噸，若按50%的商品率計算，國內早秈稻商品量約1580萬噸；根據早秈稻交割質量標準規定，可供交割的新稻谷量約1380萬噸，加上陳稻谷，估計可供交割的稻谷在2000萬噸以上。從控制市場風險和便于現貨企業保值角度(減少頻繁申請套期保值)考慮，早秈稻交割月份的限倉定為500手，非期貨公司會員定為1000手，期貨公司會員為3000手。

　　早秈稻的生產年度為每年的8月1日至次年的7月31日，每年8月1日起注冊的標準倉單，有效期至下一年7月份的最后一個工作日，倉單到期必須注銷。非本生產年度產早秈稻交割時貼水40元/噸。第一批交割倉庫共計14個，主要分布在南方早秈稻主產區，其中湖南省7個，江西省4個，湖北省1個，浙江省1個，廣東省1個。

　　三、上市首日有望“開門紅”　　爭奪定價權基礎存在

　　我們目前對主產區的價格監測信息顯示，湖南地區產區磅秤出庫價在1900-1920左右，現貨商在909合約交貨的成本是1900-1920加上5個月的資金利息占用及倉儲費、運輸費至少要達到2000元以上，因此在早秈稻上市的第一個交易日價格極有出現類似鋼材的開門紅行情。

　　目前國內三大糧食品種中，除稻谷外，小麥和玉米均已有相關期貨合約上市，但是在定價權方面，面對著美國等擁有廣泛而成熟市場、充分國際化的競爭對手，我國在競爭中往往處于下風。由于我國是稻谷最大的消費國；同時也是稻谷最大的生產國，稻谷期貨上市以后，能不能成為繼白糖之后有一個具有“中國特色”的期貨品種，讓我們試目以待。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。