新浪財(cái)經(jīng)訊 2008中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)于2008年12月3日在中國(guó)深圳舉辦。新浪財(cái)經(jīng)作為獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，對(duì)會(huì)議進(jìn)行全程直播。以下為深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍女士發(fā)言實(shí)錄：

　　宋麗萍：剛才聽了幾位老領(lǐng)導(dǎo)、姜助理重要講話，很受啟發(fā)。每每在金融期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要關(guān)鍵時(shí)刻，在十字路口的時(shí)刻，這些老領(lǐng)導(dǎo)都能夠以非常敏銳的洞察力提出非常有針對(duì)性的建議和意見，起到振聾發(fā)聵的作用，所以每次參加會(huì)議都感到收獲很大。下面根據(jù)大會(huì)要求，我把交易所的思考給各位領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)一下。

　　我們認(rèn)為現(xiàn)在急需解決的問(wèn)題或者急需研究的問(wèn)題就是總結(jié)國(guó)內(nèi)外金融衍生品市場(chǎng)體系的現(xiàn)狀、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)應(yīng)該是認(rèn)真規(guī)劃我們中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)體系，應(yīng)該走一個(gè)什么樣的路徑，應(yīng)該是一個(gè)什么樣宏觀框架，我從三個(gè)方面解釋一下這個(gè)問(wèn)題為什么重要。

　　首先，從歐美金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，有這么一個(gè)特點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)共同發(fā)展，而且起到互補(bǔ)和相互競(jìng)爭(zhēng)、良性互動(dòng)作用，各有特點(diǎn)，各個(gè)特點(diǎn)剛才幾位老領(lǐng)導(dǎo)都講了，我就不重復(fù)了。

　　第二個(gè)趨勢(shì)，場(chǎng)外市場(chǎng)其實(shí)逐漸具有場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的特征，有人說(shuō)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)邊界比較模糊。有人說(shuō)場(chǎng)外市場(chǎng)有非常特殊的集中統(tǒng)一的趨勢(shì)，合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化、技術(shù)平臺(tái)的統(tǒng)一化以及清算集中化，剛才陳董事長(zhǎng)他管理的證券登記公司，實(shí)際上我們想下一步為場(chǎng)外的衍生品市場(chǎng)，像這樣集中為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)服務(wù)的清算機(jī)構(gòu)其實(shí)也逐漸在探索為場(chǎng)外機(jī)構(gòu)服務(wù)。在這里交易所就發(fā)揮積極作用，比如拓展服務(wù)空間、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)揮市場(chǎng)組織者功能，同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)，提高場(chǎng)外市場(chǎng)交易效率。這邊有一些例子，大家從PPT可以看到。這場(chǎng)金融危機(jī)將進(jìn)一步改變金融衍生品市場(chǎng)格局，只不過(guò)產(chǎn)生一個(gè)什么格局、產(chǎn)生什么效果，有不同理念。第一，信息不透明。有專家抱怨說(shuō)信息不透明是因?yàn)槭占�的信息不全。第二，市�?chǎng)流動(dòng)性差。第三，交易對(duì)手方容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。它的結(jié)果勢(shì)必要加強(qiáng)場(chǎng)外衍生品監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理。比如芝加哥交易所成立了違約互換電子交易平臺(tái)等等，這些都在探索進(jìn)一步如何強(qiáng)化場(chǎng)外衍生品監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的管理。

　　回過(guò)頭來(lái)看，目前我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)是一個(gè)什么現(xiàn)狀呢？我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)體系已經(jīng)初步形成。比如剛才幾位老領(lǐng)導(dǎo)反復(fù)提到國(guó)內(nèi)交易所開始發(fā)展，探索金融衍生品和準(zhǔn)備股指期貨這種現(xiàn)狀，就是一個(gè)典型的例子。上海、深圳交易所都分別推出了權(quán)證交易，深交所積極探索個(gè)股股票期權(quán)交易系統(tǒng)，實(shí)際上都已經(jīng)準(zhǔn)備好了。還有形成了匯率和利率衍生品集中性場(chǎng)外市場(chǎng)，比如國(guó)債交易中心都開始了互換遠(yuǎn)期及回購(gòu)交易，并且有統(tǒng)一平臺(tái)。

　　我國(guó)的金融市場(chǎng)的特點(diǎn)是什么呢？市場(chǎng)組織者非常強(qiáng)，也是比較成熟，比如我們幾家交易所經(jīng)過(guò)將近20年發(fā)展，國(guó)內(nèi)交易所在市場(chǎng)組織方面都已經(jīng)積累了風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，探索引進(jìn)多樣化交易機(jī)制，但是市場(chǎng)參與者不是特別成熟，比如說(shuō)市場(chǎng)金融機(jī)制不健全，機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理水平有待提高。另外就是司法環(huán)境，國(guó)債回購(gòu)?fù)癸@出我們司法環(huán)境有待進(jìn)一步完善。還有一個(gè)場(chǎng)內(nèi)交易所非常強(qiáng)的地方，就是信息技術(shù)水平非常發(fā)達(dá)。交易所已經(jīng)建立覆蓋全國(guó)高效安全信息通信網(wǎng)絡(luò)，因此我們提出一個(gè)發(fā)展思路，優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內(nèi)，然后場(chǎng)外市場(chǎng)集中統(tǒng)一這樣一個(gè)發(fā)展思路。

　　優(yōu)先發(fā)展交易所場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)是有這么幾個(gè)決定性因素，比如具有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和中央結(jié)算的精神，同時(shí)又可以為場(chǎng)外的市場(chǎng)提供定價(jià)基礎(chǔ)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。另外也有利于金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展，促進(jìn)衍生品市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)良性互動(dòng)這樣幾個(gè)方面。

　　另外又不能偏廢場(chǎng)外市場(chǎng)，它可以提供個(gè)性化服務(wù)，量身定做，也可以推動(dòng)金融創(chuàng)新。因此我們發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)的時(shí)候以集中統(tǒng)一為原則，比如說(shuō)借山ISDA、結(jié)合國(guó)內(nèi)法律違規(guī)，探索完善不同類型場(chǎng)外金融衍生品標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。第二，構(gòu)建集中的信息發(fā)布平臺(tái)。第三，條件成熟的時(shí)候，為衍生品提供中央結(jié)算、清算等。