文華財經（編輯整理 王亞男）--據21世紀經濟報道3月19日報道，3月18日，上證指數再瀉151.15點。各行業板塊中，也是一片慘綠。與此同時，人民幣對美元中間價升至7.0870，WTI（國際市場原油價格）亦至105.68的高位。A股陷入了多方因素纏斗的局面，兩大因素對諸多板塊來說，尚屬敵友難辨。

　　　　是日，受大盤影響，與人民幣和油價波動息息相關的板塊，大都表現沉悶。其中，石化板塊下跌6.32％，航空板塊南方航空（600029。SH）下跌7.72％，東方航空（600115。SH）下跌5.54％，作為高油價時代受益者的煤炭板塊和新能源板塊也未能幸免。

　　　　“雙面”航空

　　　　對于航空業來說，一半是海水，一半是火焰。人民幣升值的利好與油價上漲的利空短兵相接，在此背景下，航空板塊何去何從，各券商研究員也屢有激辯。

　　　　其中，廣發證券交通運輸業研究員卓悅對此持看多的態度。在其研究報告中表示，“人民幣升值對于航空公司，無疑是重要利好。其中，南方航空是人民幣升值的最大受益者。”

　　　　截止到3月18日，人民幣對美元中間價為7.0870元，今年以來，累計升值幅度已經超過3％。而2007年全年，人民幣升值幅度也僅達到6.46％。

　　　　根據相關機構的預測，2008年人民幣對美元升值幅度有望達到10％。對于身負數百億航空融資和飛機租賃貸款的航空企業來說，這無疑是一筆飛來橫財。

　　　　“人民幣每升值1％，我們就憑空進賬1.7億元”，東星航空董事長蘭世立就曾向記者表示。

　　　　民族證券研究員王曉艷則將南方航空（600029。SH）列為最大的受益者。根據五家航空公司2007年中報推測，五家航空公司大約共有近160億美元的貸款，其中南方航空大約占40％。就此王曉艷推斷，如果2008年人民幣對美元升值幅度達到10％，“那么，航空公司的匯兌損益將達到112億，其中南航將達到45億。”

　　　　根據其推算，人民幣每升值1％，南方航空EPS（每股收益）將增厚0.12元。

　　　　但亦有持不同觀點者。“21世紀金牌分析師”航空運輸行業第一名的中信證券(600030)分析師馬曉立向記者表示，相比油價20％以上的上漲，人民幣的升值幅度，也僅是杯水車薪。

　　　　“油價從去年同期的72美元上漲到現在的100美元左右，但人民幣才升值了多少？”他反問道。

　　　　支持卓悅看好航空板塊的另一個原因，是其認為在國內航空市場持續旺盛的大背景下，國內航空公司有能力將高油價的壓力，部分轉移給旅客。

　　　　民航總局局長李家祥在兩會期間的表態，一定程度上也印證了市場猜測，他表示，將來將有可能提高部分燃油附加費。

　　　　今年11月份調整以來，燃油附加費并沒有隨國內成品油價格水漲船高。而今，國內成品油漲價的傳言再起，提高燃油附加費也被各大航空公司視作救急之策。

　　　　馬曉立向記者表示，國際航線相對來說，成本轉嫁的能力要高一些。但即使是在國際航線上占據絕對優勢的中國國航(601111)，“也僅能將60％－70％的油價壓力轉嫁給消費者”。

　　　　大盤羸弱之時，馬曉立分析，“油價現在還處于高位，走勢看得不是很清楚，建議投資者對航空板塊還是等一等。”

　　　　但航空板塊，亦有攻守皆宜的領域。

　　　　廣發證券交通運輸業研究員卓悅在其研究報告中表示，與航空股相比，機場股既能受益于航空業的高速發展，又不受高油價的困擾，“在目前波動比較大的市場中，機場股作為穩定的防御型品種，投資者可以進行一定比例的配置。”

　　　　能源“裂變”

　　　　油價兇猛，能源及其周邊板塊走向各異。

　　　　作為石油的下游產業，石化行業首當其沖。德邦證券石油與化工行業首席分析師劉吉林在其研究報告中表示，原油價格的高企，將給化工諸多子行業帶來較大的成本壓力，但也使得煤化工及替代能源化工品的優勢凸顯。

　　　　而人民幣升值無疑又使石化行業雪上加霜。據其計算，若人民幣升值1％，石化產品國內價格的上漲幅度將比國際市場價格低0.4個百分點，從而使得國內石化產品在國際市場上競爭力減弱。

　　　　對比國內石化雙雄，東方證券石油與化工行業首席分析師王晶表示，中石油由于資產主要在國內，所受影響不是很大。而中石化，60％的原油需要從國外進口，人民幣升值會對此有所抵消。

　　　　“但再怎么升值，也抵不過25％的油價上漲幅度。”她向記者表示。

　　　　但大盤傾瀉，令二者的投資價值凸現出來。“我認為中國石油（601857。SH）、中國石化（600028。SH）已經跌到位了，20到22元的中石油和12、13元的中石化，已經具有投資價值。”王晶表示。

　　　　作為替代性能源，煤炭的價格隨著油價高企也水漲船高。東方證券煤炭行業研究員王帥在其研究報告中預計，在接下來進行的煤炭出口談判中，中國煤炭出口價格將不會低于135　美元／噸。

　　　　“上市公司中，中國神華（601088。SH）將受益最大，預計出口價格上升將增加EPS（每股收益）0.43元左右。”

　　　　光大證券分析師郭國棟亦表示，在高油價的背景下，化工行業的產品產量增速有望保持15％以上的增長水平，對煤炭的需求也將保持高速增長。

　　　　另一個被普遍看好的替代行業，就是新能源。在資本市場炙手可熱的金風科技（002202。SZ），以及近期大熱的多晶硅板塊，皆具有此概念。