文華財經（編輯整理 李欣）--據南方都市報3月18日報道，由于前期投融資體系的不完善，導致大量創新型企業都選擇在美國而非A股市場上市。

　　　　作為最具創新精神的中國企業家代表之一，全國政協委員、上海盛大網絡發展有限公司董事長兼CEO陳天橋在兩會期間備受媒體的關注。

　　　　昨日，陳天橋接受本報記者采訪時說，他最關心的還是創業這個領域，因為十七大以及剛公布不久的政府報告都提到，中國要發展成為一個創新型的國家。創新型的國家在以經濟建設為中心的前提下，一定是以創新型的企業作為主要的創新原動力。

　　　　創業板推出時機基本成熟

　　　　南方都市報（以下簡稱“南都”）：你認為目前創業板推出的時機已經成熟了嗎？

　　　　陳天橋：經過幾年的準備，創業板推出的時機已經基本成熟，“兩高五新”的定位為創業板指明了方向。尤其令人高興的是，我們看到在總理的政府工作報告中，明確提出了加大風險投資試點，為中國創新企業的投融資渠道的完善和體系的最終構建作了重要部署。

　　　　從目前來看，A股市場和前幾年相比，無論是政府管理水平、資金規模、上市企業質量、股民心理素質等都有了很大的提升。

　　　　南都：創業板的推出對企業的發展有什么意義？

　　　　陳天橋：我們創新型國家是創新型企業的一個重要支撐。因為很多創新企業都需要外部資金的支撐。但是這個投資環境的支撐是一個立體概念，在成熟國家，任何一個發展階段的企業都有相應的投融資渠道：創業企業有風險投資，中小規模階段可以有創業板或者相應的私募基金，到規模條件符合后還有成熟的主板市場等。這幾個渠道之間相互呼應互為補充，如風險投資基金就是通過上市來實現退出和獲利。

　　　　我們經常會在一個企業達到一定規模的時候，通過上市來進一步發展，但由于中國的第一風險投資還沒有完善，所以國內許多只有idea（主意）的企業，在美國風投進來之后，這些企業就在美國上市，按照美國的這一套塑造。現在總理的政府報告中已經明確地提出要擴大創業風險投資試點范圍。接下來創業板也即將推出，這樣一來，中國創業企業的投資環境就完整地形成了。

　　　　客觀因素致創新企業海外上市

　　　　南都：此前中國沒有創業板，很多創新型企業都到海外上市，你怎么看？

　　　　陳天橋：由于前期投融資體系的不完善，導致大量創新型企業都選擇在美國而非A股市場上市，國際風險投資對中國創新型企業的成長和成熟起了非常重要的作用。但同時，由于風險投資基金退出機制的需要，在這些企業接受風險投資的時候，就已經做好相關的架構安排和承諾：在中國以外的國際資本市場上市。從這個意義上來說，目前大量創新型企業在境外上市的原因是客觀環境而未必都是主觀愿望造成。

　　　　由于這些企業的市場和用戶在中國，而投資者又在國外，很多成了所謂的孤兒股，企業價值并不能得到充分的體現。尤其值得注意的是，一大批創新科技、知識產權、著名品牌，也成了國際投資者而非中國自己控制和掌握的資產，這對于自主創新戰略會造成很大的影響。

　　　　時機成熟盛大將回歸A股

　　　　南都：那你認為這些企業會回歸A股嗎？

　　　　陳天橋：目前在美國納斯達克等資本市場上市的民營企業，絕大多數是技術應用型的創新企業。2006年境外上市的主要紅籌企業平均年收入人民幣14.58億元，平均凈利潤5.96億元；同一時期A股上市公司的平均年收入是人民幣42.21億元，平均凈利潤2.95億元。境外紅籌的收入水平是A股的一半，但是利潤水平卻是A股的一倍，這證明他們是用較少的資源驅動，獲得了更大的效益。

　　　　如果能讓這部分企業回歸A股，不但有利于增強市場供給，緩解流動性過剩的問題，從而有效地降低A股市場整體市盈率，降低市場風險，而且由于這些企業經受了國際資本市場的熏陶和磨練，積累了一整套的成熟、規范、國際化的企業經營和管理經驗，這些經驗的傳播和影響，將有助于提高國內企業經營和管理的整體水平。同時，境外紅籌的回歸，使得他們的注冊、上市地與主體業務的發生地完全吻合，有利于為這些企業創造更好的經營環境，并增強這些企業的投融資能力，促進他們更快更好地發展，帶動整個行業為創新型國家的建設做出更大的貢獻。

　　　　就拿盛大來說，如果國內時機成熟，盛大會考慮回歸A股。事實上，目前我們也開始著手準備。

　　　　希望擴大紅籌回歸范圍

　　　　南都：目前紅籌回歸有障礙嗎？

　　　　陳天橋：2007年6月初，中國證監

　　　　會向部分券商下發《境外中資控股上市公司在境內首次公開發行 股票試點辦法（草案）》，征求業內意見。《草案》解決了紅籌股回歸的部分法律性和技術性障礙。

　　　　但是，《草案》設定的允許發行A股的企業的具體條件對于上述境外上市創新型企業仍然有一定的障礙，如：《草案》規定股票已在香港證券交易所上市交易一年以上，由此可見，此一項規定目前暫不適用在美國或新加坡上市的企業的回歸之路；《草案》規定股票市值不低于200億港元，此項規定又導致市盈率相對穩定、市值又受到國際經濟大環境影響的境外部分紅籌企業錯失回歸機遇。

　　　　南都：對此你有什么建議？

　　　　陳天橋：首先，在允許回歸的境外紅籌的上市地方面，我希望能夠擴大范圍，比如說，將上市地從香港一地擴大到香港、新加坡和美國三地；另外注冊地也能夠擴大，希望適用大多數注冊在開曼群島、英屬維京群島等地的企業；能夠適當調整允許回歸的境外紅籌的市值標準，例如將股票市值要求降低到100億港幣（或等額其他貨幣）；最后進一步擴大回歸的途徑選擇，除讓境外紅籌直接到A股上市之外，制定相對寬松的鼓勵政策，鼓勵這些企業將具有優秀成長性和收益率的子公司或關聯公司在A股上市，從而給予他們更多的融資選擇和回歸途徑。