文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 王亞男）--據(jù)新聞晨報(bào)刊3月11日?qǐng)?bào)道，來自德銀、中行、高盛等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)多認(rèn)為，壓力之下，央行可能在近期使出加息這一"殺手锏"。

　　　　今天公布的2008年二月份CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)將再創(chuàng)歷史新高，8%的漲幅甚至只是市場(chǎng)預(yù)測(cè)的最低值。昨天，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布工業(yè)品價(jià)格月度報(bào)告，2月份工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）年率上升6.6%，至此PPI已連續(xù)第7個(gè)月擴(kuò)大升勢(shì)，不僅高于市場(chǎng)預(yù)期，而且再度攀上3年來的新高點(diǎn)。

　　　　按照目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期，國家統(tǒng)計(jì)局定于今天公布的二月CPI再創(chuàng)1997年以來的月度新高已無懸念，為實(shí)現(xiàn)防通脹的要?jiǎng)?wù)，央行加息似乎離我們已經(jīng)越來越近。

　　　　市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期反應(yīng)強(qiáng)烈

　　　　不出意外，二月的CPI、PPI都將在一月份的基礎(chǔ)上繼續(xù)上揚(yáng)。2008年首月PPI同比大漲6.1%，創(chuàng)3年來最大漲幅；CPI上漲7.1%，刷新1997年以來的月度紀(jì)錄。

　　　　在此背景下，市場(chǎng)對(duì)央行加息的預(yù)期已空前高漲，由此作出的反應(yīng)也頗激烈。昨天，滬指重挫逾154點(diǎn)，創(chuàng)出本輪調(diào)整新低4120.53點(diǎn)，深成指亦跌破年線支撐。更令人擔(dān)憂的是，兩市個(gè)股幾乎是全線潰退,大盤藍(lán)籌持續(xù)低迷，農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投等前期熱點(diǎn)板塊風(fēng)光不在，人氣渙散才引發(fā)了恐慌性殺跌。

　　　　作為加息殃及的頭號(hào)對(duì)象，金融股昨天充當(dāng)了殺跌主力，銀行板塊一片慘綠，深發(fā)展、浦發(fā)跌幅超7%且均創(chuàng)調(diào)整以來新低。廣發(fā)證券分析指出，2月CPI可能超過1月再創(chuàng)新高，這給市場(chǎng)帶來了不小的心理壓力。

　　　　CPI連創(chuàng)新高，預(yù)示著從緊貨幣政策需要再緊一扣。興業(yè)銀行宏觀分析師魯政委預(yù)測(cè)，2月份的CPI將達(dá)到8.5%?9.2%，從目前情況分析，只有"強(qiáng)力緊縮"的政策才能實(shí)現(xiàn)今年4.8%的CPI目標(biāo)。不過，魯政委指出，央行是否應(yīng)立即加息還值得商榷，畢竟，2月份的CPI需要考慮雪災(zāi)、春節(jié)等特殊因素。加息更多的是影響人們心理預(yù)期，抑制通脹最有效的辦法是控制貨幣供給和信貸發(fā)放。

　　　　昨天，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)報(bào)于7.1080，創(chuàng)匯改以來的第二高。目前市場(chǎng)認(rèn)為，匯率手段可以抑制進(jìn)口能源類產(chǎn)品的價(jià)格，緩解國內(nèi)通脹壓力。此外，央行可動(dòng)用的調(diào)控工具或手段還包括，存款準(zhǔn)備金率、定向央票和窗口指導(dǎo)等，加息并非唯一可選項(xiàng)。

　　　　加息或成近期調(diào)控必選項(xiàng)

　　　　現(xiàn)在來看，從緊的貨幣政策基調(diào)難變。對(duì)于今年物價(jià)走勢(shì)，國家統(tǒng)計(jì)局局長謝伏瞻在列席全國人大會(huì)議時(shí)指出，去年下半年以來，物價(jià)上漲較快、較高，翹尾因素的影響對(duì)于今年的物價(jià)壓力很大。

　　　　來自德銀、中行、高盛等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)多認(rèn)為，壓力之下，央行可能在近期使出加息這一"殺手锏"。

　　　　中國銀行最新發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告稱，2月整體CPI同比增幅可能達(dá)8.3%?8.7%。不排除央行在3月份提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的可能。為抑制物價(jià)上漲，上半年央行有可能加息1?2次。

　　　　高盛駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅預(yù)測(cè)，中國可能在"未來幾天內(nèi)"提高利率及商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率。高盛發(fā)布的研究報(bào)告指出，受貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長影響，2月份的CPI漲幅可能達(dá)到8.5%。

　　　　加息弊端同樣不容忽視

　　　　近年，我國一直實(shí)行緊縮性的貨幣政策，頻率與力度都是空前的。去年至今，央行已連續(xù)11次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率、6次上調(diào)利率。目前1年期貸款基準(zhǔn)利率維持在9年高點(diǎn)7.47%，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到15%，也達(dá)到了20年來的歷史最高點(diǎn)。

　　　　物價(jià)上漲的成因復(fù)雜，并非僅通過緊縮性貨幣政策即可解決的。而連續(xù)的從緊政策的累積效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，企業(yè)大面積融資困難、投資欲望持續(xù)降低。

　　　　最近公布的各種數(shù)據(jù)也對(duì)加息形成擠壓。美國二月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)出五年來最大降幅，采購經(jīng)理人指數(shù)同期也大幅下滑，這兩個(gè)被視為美國經(jīng)濟(jì)的"風(fēng)向標(biāo)"指數(shù)的糟糕表現(xiàn)，已向外界傳遞了美經(jīng)濟(jì)衰退日趨明顯的信號(hào)，此背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息幾成定局，這也預(yù)示著中美利差"倒掛"的空間再度擴(kuò)大，中國加息的預(yù)留空間已相當(dāng)有限。已經(jīng)有學(xué)者指出，央行應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的新變化作出全面判斷，考慮停止加息。更有憂慮認(rèn)為，如果央行繼承去年的調(diào)控頻率，很可能加劇我國微觀層面的企業(yè)資金供求矛盾，進(jìn)而導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的"硬著陸"。

　　　　貨幣政策并非萬能法寶

　　　　關(guān)于我國本輪物價(jià)上漲的成因爭論目前也很激烈，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，真正源頭出自美元泛濫和人民幣匯率的低估。人民幣升值對(duì)外貿(mào)會(huì)有一定負(fù)面影響，但可以通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或其他措施予以解決。

　　　　摩根斯坦利中國首席分析師王慶認(rèn)為，未來四到六個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)將至少減息100個(gè)基點(diǎn)。以人民幣升值抑制通脹，應(yīng)成為當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理中一個(gè)最重要的內(nèi)容。穆迪認(rèn)為，美國如果進(jìn)一步降息，中國再提高利率只會(huì)吸引更多的熱錢流入（中國），從而對(duì)物價(jià)上漲造成更大的威脅。

　　　　事實(shí)上，前期的從緊貨幣政策已經(jīng)見效，只是政策效果釋放需要一個(gè)過程。全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、前央行副行長吳曉靈在兩會(huì)期間肯定了宏觀調(diào)控的作用，并且指出，貨幣政策并非萬能，不能僅依賴貨幣政策調(diào)控整個(gè)經(jīng)濟(jì)。在宏觀調(diào)控上，應(yīng)更多地發(fā)揮財(cái)政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用，更多地發(fā)揮價(jià)格杠桿在市場(chǎng)運(yùn)行中的作用，良性配置市場(chǎng)資源。

　　　　對(duì)加息弊端的顧忌，也使得央行進(jìn)退維谷，雖然CPI指數(shù)始終居高不下，但自2008年起，中國已經(jīng)歷了近三個(gè)月的加息真空期。目前，央行在選擇貨幣調(diào)控工具上，更傾向于發(fā)央票、提高準(zhǔn)備金率以及匯率等手段。值得關(guān)注的是，近期央行加大了公開市場(chǎng)操作力度，尤其是對(duì)資金鎖定力最強(qiáng)的三年期央票的發(fā)行額度創(chuàng)下階段性高點(diǎn)。央行昨天公告，今天又將有750億元的一年期央票上市，以回收市場(chǎng)資金。