文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 李欣）--據(jù)上海證券報(bào)3月11日?qǐng)?bào)道，再現(xiàn)黑色星期一，這是近期筆者所指出的，市場(chǎng)進(jìn)入“二”與“八”博弈期所產(chǎn)生的正常現(xiàn)象。在熱點(diǎn)切換與轉(zhuǎn)換過程中，此次“二”（藍(lán)籌股）的最終勝出還需要一段時(shí)間：一是因?yàn)榈褪兄党砷L(zhǎng)題材股的慣性以及題材吸引力仍然強(qiáng)勁；二是推動(dòng)大市值品種上漲的增量資金還沒有進(jìn)入質(zhì)變期以及缺乏催化劑。　　

　　　　題材股攻擊力尚強(qiáng)

　　　　始于2005年的本輪行情對(duì)題材的利用，其核心就是漲價(jià)題材。但我們發(fā)現(xiàn)，最具代表性的資源型漲價(jià)題材股已對(duì)漲價(jià)因素不再敏感，如有色金屬板塊等。從漲價(jià)題材的實(shí)質(zhì)動(dòng)力看，近期漲價(jià)題材已從早期資源價(jià)值重估型的產(chǎn)品漲價(jià)，開始轉(zhuǎn)向成本推動(dòng)型上漲的趨勢(shì)，而兩者的成長(zhǎng)持續(xù)性有著根本區(qū)別。如近期紙類產(chǎn)品漲價(jià)相當(dāng)程度上就是成本推動(dòng)的，還有家電類產(chǎn)品的局部性上漲也完全是屬于成本推動(dòng)。

　　　　本輪紙品價(jià)格上漲有可能將維持一段時(shí)間，因?yàn)橹С旨垬I(yè)景氣度上升的重要因素來(lái)自于“節(jié)能環(huán)保”下的供求關(guān)系的改變。在環(huán)保控制的產(chǎn)業(yè)政策下，原有污染行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域不約而同轉(zhuǎn)向景氣上升，早期的鋼鐵、水泥，還有去年以來(lái)持續(xù)升溫的基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的純堿、維生素E、草甘膦等，造紙也是一個(gè)污染治理重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　　　至于農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)趨勢(shì)則比較復(fù)雜，它在一定程度上屬于生物類自然資源，題材性質(zhì)上與有色金屬類的礦產(chǎn)資源是相對(duì)應(yīng)的，加上近十年產(chǎn)出量的持續(xù)下降以及消費(fèi)需求的持續(xù)上升，重要大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了明顯上升，國(guó)際上眾多投資或投機(jī)家都聲稱這是一輪農(nóng)產(chǎn)品大牛市，而且剛開始不久。從產(chǎn)業(yè)周期上看，農(nóng)業(yè)與農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲趨勢(shì)確實(shí)是值得關(guān)注的。

　　　　即使拋開漲價(jià)因素，也還有很多題材是可以持續(xù)利用的，如創(chuàng)投、奧運(yùn)，還有大股東對(duì)上市公司的注資整合。此外，央企整合已得到市場(chǎng)各方的認(rèn)同，一批績(jī)劣公司的換殼式資產(chǎn)重組也會(huì)持續(xù)吸引市場(chǎng)。實(shí)際上，過去兩年行情的持續(xù)火爆已吸引了大量資本運(yùn)作力量的加盟，經(jīng)過一段時(shí)間的準(zhǔn)備，可以預(yù)期今年將是重組方案不斷浮出水面的時(shí)候。但可以肯定，題材股的穩(wěn)定性將可能持續(xù)下降。　　

　　　　藍(lán)籌股跌勢(shì)還在

　　　　周一，近幾個(gè)月的下跌龍頭股如中國(guó)平安、浦發(fā)銀行、中國(guó)聯(lián)通等出現(xiàn)了聯(lián)動(dòng)殺跌，這是大市值股群體從行業(yè)或板塊調(diào)整轉(zhuǎn)向情緒化殺跌的典型特征，也表明藍(lán)籌股群體的整體調(diào)整步入尾聲；但在缺乏股價(jià)催化劑的情況下，其復(fù)雜的震蕩格局還會(huì)維持一段時(shí)間。

　　　　大市值股自去年10月整體見頂后，持續(xù)低迷走勢(shì)對(duì)中小投資者的投資信心影響極大。問題是，大市值股的股價(jià)定位絕不同于中小市值品種，后者在資金推動(dòng)下，股價(jià)估值可能出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的高估，但對(duì)于大市值品種來(lái)說(shuō)，在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)背景下，中長(zhǎng)期高估是困難的。因此，大市值股是否形成支撐，來(lái)自于兩個(gè)因素：一是業(yè)績(jī)支持下的估值；二是吸引增量資金進(jìn)入的催化劑。光有前者，并不能形成股價(jià)支持。

　　　　當(dāng)前情況是，大市值品種漸漸進(jìn)入具有估值吸引力的區(qū)域，但吸引增量資金的催化劑并沒有有效形成。雖然近期批準(zhǔn)發(fā)行的新基金數(shù)量持續(xù)上升，但相對(duì)于整體需求而言，這種資金量不足以起到實(shí)質(zhì)性支撐，加上發(fā)行速度明顯減緩，資金增量目前還僅處于“量變”期。因此，在增量資金沒有發(fā)生質(zhì)變前，加上大市值品種的弱勢(shì)慣性（這點(diǎn)上與中小市值題材股正好對(duì)應(yīng)），其結(jié)果必然是寬幅震蕩格局。這是一輪中期筑底過程的區(qū)域震蕩，理應(yīng)在策略上給予關(guān)注，但是否迅速進(jìn)入投資建倉(cāng)期，還需要等待。