文華財經(jīng)（編輯整理 王亞男）--據(jù)理財周報3月10日報道，當(dāng)中國平安一舉砸下1500億的再融資預(yù)案讓投資者尚未緩過神時，浦發(fā)銀行傳聞增發(fā)融資400億的消息又給投資者來了當(dāng)頭一棒，雖隨后浦發(fā)行正式公布再融資金額“縮水”至240億，2月20日以來，中國石化、大秦鐵路、中國聯(lián)通等先后出現(xiàn)再融資的傳聞，股價紛紛聞聲大跌。一時間，再融資成為了“惡意圈錢”的代名詞。

　　但是，我們又不能反過來對再融資一棒打死，我們要辨析，哪些是流氓股，哪些是大西瓜。

　　再融資并非唯一罪魁禍?zhǔn)?

　　由中國平安和浦發(fā)銀行作為“震源”的藍(lán)籌大盤股“再融資大地震”讓投資者看傻了眼。自1月21日中國平安公布再融資預(yù)案，截至3月5日，短短13天內(nèi)上證指數(shù)下跌932個點(diǎn)，跌幅達(dá)17.99%�！霸偃谫Y”在目前市場信心本已疲軟的情況下成為投資者最忌諱的幾個字眼，市場似乎害上了融資恐懼癥。

　　海通證券分析師向理財周報記者分析，再融資其本身對于短期市場特別是處于熊市來說是一個利空的影響因素。因?yàn)樵偃谫Y必然意味著對市場資金量的分流，再融資本身對市場的影響很微小的，但若處于萎靡大盤環(huán)境下，再融資的利空影響就會被成倍放大，近月來“再融資門”事件導(dǎo)致股市大滑坡就說明了這點(diǎn)。

　　而再融資并非股市大滑坡的主要因素，上市公司基本面的發(fā)展現(xiàn)狀也是影響股市走勢的另一重要原因。中國平安和浦發(fā)銀行之所以股價直線下行其實(shí)是市場對這兩只股票基本面的顧慮表現(xiàn)。中國平安去年因投資股市導(dǎo)致其2007年度收益率極高，但對于股市悲觀情緒主導(dǎo)的2008年而言，中國平安要達(dá)到2007年的收益率是非常困難的，因而才導(dǎo)致二級市場股價的弱向走勢；而浦發(fā)銀行因受宏觀調(diào)控影響，貸款增速放慢，從而也影響到了業(yè)績增長，這也是導(dǎo)致近期銀行整個板塊走勢弱于大盤的重要原因。

　　但并非再融資對于股市來說都是利空因素，2007年初牛市格局中的再融資卻成為眾多投資者追捧的題材。據(jù)不完全統(tǒng)計，在2007年前四個月實(shí)施再融資的100家左右的上市公司2007年前四個月的簡單平均增幅達(dá)到136%左右,對于處于牛市且基本面價值良好的公司來說，再融資更有可能是股價的“興奮劑”。如比較典型的是2007年初處于牛市的萬科。2006年12月25日萬科公布定向增發(fā)結(jié)果,該公司向大股東華潤股份有限公司在內(nèi)的10家機(jī)構(gòu)以10.50元/股的價格共發(fā)行4億股股份,募集資金42億元。萬科當(dāng)日漲幅3.23%，大盤當(dāng)日漲幅也達(dá)3..93%。隨后萬科就以募集獲得資金進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張。

　　公開增發(fā)股票半個月平均跌15.7％

　　再融資可通過配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和增發(fā)等三種途徑實(shí)現(xiàn)，但目前上市公司采取的主要方式還是增發(fā)的方式。據(jù)理財周報統(tǒng)計，截至3月5日，共有36家上市公司已經(jīng)開始通過增發(fā)方式再融資，共發(fā)行463567萬股，總?cè)谫Y金額達(dá)602.8745億元。其中，融資金額最大的是金融街，其融資總額達(dá)82.83億元，緊跟其后的是泛海建設(shè)、遼通化工和西飛國際。泛海建設(shè)定向增發(fā)72.65億元，遼通化工定向增發(fā)37.6億元，西飛國際則先后兩次定向增發(fā)總額達(dá)66.59億元。

　　與2007年初再融資備受市場熱捧的局面形成巨大反差的是，2008年自上市公司實(shí)施再融資以來，二級市場特別是機(jī)構(gòu)都紛紛離場，拋售股票。

　　所有采取公開發(fā)行融資方式的11家上市公司中，10家上市公司都在1月份發(fā)行，除康緣藥業(yè)增發(fā)后股價異常上揚(yáng)外，其余九只股票股價在公開增發(fā)后紛紛“落馬”，所有公開增發(fā)股票增發(fā)后半個月平均跌幅達(dá)15.7%，其中跌幅最大的是山河智能，半個月平均下跌40.73%。上證指數(shù)也因此遇上單月跌幅最大的一個月，上證指數(shù)2008年1月份單月區(qū)間跌幅達(dá)16.04%，短短一個月下挫843點(diǎn)。

　　融資額最大的上市公司金融街，因再融資復(fù)牌后首日股價下跌2.58元，跌幅達(dá)8.19%,連續(xù)5日，四日領(lǐng)跌，后半個月跌幅達(dá)19％，打破了此前20日積蓄的18.4%的區(qū)間漲幅的上行走勢。

　　名流置業(yè)1月17日公開發(fā)行，復(fù)牌后連續(xù)兩日跌幅竟達(dá)14％，把此前半個月累積的19.92%的漲幅消化殆盡。并在此后半個月內(nèi)持續(xù)低弱走勢。寶鈦股份在1月7日再次公開發(fā)行股票后其股價也大幅跳水，一個月時間每股平均下跌9.83元，股價縮水13.85%。

　　項(xiàng)目成長性分析是避險唯一途徑

　　據(jù)理財周報統(tǒng)計，目前已通過增發(fā)預(yù)案但尚未實(shí)施的上市公司有47家，其中包括中國平安和浦發(fā)銀行等近期身陷“再融資門”的藍(lán)籌權(quán)重股。其中證監(jiān)會審核通過并已經(jīng)通過股東大會即將實(shí)施增發(fā)的上市公司有13家，此外，35家上市公司的增發(fā)進(jìn)程僅處于董事會預(yù)案階段，尚待證監(jiān)會審批，福耀玻璃因公司大股東擔(dān)心因增發(fā)攤薄股東權(quán)益已于2月29日宣布停止增發(fā)。

　　在已經(jīng)獲得股東大會通過并進(jìn)入實(shí)施階段的13家上市公司也因中國平安和浦發(fā)銀行的“攪局”而風(fēng)雨飄搖。

　　中投證券分析師熊艷向理財周報記者分析，投資此類再融資公司，特別是在當(dāng)前的股市下必須非常謹(jǐn)慎。再融資對于上市公司的長期發(fā)展來說是有益的，但是有些企業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期在半年、一年左右，不少企業(yè)于是將資金購買國債，或存于銀行，或參與新股配售，有相當(dāng)多的企業(yè)因?yàn)橐�進(jìn)行再融資，才不得不將前次募集資金“突擊”使用完畢。由于不能按計劃完成募資投入，為尋求中短期回報，上市公司紛紛展開委托理財業(yè)務(wù)。如此往復(fù)，上市公司通過再融資不但沒有促進(jìn)企業(yè)的正常發(fā)展，反而造成了資金使用偏離融資目的和低效使用等問題。

　　熊艷認(rèn)為，企業(yè)再融資投資項(xiàng)目通常有兩種方式，一種是收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，另一種方式是開發(fā)新項(xiàng)目，前者投資收益周期短，對公司業(yè)績提升作用顯現(xiàn)較早，且對股東有著明顯利好，投資者在分析此類投資時必須關(guān)注收購的是否為可持續(xù)盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，若該資產(chǎn)有著高于該企業(yè)平均盈利水平的長期盈利能力，則此類公司就具有長期投資價值，如國電南自和許繼電器其收購的資產(chǎn)就具備這樣的品質(zhì)。而對于采取開發(fā)新項(xiàng)目的方式，則需要考察新項(xiàng)目在行業(yè)內(nèi)是否具有明顯的競爭優(yōu)勢，如特變電工，其所投資的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)及新能源開發(fā)均屬于較為前列先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)，具有一定的競爭優(yōu)勢。

　　另據(jù)廣州證券分析師張廣文向記者分析，目前，對于公開增發(fā)的公司，投資者應(yīng)當(dāng)盡量避開。投資者可以適當(dāng)關(guān)注定向增發(fā)方式再融資的股票，投資此類股票可以把自己和該公司大股東的權(quán)益拴在一起，所有安全系數(shù)會相對較高。