文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 王亞男）--據(jù)廣州日?qǐng)?bào)3月5日?qǐng)?bào)道，“人民幣兌美元匯率年內(nèi)將升值到1美元兌換7.35元人民幣，而港幣兌美元年內(nèi)將升值到7.80元左右。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)5至10年將出現(xiàn)大幅度上升，2015年后將下降。這一由人口結(jié)構(gòu)決定的趨勢(shì)不會(huì)改變。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘昨天就人民幣升值、加息、股指期貨等經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題接受了本報(bào)記者專訪。

　　　　利率

　　　　應(yīng)向GDP增長(zhǎng)率看齊

　　　　“從目前來(lái)看，中國(guó)確實(shí)需要小步快跑地加息。因?yàn)楝F(xiàn)在的利率水平和利潤(rùn)增長(zhǎng)率及GDP增長(zhǎng)率不匹配。利率應(yīng)該達(dá)到和通貨膨脹率及GDP增長(zhǎng)率差不多的水平。利率水平也應(yīng)和投資回報(bào)率相對(duì)等。”哈繼銘認(rèn)為。

　　　　他說(shuō)，就中國(guó)內(nèi)部情況來(lái)看，許多要素價(jià)格都沒(méi)有理順，造成了目前的局面。就利率而言，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，利率要和投資水平回報(bào)率對(duì)等，我們現(xiàn)在的投資回報(bào)率為15%左右（投資回報(bào)率=GDP增速+通脹率），但貸款利率只有7%，比應(yīng)有的水平低了一半。中金公司對(duì)世界上很多國(guó)家的研究結(jié)果表明，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，兩者是對(duì)等的。

　　　　“目前存款稅后利率低于通脹率，所以大家不愿意儲(chǔ)蓄，而是四處尋找可以保值的投資渠道，如房地產(chǎn)、股市等，其中隱藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)，很多投資者并非理性地進(jìn)行主動(dòng)投資，而是因?yàn)槔�率太低在進(jìn)行被動(dòng)的投資，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)很低，許多人一點(diǎn)投資的常識(shí)都沒(méi)有，也在買(mǎi)股票。我在上海聽(tīng)說(shuō)，一個(gè)人開(kāi)完戶以后竟問(wèn)，晚上股市會(huì)漲多少？也有的人說(shuō)，30元的股票貴了不能買(mǎi)，要買(mǎi)5元的。”他說(shuō)。

　　　　加息

　　　　并非熱錢(qián)流入的主要原因

　　　　對(duì)于加息面臨的熱錢(qián)流入壓力，哈繼銘表示，熱錢(qián)流進(jìn)來(lái)，賭的不是利差，目前中國(guó)利率比美國(guó)低2%左右，即使利率再提高5%，熱錢(qián)也只能賺3%左右，但是股市的增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)比這個(gè)大，熱錢(qián)進(jìn)來(lái)賭的是資產(chǎn)價(jià)格的上升，而不是利率的上漲。而加息并不一定會(huì)吸引熱錢(qián)。應(yīng)該說(shuō)，小幅加息吸引熱錢(qián)，加息到一定程度將趕走熱錢(qián)。同進(jìn)，加息也不會(huì)抑制消費(fèi)。

　　　　對(duì)于利率與匯率的問(wèn)題，哈繼銘表示，利率提上去的話，投資成本上去了，企業(yè)利潤(rùn)會(huì)下降，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)下降，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)降下來(lái)，境外涌入的熱錢(qián)也會(huì)相應(yīng)減少，匯率升值的壓力也會(huì)減小。

　　　　對(duì)于人民幣匯率問(wèn)題，哈繼銘表示，年底人民幣匯率有望升值到7.35，全年升值水平達(dá)5.9%左右。雖然因?yàn)橘Q(mào)易的季節(jié)性因素和一些國(guó)際會(huì)議在3月份召開(kāi)，近期人民幣匯率升值放緩，但是估計(jì)4、5月份人民幣升值會(huì)加速。

　　　　資產(chǎn)價(jià)格

　　　　10年內(nèi)還將有很大的上升

　　　　哈繼銘昨天表示，人口結(jié)構(gòu)的變化將引領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的變化，雖然短期波動(dòng)不可避免，短期調(diào)控只能降低風(fēng)險(xiǎn)，但是這個(gè)趨勢(shì)是不會(huì)改變的，保守地說(shuō)5年內(nèi)，樂(lè)觀講10年內(nèi)，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)有很大的上升。

　　　　他說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的，同日本上世紀(jì)70年代相比，中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增速、收入水平和貨幣升值壓力等都具有非常多的相似性，資產(chǎn)價(jià)格也將大幅上升。而隨著資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升，股票市場(chǎng)的上漲也是不可避免，這種上漲，有時(shí)候可能是脫離業(yè)績(jī)的上漲。日元當(dāng)時(shí)升值的時(shí)候，其國(guó)內(nèi)股票市盈率就一度達(dá)到80倍。

　　　　股指期貨

　　　　可能引發(fā)“健康的調(diào)整”

　　　　針對(duì)股指期貨推出后對(duì)A股的影響， 哈繼銘說(shuō)，股指期貨推出后，A股可能會(huì)有調(diào)整，但未必會(huì)立即出現(xiàn)這樣的調(diào)整，而即使出現(xiàn)，也將是一次健康的調(diào)整。

　　　　哈繼銘說(shuō)，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出往往引發(fā)股市大調(diào)整，但對(duì)各國(guó)股市影響不完全相同。從20多個(gè)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，如果標(biāo)的指數(shù)在推出前上漲過(guò)快，那么推出后一般會(huì)馬上下跌，比如說(shuō)新加坡當(dāng)時(shí)就是這樣；如果沒(méi)有過(guò)多上漲，股指期貨推出后可能不會(huì)馬上下跌，比如韓國(guó)當(dāng)時(shí)就是這樣；有的是推出前沒(méi)漲的，股指期貨推出后股市反而上漲。具體到中國(guó)，還要看股指期貨推出的時(shí)段，如果是十七大前期，期指推出后股市不一定下跌。