文華財經（編輯整理 王亞男）--據中國證券報3月3日報道，資金、政策、估值三方面因素的相互作用，將使三月份的市場多空力量總體趨于平衡，而由于本輪牛市行情自2006年以來遵循著5個月一次的熱點風格轉換規律，使得三月份可能發生熱點風格轉換，這或許會令三月大盤有望在震蕩筑底之后展開溫和反彈。

　　　　大規模再融資、限售股上市造成市場資金面緊張，短期內或將仍成為制約行情的重要因素。3月份市場將再迎來近4000億元規模的限售股解禁，對資金面繼續形成壓力。不過，在政策面利好以及合理估值水平的支持下，市場完全有可能化解這種壓力。

　　　　上周末，證監會再次放行三只股票方向基金，這是今年第四批獲準發行的股票方向基金。春節過后，每周末均有股票方向基金獲批，新基金發行已漸成常態，再加上對再融資問題的表態等，維護市場穩定的政策意圖非常明顯。雖然上述政策未必在短期內帶給市場多少有效資金，但在原本弱勢的市場下，政策可能成為改變投資者預期的重要因素。

　　　　此外，合理的估值水平將大大降低限售股解禁和再融資帶來的市場壓力。上周招商銀行(600036)25億解禁股上市流通和浦發銀行(600000)正式公告董事會再融資預案，兩只股票不跌反漲，很明顯，當上市公司的估值偏低時，解禁股上市并不會引發大規模套現。同樣道理，合理價格的再融資也是市場可以接受的，甚至有時候還會是低成本介入的機會。從本質上說，市場外圍并不缺少資金，只是這些資金在等待一個合適的介入時機和價位。

　　　　本輪牛市行情自2006年以來遵循著5個月一次熱點風格轉換的規律，如2006年8月到年底的5個月時間，主流熱點集中在藍籌股上；2007年1月到5月，低價題材股炒作大行其道；5·30之后的6月到10月，大盤藍籌股行情再掀高潮，將股指推向6124點。從去年11月開始，大盤藍籌股整體回落，而中小板以及“主題投資”概念板塊一直逆勢走強，今年3月份又將到達一個5月周期。那么這一次市場主流熱點會不會如期轉換呢？我們認為完全有可能，因為5月周期并不只是一個數字巧合，它的實際含義是，在同一輪大級別的趨勢運行當中，市場各方總是在相似的背景下，用相似的時間把不同板塊的相對漲幅和估值差異推高到轉折的臨界點上。據統計，目前中證500指數（代表小盤股）的靜態市盈率已達到中證100（代表大盤股）的2.4倍，去年底以來小盤股相對于大盤股的超額收益達到30%左右，物極必反的規律隨時有可能發生作用。

　　　　決定市場熱點風格的其他因素也可能在3月中旬前后發生變化，如創業板即將推出一度成為中小板以及創投概念炒作的最好題材，而兩會中可能涉及的三農、醫改、節能環保等議題，也被認為給相關板塊增加了想象空間。但我們認為隨著預期的兌現，在相關品種處于高位時，市場心理也將發生微妙變化。假如創業板真正推出，那么中小板的小盤稀缺性將不復存在，偏好小盤股的資金也將移師創業板，原本的“利多”炒作因素將變成“利空”。類似的問題也將出現在已經高估的農業等主題板塊中，兩會之后或許就是利好出盡之時。

　　　　反觀大盤藍籌股，最大的不明朗因素在于宏觀調控預期及其帶來的影響，而兩會之后調控政策和一季度業績有望逐步明朗，將為其中級反彈創造條件。如果市場如期發生熱點風格轉換，小盤股的回落和大盤股的反彈將維持市場動態平衡，但由于大盤股所占指數權重較大，可能引發大盤指數在震蕩中溫和反彈。