文華財經（編輯整理 王亞男）--據理財周報3月3日報道，截至2008年2月25日，已有50家券商陸續公布了2007年的成績單。從這些券商的年報上看，50家券商總共實現營業收入1817.48億元，凈利潤849.12億元，平均每家券商能拿到大約17億元的凈利潤。扣除新會計準則的影響之后，券商們的凈利潤同比增幅接近3倍。

　　　　不過，去年年底以來的股市深幅調整就已經讓券商們感覺到了陣陣的寒意。理財周報借助WIND資訊所做出的統計顯示，盡管去年下半年證券市場的成交量以及券商的營業收入相比于去年上半年仍有小幅度的增長，但是券商的利潤率明顯有所下降。而到了今年1月份，甚至有消息稱部分券商出現了單月虧損的情況。

　　　　種種跡象表明，證券業“看天吃飯”的局面仍在繼續，資本市場的好與否直接決定券商是吃肉還是喝粥。

　　　　8家券商凈利潤超40億元

　　　　根據WIND資訊的統計數據顯示，已公布年報的50家券商在2007年的營業收入就比2006年106家券商的營業收入總額681.65億元增長了167％。同樣，50家券商在2007年的凈利潤為849.12億元，較2006年券商行業的凈利潤總額的258億元增長了2.3倍。

　　　　截至2月25日，國泰君安以76億元的凈利潤暫時領先，其營業收入達到143.48億元。而位居第二的廣發證券，凈利潤為75.77億元，營業收入170.64億元。第三名國信證券的凈利潤也達到了73.42億元。

　　　　緊跟其后的分別為申銀萬國、招商證券與華泰證券，凈利潤分別達到56.23億元、49.17億元和46.58億元。此外，凈利潤在40億元以上的券商還有凈賺45.37億元的光大證券和凈賺43.04億元的東方證券。

　　　　每股收益在3元以上的券商則僅有廣發證券和國信證券，廣發證券的每股收益高達3.79元，國信證券的每股收益也有3.67元。

　　　　投行業務集中度依然高企

　　　　作為券商的收入的另一部分來源，證券承銷業務的競爭格局也保持在高度集中的態勢。據統計，在銀行間市場成員的47家券商中，僅有20家券商能作為主承銷商參與A股的公開發行。這20家券商的總承銷金額達到2320.3億元，共占據了42％的市場份額。而且，此20家券商的前五名券商已經占據了37％的份額。

　　　　中金公司、中信證券(600030)和銀河證券目前仍居于領先位置，僅中金公司一家，其承銷收入就達到了34億元。盡管如此，但瑞銀證券、高盛高華等外資投行也呈現出上升的勢頭。這對傳統的優勢券商形成了一定程度的威脅。

　　　　下半年收入未隨成交量同比提升

　　　　從A股市場的成交情況看，2007年上半年成交額約為122815億元；而震蕩的下半年成交量明顯放大，成交額增長至約186890億元。

　　　　相對應的，50家券商2007年下半年的營業收入1040.9億元，也明顯高于上半年764.8億元。同樣，上述50家券商在2007年上半年的凈利潤約為399.50億元，低于下半年的凈利潤424.20億元。

　　　　從表面上看，下半年的凈利潤是高于上半年，但考慮到市場環境的變化，券商們的經營狀況實際上并不是單純地持續向好。

　　　　經紀業務是券商最大的利潤來源，而該項業務的收入與股市的成交量息息相關。股市下半年成交金額相比于上半年的增幅為52.17％，但是下半年營業收入比上半年增長僅有36.10％，凈利潤的增幅更是只有6.18％。

　　　　經紀費率明顯下降

　　　　券商們2007年最大的利潤來源仍然是經紀業務和自營投資業務。國泰君安的研究報告顯示，在披露2007年具體業務數據的44家券商實現經紀手續費凈收入785.3億元，自營投資業務為560.6億元，凈承銷收入72.5億元，受托資產管理業務凈收入為38億元，上述四項業務對2007年的營業收入貢獻度分別為48.9％、34.7％、2.4％和2.2％，而前兩項合計共占比83.6％。

　　　　不難看出，2007年券商業績的暴漲在很大程度上仍受益于天時。而倘若2008年的資本市場難以再現去年的火爆，券商全行業暴賺的美好景象恐怕要打上一個問號。

　　　　年報顯示，盡管2007年券商的經紀手續費收入實現了成倍的增長，但傭金費率出現了下滑的情況，致使收入增長落后于業務總量的增長。據國泰君安統計，2007年全市場股票基金權證交易金額達108.9萬億元，同比增長407%；經紀手續費凈收入達834.8億，較2007年增長了402%。但是，之前公布年報的44家券商平均凈傭金率為0.15%，較2006年還降低了1個基點。

　　　　萬聯證券研發中心總經理黃曉坤向理財周報記者表示，凈傭金率的降低主要是下半年市場規模擴大導致券商競爭加劇，使得交易手續費費率下降。

　　　　國泰君安金融行業研究員梁靜則認為，這種穩中有降的趨勢完全在于預期之內。“因為隨著機構投資者話語權的強大、網上交易占比趨于上升、非股票市場交易比重的降低以及未來競爭的日趨激烈都將使得傭金率繼續保持這種穩中有降的態勢。”

　　　　經營成本明顯增加

　　　　另外值得關注的一點是，券商去年下半年的經營成本明顯高于上半年。

　　　　某創新類券商自營部的負責人曾透露，2007年上半年券商通過自營業務收獲頗豐，因此在下半年不少券商追加了自營業務的資金規模。但是由于下半年證券市場波動較大，而且自營規模擴大之后的負面效應，使得費用的增長遠遠落后于營業收入的增速，這也使得上半年的業務及管理費用率高于下半年。

　　　　據其透露，進入2008年后其所在的公司自營業務的資金投入額從18億元升至25億元，而全行業自營規模增加幅度約在20%－60%之間。而部分券商自2007年11月起已連續三個月出現虧損。

　　　　除去年12月份部分券商單月虧損是因新會計準則調整所致外，其它都與大盤下跌存在緊密的關系。數據顯示，1月份上證指數下跌16.69%，其中1月下旬下跌18.85%。有消息稱，1月份部分券商自營業務收益率下跌幅度高達30%以上，出現數億元的賬面浮虧。有的券商自營盤倉位較重，有的甚至滿倉操作，導致賬面損失慘重。