文華財經（編輯整理 李欣）--據中國證券報2月27日報道，在過去的六年里，全球經濟一直在較低的CPI水平上運行。2004年以前，大家更為關心通縮而非通脹，但自去年開始，通脹問題引起了全球關注。

　　　　銀河證券首席經濟師滕泰預計，今年全球物價水平仍然會進一步上升，面對通貨膨脹率的逐漸走高，各國央行不一定會跟隨美聯儲采取步調一致的行動。而擴大人民幣匯率彈性，加速人民幣升值速度，是中國央行唯一和必然的選擇。

　　　　次貸危機爆發以后美聯儲連續五次調低利息，從2007年9月的5.25%降到現在的3%，降幅高達225個基點，但滕泰認為這些政策不足以緩解美國國內的恐慌程度和市場的流動性：“雖然美國為了挽救危機還會進一步采取降息行動，但是伴隨著全球物價指數的走高，中國、澳大利亞等國的加息，以及日本、歐洲隨時準備針對通貨膨脹采取行動，美聯儲的降息空間將受到制約，美國整體貨幣和信用狀況并不樂觀。”

　　　　他介紹，日本在九十年代初期把貼現率從6%以上最低降低到罕見的0.1%的水平。然而，結果證明這種低利率政策加速了本國私人儲蓄的增長，不但造成日本國內消費長期低迷不振，而且巨大的財富和本國資本都被以較低的成本投資到、或者拆借到美國、亞洲新興市場國家和其他地區，并造成本國資本市場的長期低迷。

　　　　“在全球物價指數不斷走高的背景下，一旦日本政府認識到它錯誤的貨幣政策實際上沒有起到任何積極作用時，開始逐步調高利率將只是時間問題。”滕泰表示。

　　　　至于其他國家，滕泰認為，歐洲的貨幣政策比較獨立，采取強勢歐元和穩定的貨幣政策。除了重視貨幣的穩定，歐洲央行更加重視對通貨膨脹的預防，一旦歐洲的物價指數超過3%，歐洲央行不但不會跟隨美聯儲降息，甚至還有升息的可能。

　　　　澳大利亞貨幣當局面臨著同中國類似的通脹背景，該國利率幾乎處于全球最高水平，但是仍然處于上升通道中。

　　　　巴西、印度、俄羅斯等國面臨的資金流入狀況跟中國相似，過去外匯儲備增長非常迅速，本國的貨幣流動性過剩。但是在全球流動性收縮的背景下，上述國家的資金供給將受到明顯的負面影響。而在較高的通貨膨脹背景下，央行并無多大調控余地。

　　　　因此，滕泰認為，面對通貨膨脹率的逐漸走高，這次各國央行不一定會跟隨美聯儲采取步調一致的行動。如果美國次級按揭風波愈演愈烈，全球信用和貨幣收縮的情況必然會進一步加劇；如果美國次級按揭風波趨于平靜，日本以及歐洲國家就會為了應對通貨膨脹而加息，全球貨幣和信用收縮的狀況仍然會出現。而更大的貨幣流動性改變，實際上來自于全球商業和金融機構之間的貨幣和信用創造能力的變化。