文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 王亞男）--據(jù)上海證券報(bào)近期市場(chǎng)又出現(xiàn)連續(xù)大跌，上證綜指已運(yùn)行至年線下方。近期市場(chǎng)的不斷下跌與幾家公司的巨額再融資方案有密切關(guān)系。巨額融資使得股市的資金面趨緊，更重要的是對(duì)投資者的心理預(yù)期形成了較大的沖擊，導(dǎo)致了投資者紛紛拋售手中股票。

　　　　近期，有傳聞稱，浦發(fā)銀行(600000)在公布年報(bào)的同時(shí)，將公布增發(fā)10億股，融資400億元的方案，隨后浦發(fā)銀行連續(xù)三天累計(jì)跌幅超過(guò)20%；1月21日，中國(guó)平安(601318)公布了擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)12億A股及412億元分離交易可轉(zhuǎn)債的方案，融資規(guī)模接近1600億元，該方案一出，不僅中國(guó)平安的股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，也使滬深大盤處于暴跌的境地。今年以來(lái)上市公司再融資的力度和密度明顯加大，繼中國(guó)平安融資計(jì)劃后，短短一個(gè)月內(nèi)共有24家上市公司密集出臺(tái)再融資預(yù)案。而今年以來(lái)已實(shí)施的包括增發(fā)、配股、分離交易可轉(zhuǎn)債等形式再融資的公司達(dá)到44家，另外還包括20家新股的發(fā)行。

　　　　另外，大小非解禁在近期也進(jìn)入高峰期，所需資金量也非常大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年2月大小非解禁所需資金超過(guò)1263億元，其他每個(gè)月的可流通市值也大約在500億~800億之間，在8月份達(dá)到最高峰，為4063億元。2008年全年累計(jì)所需資金1.57萬(wàn)億。

　　　　而目前新發(fā)的基金包括東吳行業(yè)輪動(dòng)、天治創(chuàng)新先鋒、建信成長(zhǎng)動(dòng)力、國(guó)投瑞銀成長(zhǎng)優(yōu)選等基金，有望帶來(lái)的資金量為500億元，加上一些分拆的基金，可帶來(lái)的資金供給最多只有1290億元。另外，由于中國(guó)人民銀行宣布從緊的貨幣政策保持不變，導(dǎo)致了很多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)融資非常困難，需要保持足夠多的現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)必要的支出，并且QDII產(chǎn)品也分流了一部分國(guó)內(nèi)資金，雙向印花稅的征收也吸收了較多的資金流動(dòng)性，在這種背景下，資金供給就呈現(xiàn)明顯萎縮的態(tài)勢(shì)。

　　　　可見(jiàn)，目前資金吃緊情況非常嚴(yán)重，資金缺口高達(dá)幾千億，在這種情況下，股市要想出現(xiàn)較大幅度上漲比較困難，只能等待后市監(jiān)管層能否出臺(tái)一些政策措施：一方面要增加資金供給，包括新批基金、允許私募基金陽(yáng)光化、開(kāi)展集合理財(cái)計(jì)劃等；另一方面要限制資金的需求，包括減少新股的發(fā)行、限制巨額的再融資等措施。

　　　　在前兩年市場(chǎng)向好的情況下，定向增發(fā)曾作為一個(gè)利好進(jìn)行大幅炒作，但增發(fā)、配股畢竟是需要資金來(lái)認(rèn)購(gòu)的，市場(chǎng)疲軟時(shí)怕融資，在市場(chǎng)走弱的情況下，再出現(xiàn)這么大規(guī)模的融資，必然對(duì)投資者心理產(chǎn)生較大影響。從1998年以來(lái)融資規(guī)模與上證指數(shù)漲幅的對(duì)比關(guān)系可以看出，上證指數(shù)一旦出現(xiàn)較大規(guī)模上漲之后，必然帶來(lái)較大規(guī)模的融資，同時(shí)較大規(guī)模融資過(guò)后，也帶來(lái)接下來(lái)的股市大跌。這已經(jīng)形成了一個(gè)周期式循環(huán)的規(guī)律，基本以兩年為一個(gè)周期。1999年、2000年股市漲幅分別為20%和50%，而同期的融資額也為1000億和1500億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出1998年的770億，2001年的融資額也超過(guò)1000億，但隨之而來(lái)的是長(zhǎng)達(dá)5年之久的綿綿下跌。

　　　　因此在2006年、2007年大規(guī)模融資之后，如果2008年繼續(xù)有公司公告大規(guī)模融資方案的話，投資者必須要謹(jǐn)慎對(duì)待。由于大規(guī)模融資的公司主要為大市值藍(lán)籌股，因此這一板塊需要適當(dāng)回避。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司增發(fā)需要具備的條件之一是上市公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，而且最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%。因此，ST板塊基本上不可能有增發(fā)等再融資行為的，可關(guān)注業(yè)績(jī)向好，并且再融資概率很小的ST板塊、小市值板塊等，如ST亞星(600213)、ST紅陽(yáng)(600758)等。