文華財經(jīng)（編輯整理 李欣）--據(jù)21世紀經(jīng)濟報道2月22日報道，2008年2月18日，證監(jiān)會再次開閘放水。在重新批準新基金與東方紅3號、申銀萬國1號集合理財產(chǎn)品發(fā)行之后，再批鵬華、國泰、中海、易方達、南方、匯添富、嘉實、工銀瑞信與諾安基金等九家基金公司開展專戶理財業(yè)務。這一政策轉向，為節(jié)后低迷的市場注入了新的轉機。

　　　　當天，上指以紅盤報收；周二，上指繼續(xù)高開，全天上漲82點，漲幅達2.1%，并以4664.29點近乎當日最高點收盤。

　　　　然而，基金放行帶來的反彈喜悅尚未被市場完全認識。本周三，以浦發(fā)銀行400億再融資傳聞為代表，銀行股驚恐殺跌，浦發(fā)更慘遭跌停板，上指亦被重新打回18日水平。2月21日，上證指數(shù)一度翻紅，不過最終還是以綠盤報收，下跌39.85點。

　　　　證監(jiān)會的積極信號沒能扛住市場對再融資的反感。

　　　　“今天又在年線上止跌了，可能會有反彈，但反彈力度不會太大，后市仍不樂觀”，國泰君安某資深投資人士告訴本報記者。另有業(yè)內(nèi)人士也強調(diào)，周邊經(jīng)濟環(huán)境不確定性增大，國內(nèi)通貨膨脹、CPI高企帶來的宏調(diào)基調(diào)升溫，3.3萬億解禁浪潮等抑制當前市場走暖的三大重要因素依然占住上風，市場能否就此走出上證指數(shù)5500點以來的暴跌陰影？

　　　　兩大壓力緩解？

　　　　“近期世界經(jīng)濟出現(xiàn)了一些新情況新變化，不確定因素明顯增多，全球經(jīng)濟下滑的風險明顯加大，我國經(jīng)濟面臨的外部壓力明顯大于往年”，商務部部長助理傅自應日前指出。與此同時，次債危機的影響仍在繼續(xù)，并隨時可能引發(fā)A股市場的聯(lián)動性下跌。

　　　　而元月份7.1%的CPI數(shù)據(jù)，雖有翹尾和雪災造成漲價因素的共同作用，但連續(xù)6個月CPI高于6%水平，顯示通脹壓力仍然較大。廣發(fā)證券宏觀經(jīng)濟研究員劉朝暉據(jù)此預計，央行將密切關注災后重建進程，并不排除加大貨幣緊縮政策的可能。

　　　　同時，高企的數(shù)據(jù)及通脹壓力，也會引起三月“兩會”的關注。從以往的經(jīng)驗看，兩會涉及經(jīng)濟內(nèi)容，重申緊縮的可能性極大。“如果中國經(jīng)濟增長速度在2008年出現(xiàn)緩慢或適度回落，應該是我們所期望的”，國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻日前在回答新華社記者提問時透露。這意味著引發(fā)1月15日5500點暴跌，次債及宏觀政策緊縮這兩大壓力并沒有得到有效緩解。

　　　　內(nèi)部支撐乏力？

　　　　外部環(huán)境的高壓，使得行情的走好將主要倚仗市場內(nèi)部的因素支撐。然而，當前市場內(nèi)部能否扛住外部緊縮的陰霾？

　　　　業(yè)內(nèi)某專業(yè)人士分析，先排除證監(jiān)會放行新基金、券商集合理財及專戶理財，目前市場能構成利好的因素主要有：年報、高轉送等題材；其次是經(jīng)過前期調(diào)整，指數(shù)處于相對低位、藍籌股腰斬之后抗跌能力稍強；再者便是可能在“兩會”期間被提及的創(chuàng)業(yè)板、股指期貨等待定的重大措施。

　　　　但“創(chuàng)業(yè)板和股指期貨的出臺需要政策氛圍”，某政策研究人士對本報記者指出。

　　　　他認為，在目前通脹較高的大環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟問題顯然更需要管理層重點關照。“在確保穩(wěn)定、不崩盤的前提下，資本市場在一定程度上已經(jīng)讓位于通脹”，該人士預計。

　　　　而指數(shù)低位和藍籌腰斬后抗跌能力增強，高送轉和年報業(yè)績浪等實質性題材會對行情有一定支撐，但難以形成關鍵性的行情好轉。

　　　　根據(jù)本報記者掌握的情況，目前基金可調(diào)配的資金在1500億左右。2月18日新批的兩只基金和節(jié)前獲批的兩只創(chuàng)新型封基，加上獲準拆分國泰、信誠等多家基金公司旗下基金，近一個月內(nèi)，預計將有近800億(按募集上限計算)新資金入場。而基金專戶理財，由于需待實施細則公布后才能開展業(yè)務，短期內(nèi)無法測算新增資金量。如依海外經(jīng)驗(專戶理財總規(guī)模約為共同基金的1/10，是股票基金的1/5)，則長期看，專戶理財引入的資金將為2000億至3000億。總體上，短期內(nèi)基金可動用的有效資金不足2500億。

　　　　而保險資金、社保基金、銀行系基金、QFII等機構近期也沒有資金擴容跡象。

　　　　此外，從新增開戶和參與交易的A股賬戶數(shù)來看，個人投資者入市步伐從今年1月份以來呈明顯放緩趨勢，交投亦轉冷。截至2月15日，今年以來5個完整周內(nèi)，周新增A股開戶數(shù)從70.1萬下降至35.2萬，其中春節(jié)前后下降最為明顯。

　　　　解禁雙刃劍

　　　　與增量資金有效開閘不同的是，2月份乃至整個一季度將是資金需求的一個高峰。

　　　　據(jù)中金公司統(tǒng)計，2008全年，各種限售股份解禁的金額高達33121億元。而一季度將是解禁高峰。其中1月1891億元，2月3933億元，到3月，解禁金額更高達5102億元，為全年單月高峰。

　　　　中原證券的一份研究報告也顯示，2008年開始解禁的限售股市值約3萬億元。類比2007年，當年解禁市值約2.3萬億，實際減持市值約710 億，實際減持比例為3%。如果解禁后減持比例達到5%，則07、08年市場合計大約需要2500億資金。這還不包括2008新股發(fā)行和再融資的資金需求。

　　　　而本月，雖然18日之后兩市的解禁壓力逐步減輕，但2月27日將迎來853億元的解禁壓力，中原證券提示，月底兩市股指仍將面臨一次重要考驗。

　　　　不過，“大、小非”解禁具有雙刃劍特征。上述政策研究人士指出，一方面是解禁之后不一定減持；另一方面，如果行情處于相對低風險階段，解禁減持后的資金還會留在證券市場，投資其他更有價值品種。一出一進，互為沖抵，實際上可以在一定程度上減弱解禁帶來的資金需求壓力。