文華財經（編輯整理 李欣）--據期貨日報2月20日報道，美國次級債危機愈演愈烈之時，金融市場風波又起，2008年1月24日曾以風險管理享譽金融界的法國第二大銀行興業銀行的年輕交易員科維爾非法動用500多億歐元的資金，給銀行造成了近50億歐元的損失，這一“巨額欺詐案”震驚了全球金融界。

　　 多米諾骨牌效應隨即發生，受法國興業銀行平倉股票頭寸影響，股市大跌，同時匯市大幅波動。隨后，美國國會同意布什政府提出的一攬子經濟刺激法案。法國興業銀行的科維爾因虧空71億美元而一舉成名，成為資本市場發展史上金融交易虧損金額最大的交易員。盡管業內對此次事件的評論說法不一，但值得我們關注的是，金融風險管理、金融信用風險管理體制亟待加強！

　　 金融創新伴隨著潛在風險的加大

　　 金融衍生工具從誕生至今短短30多年的時間里，金融創新的不斷發展在很大程度上改變了世界經濟的內容和行為準則。在以跨國公司為主體的國際經營活動日益發展的同時，國際資本市場得到了迅猛的發展。金融衍生工具已經成為現有金融市場上不可或缺的重要組成部分，這把“雙刃劍”在此次事件中彰顯出風險的破壞性，因此，總結經驗、加強金融衍生工具風險監管成為我們關注的問題。

　　 總結此次“法興事件”我們可以看出，其交易品種主要是股指期貨為主的金融工具；從交易特性看，本質上用股指期貨來進行的套利交易最后變成了投機交易，市場趨勢判斷上的錯誤導致了巨虧；從風險管理的特性來看，法國興業銀行事件的本質是因操作風險帶來的巨虧，并演變為巨額的市場風險。

　　 從操作環節上看，主要出現了以下問題：1．科維爾利用內部系統逃避公司監管，使得虛構的交易得以成功；2．科維爾選擇一些沒有保證金警告的品種交易，信用監管的缺失使其交易成功；3．市場判斷失誤，市場投機放大了其賭博心理，科維爾對歐洲股市未來的走勢投下了巨額的多頭籌碼，由于市場走勢沒有按照預期的趨勢進行，特別是次級債危機導致歐洲股市振蕩加大造成其交易最終出現巨虧。

　　 從微觀上看，如果個體能夠通過“欺詐”的手段從事巨額股票衍生產品交易，那么銀行的風險管理能力及信譽將受到質疑。在改革金融體系的構建中，加強“投機經濟”的內外部風險控制及監管再次成為市場關注的重點。

　　 金融創新實踐給監管帶來新的挑戰　 近年來，全球金融衍生產品交易規模迅速膨脹，2006年年底時全球金融衍生產品市場規模已達到20萬億美元，是兩年前的３倍、是2000年的20倍，預計在2008年，全球金融衍生產品的交易量將增長50%以上，可能會接近40萬億美元。金融衍生品發展趨勢的迅猛增加了金融市場的潛在風險，給金融監管帶來新的挑戰。從發展的眼光看，金融市場伴隨著經濟的發展，其繁榮趨勢是必然的，如何在發展過程中健康成長是擺在當今金融界監管體系的重要課題。

　　 1．高利潤的趨動將使金融創新面臨高風險

　　 高風險投資在給金融機構帶來巨額利潤的同時，也會對金融機構的資金安全構成巨大威脅。近年來，金融衍生產品不斷增多和翻新，如果銀行等金融機構的資金大多投入到投機性的金融產品中，不但意味著金融系統為國民經濟發展服務的功能嚴重退化，同時也意味著銀行的資金安全受到極大威脅。

　　 2．類似風險事件在歷史上多次重演，虧損金額有放大趨勢

　　 回顧歷史，從1991年巴基斯坦國際商業信貸銀行的洗錢和欺詐活動開始，到此次的“法興事件”，類似的金融風險事件已接連發生十起。從虧損金額看，此次事件損失是最大的，其破壞性也是悍然的。從管理的角度看，“創新與監管”應并駕齊驅，全球金融市場風險監管及行業素質有待加強。

　　 3．金融市場從業人員的自身素質有待提高

　　 面對快速發展的金融市場，評估機構對新的、復雜的金融衍生產品沒有經驗，其風險評估也就很容易出現問題。金融創新迅猛發展的格局，使金融從業者顯得無所適從。金融機構更好地遵守行業職責和相關道德規范是市場發展的基礎，加強從業人員的管理及整體素質的提高在金融市場蓬勃發展的今天顯得極為迫切。

　　 4．明星交易員的操作風險值得關注

　　 從歷次風險事件我們可以看到，這些風險事件大多展現了從明星交易員到敗家交易員的過程，這從一個側面表明，在群星閃爍的金融市場中，以明星交易員為主的管理運營模式注定面臨巨大風險。在金融產品創新過程中，要求配套的監管及運營管理制度和模式緊跟市場發展腳步，市場才能健康發展。

　　“法興事件”凸現風險管理的重要性

　　 從此次風險事件看，科維爾通過篡改數據和其一面之詞，能夠將越權交易從2005年年底一直掩蓋到2008年年初，足以證明該行的內控和監管機制非常無力。按照巴塞爾協議，銀行面臨的風險分為三大類：信用風險、市場風險和操作風險。次級債危機中大部分商業銀行面臨的是信用風險，這是由于貸款人違約率不斷提高而導致的風險。而法國興業銀行所暴露出來的風險是屬于典型的銀行操作風險，這是由銀行內部風控管理上存在的漏洞所致。此外，還要關注單個風險在特定條件下轉移成其他風險的特性，客觀上講，“法興事件”的出現有一定的必然性。如何規避操作風險，是當前監管部門需要考慮的重要問題，更是機構投資者自身建設的問題。加強內外控風險制度建設、強化風險管理，是金融機構建設的基石。

　　 加強中國金融信用建設是中國金融體系發展的必由之路

　　 從歷史角度看，信用發展也經歷了道德化階段、商業化階段和證券化階段這樣的發展過程。信用作為公共倫理范疇的內容，是安身立命之本、社會交往準則和國家治理指南，成為構建社會秩序的主要工具之一，是一個在社會關系和社會系統中產生并維持團結的整合機制。從發達的市場經濟國家發展經驗來看，建立有效的信用制度體系，對于保障市場經濟規律作用的“自然”發揮是至關重要的。按市場競爭的一般原則，優勝劣汰是必然的，然而，當市場競爭環境惡化時，則會出現與之相反的結局。以“優質”取勝并不是無條件的，需要有扶優懲劣的社會信用機制作為保障，因此，加強中國金融信用建設是中國金融體系發展的必由之路。

　　 綜上所述，雖然“法興事件”相對于美國次級債危機的影響是短期的、有限的，但仍然為我們敲響了金融信用風險警鐘。在我國經濟持續發展的大環境下，我國金融體系逐步建立后，構建我國金融信用體系將是大勢所趨，良性的金融環境將為我國經濟持續、穩步、加快發展推波助瀾。我們相信，從民間信用到商業信用再到國家信用，是一個自然的發展過程，金融信用作為和諧經濟的黃金律則，將在我國弘揚和諧社會的指引下適時建立。