施海

　　通聯(lián)期貨

　　因鋁冶煉廠遭遇電力供應(yīng)緊張可能導(dǎo)致減產(chǎn)，1月中下旬以來(lái)，一段時(shí)期以來(lái)沉默無(wú)語(yǔ)、持續(xù)低位的期鋁異軍突起，展開(kāi)強(qiáng)勁單邊揚(yáng)升行情，其中滬鋁突破19000元，倫鋁亦突破了2500美元。

　　不過(guò)，相對(duì)于鋁供需關(guān)系而言，電力供應(yīng)緊張和減產(chǎn)仍屬局部突發(fā)、人為因素，只是導(dǎo)致鋁價(jià)的短線劇烈揚(yáng)升，但在全球金融動(dòng)蕩、美經(jīng)濟(jì)前景悲觀以及整體供需偏空等因素作用下，年內(nèi)鋁價(jià)演繹單獨(dú)牛市的可能性依然較小。

　　全球供需短空長(zhǎng)多

　　長(zhǎng)期看，全球鋁供需格局偏多，這首先是因?yàn)椋�鋁土礦、海運(yùn)費(fèi)以及能源等要素成本不斷上升，導(dǎo)致氧化鋁平均產(chǎn)出成本上漲一倍，如果LME鋁價(jià)低于2650美元/噸，將使氧化鋁生產(chǎn)加工沒(méi)有利潤(rùn)。其次，中國(guó)政府征收原鋁及制品的出口關(guān)稅，非中鋁廠商只有在LME鋁價(jià)高于2800美元的情況下，出口原鋁和半成品才能獲利。再次，去年美國(guó)對(duì)全球鋁需求增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)僅占1%，而自1999年以來(lái)，中國(guó)鋁需求增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已從31%提高到90%。中國(guó)的強(qiáng)勁需求使得高成本的鋁廠能夠運(yùn)行，高成本將會(huì)繼續(xù)給鋁價(jià)以支持。

　　但就今年而言，北美需求的疲軟及中國(guó)產(chǎn)量的增加，將導(dǎo)致年內(nèi)全球電解鋁市場(chǎng)出現(xiàn)90萬(wàn)噸的過(guò)剩。商品研究機(jī)構(gòu)CRU預(yù)計(jì)，今年全球鋁需求增長(zhǎng)10%至4164萬(wàn)噸，而產(chǎn)量增長(zhǎng)將達(dá)11%至4254萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)今年鋁價(jià)將比去年平均值低207美元，為2453美元/噸。不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)看，雖然美國(guó)制造業(yè)疲弱，但美國(guó)鋁企業(yè)正在重建庫(kù)存，只要美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行持續(xù)降息寬松政策，鋁價(jià)經(jīng)過(guò)今年鞏固期后，明年可能會(huì)出現(xiàn)上漲。

　　多重因素推升國(guó)內(nèi)鋁價(jià)

　　國(guó)內(nèi)導(dǎo)致鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲的原因有四：其一，電力供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)13個(gè)省級(jí)電網(wǎng)出現(xiàn)不同程度的拉閘限電，讓電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量受到影響；其二，暴風(fēng)雪天氣造成的運(yùn)力不足，促使鋁錠的供貨量銳減。據(jù)了解，這段時(shí)間本就處于春運(yùn)期間，鐵路運(yùn)力較以往有所下滑，而突如其來(lái)的暴風(fēng)雪也限制了公路運(yùn)輸能力；雙重作用力之下，鋁價(jià)低位遇撐并強(qiáng)勁回升。截至25日，上期所鋁庫(kù)存和注冊(cè)倉(cāng)單分別大幅減少7167噸和5105噸，至100762噸和44944噸，而且在春節(jié)前還可能減少，而在節(jié)前現(xiàn)貨鋁錠的價(jià)格也很難跌破18000元/噸。其三，拉閘限電致使鋁企業(yè)產(chǎn)量縮減，目前中鋁在貴州的兩家公司--貴州分公司和遵義鋁業(yè)股份有限公司從去年12月開(kāi)始遭遇限電生產(chǎn)，1月23日開(kāi)始基本停產(chǎn)。貴州鋁廠和遵義鋁廠的年產(chǎn)能力分別為32萬(wàn)噸和11萬(wàn)噸，此次全面停產(chǎn)將使中鋁月度減產(chǎn)3.58萬(wàn)噸，季度減產(chǎn)10萬(wàn)噸。其四，面對(duì)鋁價(jià)低迷和成本上升，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)可能召集各大電解鋁企業(yè)，商討統(tǒng)一限產(chǎn)。目前電力、氧化鋁、碳素、勞動(dòng)力等成本價(jià)格攀升，及出口退稅政策調(diào)整、鋁材消耗量縮減，使電解鋁企業(yè)盈利縮減。數(shù)據(jù)顯示，電解鋁企業(yè)每生產(chǎn)1噸原鋁所需的成本中，僅電力方面成本即提升1000元，而整個(gè)電解鋁行業(yè)去年因?yàn)殡妰r(jià)的提升損失了近70億元。