膠：價格處于慣性下跌中。筆者今日對比了一下近些年以來的上海橡膠持倉總量，發現目前的持倉量處于07年以來的最低值，且這個趨勢仍在持續狀態中。為什么出現這種情況？筆者考慮這與前段時間持續2個月左右的多逼空行情使得部分空頭失血嚴重有關，也與當前經濟政策有很大的關聯，畢竟在央行適度緊縮的貨幣政策下，現貨企業很難像往常那樣獲得充足的資金來補庫，這就形成了一個奇怪的現象，即貨源緊張，需求不旺。這種現象我們通過觀察上海交易所庫存周報就可以看到：雖然目前早已停止割膠了，現貨供應并不充足甚至可以用緊張來形容，可是本周庫存繼續增加了3000噸，其中期貨庫存增加了2400余噸。換句話說，在春節前資金普遍緊張的狀況下，在現貨生產清淡、企業補庫意愿不強的情況下，目前現貨大都集中在貿易商手中，對于貿易商而言，作為銷售對象的企業購買意愿減小使得他們轉而將目光投到了期貨市場上，從而在期貨市場上形成了多頭投機商和橡膠貿易商直接對壘的局面。對于投機商而言，他們最不希望面對的就是現貨商，因為相較于生產商而言，貿易商更多的是利用期貨市場采取基差交易，一旦期、現貨出現差價符合他們的預期，他們就會毫不猶豫地進場，這往往會給多頭投機商帶來沉重的現貨負擔，因此，遇到這種情況，除非多頭對后市極力看好，否則一般不會正面與現貨商群體發生沖突。目前的期貨正屬于上述情況：一方面，作為真正的消費群體，生產商沒有資金而導致進貨并不熱情，這導致價格很難持續上漲，另一方面，如果將價格真的貿然拉起來，場內的貿易商肯定會將手中的現貨拋售到期貨市場，這也是貿易商唯一的拋售渠道，這將使得多頭投機商處于非常不利的境地。相反，如果主動后撤，一方面價格下跌后可以重新點燃現貨商的補庫熱情，積累大量的人氣，從而便于后市的拉升，另一方面，避免了貿易商的拋售，同時上方預留了很大的空間可以震蕩拉升，這樣以退為進，對于多頭投機商來說未嘗不是一個更好的選擇。因此，在筆者昨日已經分析了技術指標雖然略微偏空，但并不足以形成對價格的強力壓制的情況下，橡膠在盤中雖然全天試圖有所表現，但最終還是在多頭平倉的帶動下重新走低。筆者分析，目前橡膠沒有展開大幅下跌的原因在于趨勢指標尚未跟進，其能量并不足以對價格形成強烈的壓制，最遲在下周中后期，在趨勢指標調整到位，各項擺動指標持續壓制價格的背景下，價格將重新回到下跌趨勢中。當然，本次下跌仍屬于多頭占據主動地位的戰略性撤離，筆者分析價格不可能形成持續暴跌，那樣會給市場的多頭人氣以毀滅性打擊，這恐怕是多頭所不愿意看到的，因此選擇一個合適的底部區域對于多頭主力展開后市的震蕩十分重要，通過比較，筆者覺得如果多頭真的選擇如上所分析的那樣下跌，那么22000將是一個不錯的選擇，這個價格一方面是前期自9月至12月大震蕩區間的中軸線位置，另一方面也符合多頭考慮到日后上攻因此不能距離頂部過遠的原則，同時通過預算可以看到，價格跌至22000附近正好可以將擺動指標進行一次徹底的修復，一舉數得，因此一旦下跌，筆者將下跌目標位暫定在22000附近，同時，下跌時間應在下周中期前后。前期跟隨筆者放空的投資者應繼續持有手中的空單，昨日筆者曾在評述中提及今日如果價格上破24000注意止盈，目前看來投資者都應繼續持有手中的空單了，空單止盈仍應維持在24000附近，空單持倉比例控制在20%，如價格有效突破23200則可以順勢加倉至最大30%持倉比例。

　　李奇