深圳證券交易所副總經(jīng)理 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　2007中國(深圳)國際期貨大會于2007年12月3日、4日在中國深圳舉辦。新浪財(cái)經(jīng)作為獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，對會議進(jìn)行全程直播。以下為深圳證券交易所副總經(jīng)理宋麗萍現(xiàn)場致辭。

　　宋麗萍：首先我代表主辦方提議大家以熱烈的掌聲衷心感謝三位老主席對行業(yè)的關(guān)愛、支持和重要的指示。我們相信在正慶主席的主導(dǎo)下，期貨法也會像證券法那樣順利的推出，而且符合行業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)。正像剛才江助理指出的那樣，正是由于幾位老主席和現(xiàn)任主席十幾年來帶領(lǐng)全行業(yè)努力，才取得了近幾年期貨業(yè)健康發(fā)展。也迎來了期貨業(yè)面向深度發(fā)展的全新局面。下面我代表深交所發(fā)表一些初步的分析，一會兒圓桌會議上我們張育軍總經(jīng)理還要進(jìn)一步闡述。

　　首先，大會確定財(cái)富管理的主題，我認(rèn)為是非常及時(shí)和必要的。從過去和目前數(shù)字來看，我們面臨著一個(gè)全新的機(jī)遇，中央提出2020年GDP將達(dá)到36萬億，按照1：3的GDP和金融資產(chǎn)比例，我們預(yù)計(jì)2020年金融資產(chǎn)總量可以達(dá)到甚至超過100萬億的規(guī)模。如何來管

理財(cái)富呢？我想就給我們提出了很多的課題。我們認(rèn)為發(fā)展金融衍生產(chǎn)品能夠?yàn)樨?cái)富管理提供多樣化的產(chǎn)品選擇，也能夠?yàn)樨?cái)富管理提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，也能夠提高金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化、規(guī)范化水平。金融衍生產(chǎn)品大家比較熟悉的是股指期貨，中金所他們也做了全方位準(zhǔn)備。從證券交易所方面，在這個(gè)基礎(chǔ)上也可以發(fā)展比如說

股票期權(quán)、股票期貨，還可以推出結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品。剛才兩位領(lǐng)導(dǎo)講到最近美國次貸發(fā)生了一些風(fēng)險(xiǎn)，我們恰恰可以在這個(gè)基礎(chǔ)上認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)在什么地方，進(jìn)一步完善我們的設(shè)計(jì)。

　　縱觀全球發(fā)展趨勢，我們看到有這么幾個(gè)趨勢：第一，投資的全球化。第二，融資證券化。第三，品種衍生化。第四，運(yùn)作的

信息化。如何構(gòu)建一體化交易平臺，打造金融超市是我們面臨的新課題。從發(fā)達(dá)國家金融一體化經(jīng)驗(yàn)來看，美國99年推出金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，目前銀行業(yè)、證券業(yè)正在融合在一起。日本今年9月1號全面實(shí)施商品交易法，將股票現(xiàn)貨、外匯金融資產(chǎn)實(shí)施一體化管理。歐盟今年11月1號全面建立一個(gè)高效的金融服務(wù)市場，提高競爭力。韓國于2009年初全面實(shí)施資本市場整合法，目的是把韓國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為全功能美國式的投資銀行。

　　金融市場的核心，我們認(rèn)為交易所起到一個(gè)核心作用，交易所核心價(jià)值我們分析下來主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，推出一個(gè)完整的產(chǎn)品鏈，現(xiàn)貨和衍生產(chǎn)品，提升產(chǎn)品服務(wù)能力。另外是增強(qiáng)融資功能，體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是提高基礎(chǔ)產(chǎn)品流動(dòng)，增強(qiáng)市場深度。最后就是提高交易所技術(shù)能力。衍生品技術(shù)平臺已經(jīng)成為核心部分，這是一個(gè)重要的考核指標(biāo)。

　　第三方面，如何通過發(fā)展金融衍生品強(qiáng)化資本市場功能。從深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室分析來看，目前我們技術(shù)方面還是比較強(qiáng)的。比如深交所每秒可以成交21000筆。90%以上訂單在1秒類可以實(shí)行。但是我們交易成本是比較高的，顯性成本是51個(gè)基點(diǎn)，理性成本是27個(gè)基點(diǎn)，雖然我們趨勢是呈現(xiàn)下降，但是絕對水平還是比較高的。如何降低交易成本，我們認(rèn)為衍生品提供了一個(gè)必要的條件，通過對沖、套利機(jī)制，可以降低成本。另外一個(gè)功能是培育中介結(jié)構(gòu)產(chǎn)品開發(fā)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，這個(gè)剛才幾位領(lǐng)導(dǎo)都提到了。

　　我想重點(diǎn)講一下發(fā)展金融產(chǎn)品我們相信可以改善我國投資者結(jié)構(gòu)，目前特別是股票現(xiàn)貨市場是以中小投資者為投資主體，機(jī)構(gòu)方面短期投資行為也比較明顯，QFII也不例外。比如資金周轉(zhuǎn)率，今年8月份機(jī)構(gòu)是400%，去年是300%，前年是200%，持股和投資偏好具有同質(zhì)性，不利于市場健康發(fā)展。我們希望通過金融衍生品市場發(fā)展能夠改善這個(gè)結(jié)構(gòu)。

　　最后一個(gè)就是定價(jià)機(jī)制，定價(jià)在現(xiàn)貨方面反映是非常突出的，比如大家反映比較集中的新股首日上市增長的幅度，大幅增長之后，持續(xù)下跌。我們中小板比較推出。當(dāng)然這是一個(gè)系統(tǒng)性的問題，比如IPO定價(jià)問題、投資者結(jié)構(gòu)問題、投資者理性問題，但是我們想是不是可以通過發(fā)展金融衍生品來完善一下我們資本市場最重要的功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。因?yàn)檠苌�品有這么幾個(gè)特性，信息傳遞、遠(yuǎn)期定價(jià)、各種機(jī)制，通過各種機(jī)制提高定價(jià)效率，我想最重要的是建立和完善市場的平衡機(jī)制。這是非常重要的，具體的就不闡述了。

　　作為深交所近期工作，一會兒張育軍總經(jīng)理還要全面介紹一下。我們在衍生品方面確實(shí)下了很大功夫，股票期權(quán)是我們通過三年的艱苦工作，無論從理論上、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上、技術(shù)上都已經(jīng)準(zhǔn)備好了。最近又準(zhǔn)備深圳大所城四所高校進(jìn)行仿真演示，非常成功，當(dāng)然參加的都是一些年輕的指使分裂分子，不一定代表現(xiàn)有的投資者結(jié)構(gòu)。大家手頭上都有幾本書，這是我們幾位年輕人提供給大家的。我想重點(diǎn)介紹一下我們?nèi)�大技術(shù)平臺。現(xiàn)貨經(jīng)過十幾年的努力，場內(nèi)集中交易平臺是非常成熟的，效率也比較高。我們還有一個(gè)平臺就是協(xié)議轉(zhuǎn)讓平臺，目前是為大宗交易服務(wù)的，經(jīng)過完善之后，明年上半年我們準(zhǔn)備進(jìn)一步把它功能全面的提高一下，可以交易各種結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品。還有一個(gè)就是我剛才介紹的，基于股票期權(quán)開發(fā)的衍生品技術(shù)平臺，如果各位領(lǐng)導(dǎo)、各位專家有興趣的話，可以用這幾天在深圳的時(shí)間來到我們交易所指導(dǎo)、考察。這三大系統(tǒng)支撐交易所開發(fā)一個(gè)完整的現(xiàn)貨衍生品技術(shù)平臺，我們相信面臨廣闊的我國市場發(fā)展前景，我們深交所愿意跟業(yè)內(nèi)的同仁共同努力，達(dá)到我們?nèi)�面發(fā)展現(xiàn)貨期貨深度市場的目標(biāo)，謝謝大家！

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