康冰/文

　　6月通常是一年中炎熱季節的開端，今年6月以來農副產品的價格也隨著氣溫的上升而漲起來。其中，食用油、雞蛋、豬肉等產品的價格表現最為明顯，大豆、豆油等期貨品種自6月份以來保持上漲趨勢。

　　市場概述

　　自7月初以來，國內外農產品期貨價格走勢有所不同，大豆、豆粕價格總體震蕩上漲。

　　CBOT大豆自6月初的850美分，一路上漲到7月中旬的950美分高點，但7月中旬以后由于持續降雨使得CBOT大豆價格從最高點下跌近100美分之多。

　　在外盤上漲期間，大連大豆基本維持區間震蕩，市場從6月初的3400元高點附近下跌至3240元。此后，受國外期貨價格上漲帶動，從低點向上運行，最高曾突破3400元整數大關，但市場沒有在高位站住腳跟，隨著美盤大豆下跌又回到了3300元附近。

　　CBOT大豆一直領先于國內期貨價格走勢。在美盤不斷上漲同時，大連大豆和豆粕期貨以震蕩走勢為主。隨著CBOT市場和大連市場的逐步活躍，各品種的投資機會逐漸顯現。總的來看，市場做多觀點占主流，但各品種又因人而異。

　　在大連大豆和豆粕品種活躍的同時，大連玉米期貨表現卻不盡如人意。玉米801合約自6月初的1700元的盤整平臺一路單邊下跌。從最高1710元下跌至7月中旬前后的1479元的低點，在一個半月的時間里市場下跌231元。

　　影響因素分析

　　(一)美國新年度大豆產量下降奠定上漲基礎1.美國大豆上漲格局明確

　　美國大豆開始播種以來，CBOT大豆期貨行情繼續沉浸在上漲氛圍之中，價格至今已經上漲了200余美分。國際市場之所以持續上漲，主要是受到美國大豆播種面積下調和天氣利好共同影響所導致。

　　2.基金看好農產品做多大豆品種

　　今年上半年基金多數時間看好農產品價格，尤其是大豆品種。美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的基金持倉數據顯示，基金在大豆品種方面一直持有大量多單。從年初到6月上旬，基金不斷增加在大豆品種的多單。從最少時候的9萬余手增加到最高時候的約19萬手，基金的凈多單也超過14萬手，基金持倉量占市場總持倉量的1/3。

　　3.國內需求不振大連大豆背離外盤

　　大連大豆期貨價格近一個多月以來走勢一直與CBOT大豆有所不同，二者呈背離走勢。國內市場行情除了受到CBOT大豆期貨行情的影響外，還受到自身基本面因素作用。這就是國內市場被動跟隨外盤上漲的關鍵因素所在。首先，國內消費一般，現貨壓力沉重。其次，是人民幣升值帶來壓力。

　　(二)養殖業恢復慢 豆粕表現機會少

　　相對大豆、豆油價格來說，豆粕價格被低估。豆粕現貨庫存壓力大，下游養殖業恢復緩慢，飼料企業采購謹慎。豆粕價格處于相對低位區域波動，從而拖累大豆難以大幅上漲。(三)玉米需求增長減緩 近期難以上漲

　　2007年的國內玉米期貨市場，轟轟烈烈地看漲，又在一片看漲聲中下跌，市場進入到一個極其復雜的矛盾漩渦之中。在春節以后國內玉米期貨和現貨價格形成各自的走勢。在現貨穩定或上漲的同時，期貨價格出現單邊下跌走勢。801合約從5月下旬開始一路下跌，從最高的1720元跌到7月上旬的1500元。

　　后期投資機會分析

　　美國大豆2007-2008年度的產量勢必要低于上一年度，至于最終產量多少還不能確定。CBOT大豆長期上升趨勢沒有結束。

　　國內豬肉和畜產品價格已經上漲，在短時間內難以回落，養殖業復蘇步伐勢必會進一步加快，國內尷尬的回落行情將逐漸解除。大豆將會與其他農產品一道步入上漲的巔峰階段。大豆、豆粕的做多機會將逐步顯現。

　　目前玉米價格的階段性下跌過程還沒有結束。相對大豆、豆粕等農產品來說，其買入做多的投資機會不明顯。經過近兩個月的下跌以后，玉米繼續做空的風險和收益比也不值得去繼續做空，投機者的持有賣出頭寸可以繼續觀望等待后期市場確認底部以后再考慮做多，以博取價值回歸帶來的利潤。

　　作者為經易期貨研究中心經理

　　來源：經濟觀察網

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