江南

　　中國(guó)金融期貨交易所去年10月30日推出的滬深300指數(shù)期貨仿真交易引起投資者極大關(guān)注，在3個(gè)多月的仿真交易里，投資者可謂收獲頗豐。這為股指期貨的推出奠定了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　作為投資者教育的一個(gè)重要陣地，仿真交易為投資者提供了一個(gè)以虛擬資金跟蹤真實(shí)市場(chǎng)交易的實(shí)戰(zhàn)平臺(tái)。從期現(xiàn)價(jià)差、持倉(cāng)狀況、資金管理等各方面情況看，投資者正在經(jīng)歷從“不理性”走向“理性”的過(guò)程。

　　在仿真交易初期，投資者喜歡滿(mǎn)倉(cāng)操作、對(duì)交割機(jī)制缺乏感性認(rèn)識(shí)、對(duì)期現(xiàn)價(jià)差缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。于是，盤(pán)面曾出現(xiàn)在臨近最后交割日僅剩兩三個(gè)交易日的情況下，近月合約的期現(xiàn)價(jià)差仍然高出合理范圍。經(jīng)過(guò)了第一個(gè)月的現(xiàn)金交割，不少投資者對(duì)最后交易日按當(dāng)天收盤(pán)前一小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行交割的特點(diǎn)有了切身體會(huì)。在最近一個(gè)多月的交易里，近月合約的期現(xiàn)價(jià)差較為合理，股指期貨交割機(jī)制的收斂效應(yīng)得到體現(xiàn)。

　　不少期貨公司負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制的人士反映，資金管理仍然是投資者最大的問(wèn)題。不少股民習(xí)慣滿(mǎn)倉(cāng)操作，用做

　　3個(gè)多月來(lái)，投資者在交易過(guò)程中，還深切體會(huì)到了股指期貨交易的各種風(fēng)險(xiǎn)管理制度，如熔斷制度、漲跌停板制度、強(qiáng)制平倉(cāng)和強(qiáng)制減倉(cāng)制度等。強(qiáng)制平倉(cāng)和強(qiáng)制減倉(cāng)制度也是眾多股民感到新鮮的，這在行情出現(xiàn)重大調(diào)整時(shí)，不少投資者也體會(huì)到了該制度對(duì)于資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。

　　不過(guò)，由于仿真交易畢竟動(dòng)用的是“虛擬資金”，且不能投資于股票，缺乏期現(xiàn)套利機(jī)制，從而不能給投資者提供一個(gè)完全真實(shí)的交易心理環(huán)境，投資者在游戲的心態(tài)下，難以體會(huì)到期貨真實(shí)交易的心理壓力，也因期現(xiàn)套利機(jī)制的缺乏，難以模擬期現(xiàn)套利。