內地應加快發展黃金衍生品市場，與香港地區形成良好互動，發展24小時電子交易平臺吸引跨時區境外交易者，力爭使我國成為亞洲黃金交易中心

　　本報記者李琦 發自上海

　　近日有香港媒體報道，香港金銀業貿易場(下稱“貿易場”)將面臨重大改革，核心是將貿易場的資產和交易權進行分離，交易權注入早已注冊成立的香港貴金屬有限公司，并成立香港貴金屬交易所。

　　同時，貿易場作為香港合法指定的現貨交易場所將推出24小時電子交易平臺,這將有望吸納部分活躍的場外倫敦金交易，把一些不規范的交易行為引入到場內交易所體系進行監管。

　　“這也給內地黃金市場的發展提供嶄新的借鑒意義，作為內地黃金市場主體的上海黃金交易所也可以與香港金銀業貿易場形成互動合作，加速自身發展，同時為內地目前潛行的做市商交易作出一些實質性意義的引導。”上海源復企業管理咨詢有限公司首席戰略分析師劉濤對《第一財經日報》表示。

　　業內人士分析，如果上海黃金交易所引入境外會員(國際金商)參與交易所做市，這將大大增加交易所的流動性，起到多家場內做市商共同做市的效果。內地本土的黃金做市商也進入交易所參與交易，對沖風險，提高風險轉嫁的效率，這將給內地金商盤房(匯集調劑交易頭寸的平臺)對單提供更多種高效的平臺。

　　根據國際經驗，一般每個做市金商的盤房在一個時段的多空凈頭寸往往表現趨于一致，也就是說很難將國內金商的頭寸在相互之間進行對沖沖銷。這個意義上說，要么金商自己承受這部分凈頭寸的價格波動風險和對外償付風險，要么必須對沖這部分凈頭寸給更大的金商或主做市商。這里面包含一個風險轉嫁與否的過程，所以金商同樣具有高風險高收益的準則。而假如上海金交所成功引入境外會員加大交易所做市流動性，這部分凈頭寸就可以成功地不在無形市場對沖而直接從交易所渠道對付給國際市場或更大做市商，這也將更大程度地調動中國黃金市場尤其是中國黃金投資市場的容量。

　　“要實現上述對接的關鍵在于上海金交所的流動性問題，而流動性將直接關系到成本、參與范圍、對T+D延遲交易的進一步市場定位，這就需要央行管理層對于上海金交所更大的支持和開放。同時，這也將牽動《黃金市場管理辦法》的推出。”上海靈瑞黃金投資有限公司研發部經理陳逸群對《第一財經日報》表示。

　　內地黃金市場目前以現貨交易為主，尚不能吸引境外金商、銀行、各經紀公司和對沖基金等黃金市場主要參與者。隨著更多黃金衍生品的推出，黃金市場渴望取得質的突破，中國黃金市場也是最容易實現全部對接國際的金融要素市場。

　　業內人士認為，從地緣上來看，日本的東京工業品交易所(TOCOM)黃金期貨交易參與者主要還是日本國內交易商，香港金銀業貿易場尚缺乏黃金衍生品市場。內地應加快發展黃金衍生品市場，與香港地區形成良好互動，也通過大力發展電子網絡交易，發展24小時交易平臺吸引跨時區境外交易者，力爭使我國成為亞洲黃金交易中心。