文華財(cái)經(jīng)(編輯 那娜)--【外盤方面】

　　上周五NYBOT原糖10月合約持續(xù)下挫，收盤于13.36美分，較昨日收盤小幅下跌53點(diǎn)。

　　綜合來看，全球食糖增產(chǎn)預(yù)期增加所導(dǎo)致的現(xiàn)貨銷售壓力、酒精價(jià)格出現(xiàn)下降以及基金的平倉操作是上周五美糖期價(jià)大幅下跌的主要原因。據(jù)Kingsman預(yù)計(jì)，2006/07榨季全球的食糖產(chǎn)量為1.5437億噸（印度、中國和泰國的增產(chǎn)預(yù)計(jì)都比較大），高于4月份預(yù)計(jì)的1.5282億噸，而消費(fèi)量基本與4月份預(yù)計(jì)的1.5104億噸的水平持平。因此，食糖剩余量也從4月份預(yù)計(jì)的119萬噸上調(diào)至333萬噸。

　　從美糖的技術(shù)走勢(shì)來看，期價(jià)在低位繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)特征，尤其在原油、金屬和CRB走勢(shì)同時(shí)展開回調(diào)走勢(shì)的狀態(tài)下。至此，我們一方面本著順勢(shì)而為的思路繼續(xù)看空美糖期價(jià)，其下方支撐在12.80區(qū)域。另一方面，筆者認(rèn)為歐盟糖改給國際原糖貿(mào)易所帶來的影響還沒有顯現(xiàn)出來，下一榨季世界原糖貿(mào)易的缺口很大程度將有中東、西非地區(qū)新建的精練糖廠所補(bǔ)充，而且現(xiàn)階段白糖/原糖價(jià)差仍持較高水平，中東、西非的精練糖廠也依舊保持較好的加工利潤，故對(duì)于巴西原糖的增產(chǎn)仍然可以保持穩(wěn)定的消費(fèi)能力，原糖遠(yuǎn)月3月合約期價(jià)仍存在較強(qiáng)的需求支撐。

　　綜上，在美糖沒有明顯的企穩(wěn)信號(hào)之前，振蕩下行、尋找支撐依舊是期價(jià)運(yùn)行的主流，美糖主力10月合約下方的支撐為12.80美分，我們可以關(guān)注此支撐的效果。

　　【國內(nèi)方面】

　　▲產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

　　8月13日上午產(chǎn)區(qū)廣西南寧站臺(tái)價(jià)3950元至3960元，與周五持平，小批量成交；柳州站臺(tái)價(jià)3950元至3960元，報(bào)價(jià)持平，小量成交。

　　▲盤面分析及操作策略

　　國儲(chǔ)暫緩原定2006年8月15日9.2萬噸國家儲(chǔ)備糖競(jìng)賣并沒有阻止糖價(jià)弱勢(shì)格局的緩解，但從政策來看，筆者仍舊維持上周的觀點(diǎn)：國家對(duì)于產(chǎn)區(qū)糖價(jià)跌至3700一線持否定態(tài)度（鄭糖近月合約期貨價(jià)格；對(duì)于現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格在3900也就成為相對(duì)應(yīng)的支撐），同時(shí)國儲(chǔ)拋糖的政策也在此時(shí)面臨著較大的市場(chǎng)壓力，結(jié)合年初國家預(yù)期將糖價(jià)穩(wěn)定在4200左右的調(diào)控目標(biāo)，筆者認(rèn)為SR703合約期價(jià)在3700一線存在較強(qiáng)的市場(chǎng)支撐作用。

　　從現(xiàn)貨來看，周末產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)并沒有受美糖大幅下挫的影響而調(diào)低，相反和周五持平且有小量的成交，結(jié)合鄭糖主力3月合約期價(jià)，筆者認(rèn)為如果現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)企穩(wěn)將抑制SR703合約期價(jià)的下跌空間；反之，如果現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格同步下跌，鄭糖期價(jià)進(jìn)步下跌的空間才會(huì)被打開。

　　從價(jià)位來看，隨著美糖的收低，鄭糖3月合約也將進(jìn)入筆者前期所提的3600～3700的中線支撐區(qū)域，期價(jià)能否在此區(qū)域企穩(wěn)回升，現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)將異常重要，在期價(jià)沒有明顯的企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)之前，我們?nèi)孕枰�進(jìn)一步的觀察。

　　策略上，基于國內(nèi)外出現(xiàn)的不同基本面特點(diǎn)，國內(nèi)糖價(jià)是否會(huì)與美糖聯(lián)動(dòng)下跌仍需進(jìn)一步觀察，筆者傾向于以國內(nèi)走勢(shì)為準(zhǔn)；另外，在期價(jià)沒有出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)信號(hào)之前，保持順勢(shì)看空的策略。

　　操作上，延續(xù)前期的思路，穩(wěn)鍵的投資者可繼續(xù)觀望為主，等待3600～3700的中線支撐得到盤面的印證（短期內(nèi)期價(jià)可能陷入振蕩筑底格局）；激進(jìn)的投資者可順勢(shì)短線交易。

　　銀建期貨研發(fā)中心：閆淦智