文華財經(編輯 那娜)--外盤方面

　　本周三NYBOT原糖10月合約持續窄幅整理，收盤于14.04美分，較昨日收盤微幅上漲5點。

　　維持前日觀點：從長期走勢來看，美糖主力10月合約的上漲格局未變；中期來講，期價正處于長期上漲趨勢中的中期高位寬幅整理的調整格局之中；從價位上看，期價短期內在14美分一線遇到了一定的支撐，期價有一定技術反彈的需求，但言及調整已經結束還為時尚早。另外，原油、金屬、CRB指數仍然保持偏強走勢以及美元指數的偏弱格局，將為整個工業品板塊的企穩、向上提供支撐，原油、金屬期價在經過短暫的技術調整后可能會重拾升勢，甚至挑戰前期新高。

　　綜上，筆者傾向于美糖期價在短期內下跌的動能已顯趨弱，在10月合約14美分支撐被有效下破之前，短期內期價仍有進步反彈的可能；但結合基本面世界食糖豐產壓力的作用，在沒有實質性利多因素配合的前提之下，期價短期內極有可能在14～15美分區域展開振蕩整理的走勢，形成趨勢性下跌或上漲行情的概率較小。

　　【國內方面】

　　▲產區現貨報價

　　8月9日上午產區廣西南寧站臺價3940元至3960元，較昨日下午上調5至10元，成交一般；柳州站臺價3950元至3960元，上調30元左右，有小量成交；柳州鳳糖集團站臺價3950元至3960元，與昨日持平，銷量一般。

　　▲盤面分析及操作策略

　　市場傳言國儲可能暫緩拍糖進程，其消息的大致版本為：“8月份國儲拍賣將暫緩，而9月份的拍賣視情況再定；另有傳言說一旦廣西價格漲至4000元，國儲就會繼續拍賣”。也有一些商家認為此消息為“朦朧的利多消息”。我們暫且不論此傳言的真假，可以單就國儲拋糖本身淺做分析。

　　正如筆者所提，據最新的中糖協簡報，截至2006年7月末，本制糖期全國累計銷售食糖719.5萬噸（上制糖期同期銷售食糖789.5萬噸），累計銷糖率81.6%（上制糖期同期86.1%），這樣算來，剩余的8、9、10月全國食糖總體銷售剩余為162萬噸，再加上未拍出的國儲糖以及新上市的甜菜糖，剩余3月的總供給約為200萬噸，那么8、9、10三個月需要月均銷售食糖約66.6萬噸，按照往年10月份的銷糖預期較少的特點，市場對未來的銷售形勢仍難以樂觀，這也是近幾天各糖廠紛紛下調報價的根本原因。從數量對比來分析，如果減去國儲糖的20萬噸，后期市場的總供給為180萬噸，后期月均仍需銷售60萬噸，可見銷售壓力沒有實質性減輕；另外，國儲糖占后期總供給量的10％，單從數量的角度，10％白糖的供應量不足以“撬動”整個供需關系。所以，筆者傾向于無論國儲是否延期或取消拋糖，對市場供需格局的影響有限，其影響重點還在市場對國家調控心理的影響，即如果國家對糖價調控的口徑偏松，糖價很有可能回到年初政府希望的糧糖1：3的價格區間，即4200元/噸的水平。對于國儲，筆者認為其延期拍糖進度將是較為穩妥的選擇，也有利于糖市的穩定、發展。

　　另一方面，雖然昨天主力空頭資金再次大幅增倉，但筆者仍然認為糖價不具備大幅下跌的基礎。首先，較大的銷售壓力并不意味著供給嚴重大于需求，糖價缺乏大幅下跌的根本動力，尤其在食糖臨近節日需求高峰的季節；其次，下一榨季食糖產量仍未明晰，決定產量的最關鍵的生長階段還尚未到來，市場仍有一定的想象空間，空頭很難下決心將糖價力壓到底，相反，在接近“敏感時期”時獲利出場觀望是不錯的選擇；再者，上榨季較高的食糖成本在供需基本平衡的格局下將對糖價有明顯支撐。綜上，筆者認為短期內鄭糖主力3月合約期價的下跌空間已非常有限，3600～3700區域將對期價構成強勁的支撐，期價在短期內將進入易漲難跌、振蕩筑底的格局。當然，需要明晰的一點是，鄭糖期價依然處于中期的下跌格局之中，后勢的方向需要基本面的進步明朗，如增產格局的最終確認。

　　策略上，在國內外糖價呈現背離、國內糖價已出現企穩跡象的背景下，筆者傾向于以國內走勢為準。

　　操作上，延續前期的思路，穩鍵的投資者可暫以觀望為主，等待3600～3700的中線支撐得到盤面的印證（短期內期價可能陷入振蕩筑底格局）；激進的投資者可以日收盤收穿3720為止損逢低輕倉吸納建多，向上突破3900加碼跟進，反之，獲利出場觀望。

　　銀建期貨研發中心：閆淦智