國際油價創出了年內新高，對有車一族來說不是好事，因為說不清什么時候成品油價格也會上漲。不過，這對中國國航和ST東航或許是個好事。

    根據中國國航和ST東航今年3月初公布的航油套保公允價值敏感性分析報告，如果油價較去年底（當時價格約為53美元）大幅上漲10%-30%，將累計減少套保損失59億-80億元。顯然，如此巨額的損失沖回，將對兩家公司業績帶來巨大提升。

    油價上漲，對于航空公司來說向來都不是好事。不過，由于去年中國國航、ST東航因為油價的下跌，都栽在了航油套保上。僅僅是中國國航一家，去年的套保公允價值損失就達74.72億元，而東航的損失也高達60多億。如今油價大幅回升，兩家公司都將沖回不少損失。

    今年3月2日，中國國航和ST東航同時發布了航油套保公允價值敏感性分析報告，根據報告，如果油價較2008年底上漲10%-30%，兩家公司將合計減少公允價值損失59億-80億元。其中，中國國航減少32億-44億元，ST東航減少27億-36億元。

    盡管目前價格漲幅還不到10%，但分析人士認為，今年油價上漲超10%是大概率事件。而今年一季度，因為油價的上漲兩家公司都已經轉回了部分損失。

    2008年第四季度，航空業已度過了盈利的最低點，而隨著今年一季度以來航空股的集體扭虧，表明航空業的毛利率水平正在回升。申銀萬國分析師李樹榮預計，航空業二季度需求和票價將出現明顯回升，中報可能會出現大幅預增。

    國金證券分析師曾旭則認為，2009年票價價格下降導致收入下降，但航油價格下降導致成本下降，航空公司收入下降小于成本下降，因此航空公司的毛利率將大幅提升。預計2009年航空公司的毛利率有望提升到15％以上，恢復情況甚至超過2007年的毛利率水平，2007年航空公司實現盈利100億元（含匯兌收益）。

    至于油價方面，國金證券石油行業研究員認為，2009年國際原油價格將在50-65美元之間波動。顯然，這樣的漲幅對航空公司成本增加負擔不大，但如果能夠漲到65美元，相對去年底油價漲了22.6%，中國國航和ST東航又將轉回大量套保損失。

    來源：中證網

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