□ 中國國際期貨 劉亞琴

　　在經(jīng)歷長達(dá)半年的調(diào)整行情過后，原油的下跌動(dòng)能應(yīng)該說得到了較為充分的釋放。至每桶30-40美元這一區(qū)間，國際原油價(jià)格企穩(wěn)的跡象也表現(xiàn)得越來越為明顯。目前原油主力合約價(jià)位持穩(wěn)于40美元一線。可以肯定的是，目前原油市場對基本面的利好消息還是非常敏感的，煉廠工人的罷工及OPEC或繼續(xù)減產(chǎn)的報(bào)告均能刺激原油出現(xiàn)短期的反彈行情。但在一系列低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及供求壓力下，原油反彈上升行情總是顯得短暫且動(dòng)力不足。

　　市場體現(xiàn)的主要矛盾集中于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍然惡劣，但短期資金流動(dòng)性已經(jīng)改善。

　　首先是全球經(jīng)濟(jì)形勢仍然烏云籠罩。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩已成定局。發(fā)達(dá)國家已經(jīng)明顯出現(xiàn)衰退跡象。發(fā)展中國家本身在發(fā)展中形成的整體經(jīng)濟(jì)體系均衡性和系統(tǒng)性都相對較差，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo)需要更長的過程來消化，因此在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的中后期表現(xiàn)得更為明顯，甚至后果也比市場大多數(shù)投資者預(yù)期的嚴(yán)重。中國第四季度遠(yuǎn)低于預(yù)期的GDP增長值已經(jīng)體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻性。同樣美國1月30日公布的疲弱經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)也與中國遙相呼應(yīng)。

　　其次是目前市場的買方熱潮仍未退化。資金流動(dòng)性大有改善跡象。從上周五商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)持倉情況來看，NYMEX原油合約總持倉自11月份開始穩(wěn)定并逐步趨升，目前保留在120萬手的水平線之上。前期的暴跌很大程度上緣于市場流動(dòng)性不足造成原油為首的商品期貨資金鏈條斷缺。至此，經(jīng)歷過半年熊市的調(diào)整后應(yīng)該說市場的資金量已經(jīng)開始企穩(wěn)。這也是原油價(jià)格能夠企穩(wěn)的先足條件之一。

　　但總持倉量增加的同時(shí)，凈多頭寸未獲得持續(xù)的增持力量，盡管在方向上探底做多的意愿一直存在，基金頭寸絕大多數(shù)仍然保持著凈多頭寸。但凈多頭寸的比例卻難以持續(xù)提高。暗示基金在中期方向的還存有較重的憂慮心理。

　　在這樣一個(gè)大的矛盾下，30-40美元區(qū)間的底部區(qū)域已經(jīng)被大多數(shù)投資者所認(rèn)可。因?yàn)橥?0美元會(huì)陸續(xù)迎來OPEC減產(chǎn)、消費(fèi)大國借機(jī)納儲(chǔ)、開采成本等因素的支撐。可能出現(xiàn)的情況是，在第一季度(尤其國內(nèi)市場)可能產(chǎn)生一波反彈行情。但缺少經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的支持，反彈行情進(jìn)入短暫的一段時(shí)期后就很容易迎來利潤的急于兌現(xiàn)，從而再度造成盈利失望，進(jìn)而再度陷入熊市之中。多頭投資者在市場沒有真正改良之前仍然應(yīng)保持風(fēng)險(xiǎn)戒備狀態(tài)。

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