美國原油庫存于上周出現九周來首度增加，油價走跌，能源相關個股回檔，上周五紐約2月原油期貨價格收在每桶90.57美元。大華投信指出，次級房貸問題對景氣的沖擊恐將影響至第2季，不利消費需求，并將引導油價進一步回跌。然而，新興市場景氣維持高度成長，對能源的大量需求以及原油供需吃緊乃長期趨勢，預期未來若油價下跌帶動能源相關類股回檔，反而可尋找買點介入。

    觀察美國景氣與油價漲跌有正相關傾向，大華投信指出，自2000年6月以來，美國發生12次GDP季成長下滑，在這12個季節中，北海布蘭特原油價格于當季或下季回跌的次數便高達8次，計10個季節，其中，2000年、2001年、2006年的第3季GDP負成長，均引發連續兩季的油價下跌，顯示當美國經濟走弱時，原油價格在當季或下一季下跌的機率高。

    大華全球平衡組合基金經理人曾志峰表示，景氣不佳將減緩消費需求，牽動油價回軟。目前美國景氣走緩，寒冬又將逐漸過去，冬季用油吃緊狀況逐漸緩解，而汽車用油旺季要到5-6月間才會出現，因此油價在第1季有回檔壓力。

    美國次級房貸所引發的問題持續擴大，去年12月美國零售銷售出現負成長、領先指標持續下滑，大華投信追蹤各國領先指標的變化顯示，全球主要經濟區域體中，除了中國大陸、俄國、巴西外，其他如OECD、歐、亞各國經濟成長預期均將持續轉緩。隨著次級房貸問題恐將陸續引發企業貸款、債市信用危機浮現，摩根史坦利、高盛集團等研究機構預測美國今年上半年GDP可能出現負成長，下半年逐步復蘇。

    由于亞洲開發中國家維持高度經濟成長，使得今年全球經濟成長率較去年將僅是小幅減緩。根據全球透視公司的最新報告預測，2007年全球經濟成長率達3.8%，2008年仍有3.4%的成長，因此對能源、油料的需求仍然龐大。

    大華投信表示，工業化及都市化是促成原物料、能源需求成長的主要動能，包括中國大陸、印度、巴西等將陸續進入大量消耗能源的階段。回顧1973-2003年間，全球對石油的需求每年成長1.1%，預期2002-2010年間，每年成長率將提高到2%。然而油田減產與枯竭問題持續發生，石油剩余產能已不存在，再加上產油國家發生罷工、政變、天候變化等事件屢見不鮮，使得能源產業長多行情不變，油價回檔可適當布局能源產業。

    2000年6月以來，美國GDP季衰退時的油價漲跌 時間 2000/9 2001/3 2001/9 2002/6 2002/12 2003/12 2004/12 2005/6 2005/12 2006/6 2006/9 2007/3 GDP季成長 -6.9% -2.6% -2.6% -0.5% -2.2% -4.8% -1.1% -0.3% -3.3% -2.4% -1.3% -1.5% 油價季成長 -8.62%* 4.84% -16.98%* -0.62% 3.88%* 7.55% -14.53% 3.39% -5.9% 12.84% -16.25%* 13.79% 注：*油價連續兩季回跌，或于下一季回跌

    資料來源:Bloomberg，油價為北海布蘭特原油價格 計算方式：季成長(QoQ)

    來源：大華投信