中信標(biāo)普羅林認(rèn)為，OECD國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)減速以及次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)可能加速美元貶值的過(guò)程，導(dǎo)致國(guó)際資本加速?gòu)拿绹?guó)甚至歐洲和日本撤出而流入新興市場(chǎng)國(guó)家和其他較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，因此中國(guó)的貨幣緊縮政策對(duì)A股市場(chǎng)的影響可能被國(guó)際資本流入所抵消，從而2008年的A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)出震蕩而緩慢抬升的格局。首先，可以預(yù)期2008年貨幣緊縮措施之一是嚴(yán)格控制銀行信貸擴(kuò)張速度，按季度甚至月度執(zhí)行信貸投放計(jì)劃。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求旺盛，因此貸款利率可能持續(xù)走高并進(jìn)一步推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，從而增加股票市場(chǎng)下跌的壓力。同時(shí)，最新公布的10月份OECD國(guó)家綜合領(lǐng)先指標(biāo)已降至2001年11月以來(lái)的最低水平，其中美國(guó)、歐洲和日本6個(gè)月綜合領(lǐng)先指標(biāo)分別下降到負(fù)1.2%、負(fù)0.6%和負(fù)9.3%，顯示未來(lái)兩個(gè)季度OECD國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)減速趨勢(shì)已經(jīng)確立。因此，明年中國(guó)貿(mào)易順差增速可能經(jīng)歷較大幅度的下降。

     但是，OECD國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)減速以及次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)可能加速美元貶值的過(guò)程，從而帶動(dòng)人民幣實(shí)際有效匯率跟隨美元貶值而掉頭向下。這一方面有利于穩(wěn)定中國(guó)貿(mào)易順差和企業(yè)盈利增速，另一方面將促使國(guó)際資本加速?gòu)拿绹?guó)撤出而流入新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)必然是國(guó)際資本流入的目的地國(guó)家之一。由此可以推斷，在美國(guó)連續(xù)降息的情況下，央行上調(diào)利率的空間十分有限，而國(guó)際資本流入將在很大程度上抵消貨幣緊縮政策對(duì)A股市場(chǎng)的影響，因此2008年的A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)出震蕩而緩慢抬升的格局。