上周原油期貨交易價格再創新高，按照通脹率換算，油價接近能導致上世紀70年代經濟沖擊重現的水平。

　　截至上周末，紐約商交所輕質低硫原油期價收報98.18美元/桶，較前一周上漲逾3%。倫敦洲際交易所期貨的布倫特原油期價則收于95.76美元/桶，漲幅接近5%。相比去年同期和今年初，兩種原油期貨合約價格均已上漲60%以上。

　　法國興業銀行(Societe Generale)最高層分析師上周表示，如原油價格達到106美元/桶或以上并持續一年，或將令全球原油需求下降。法國興業銀行商品研究部主管拉塞爾(Frederic Lasserre)和石油研究部主管惠特納(Mike Wittner)在新加坡告訴普氏，上述水平相當于第二次石油危機中達到的價格水平。

　　根據分析師采用的“石油負擔指數”(石油開支相對名義國民生產總值的百分比)顯示，計入過去30年內的效率增幅，在油價達到85美元/桶時即為“痛苦的開端”，相當于第一次石油危機。

　　惠特納說，如一年內原油平均價格超過85美元/桶，全球需求增長速度將放緩。他還說，如

原油價格達到106美元/桶或以上并持續一年，需求增長或將降至負值。

　　1973年10月爆發阿以戰爭并刺激油價達到10美元/桶，從而發生第一次石油危機。第二次石油危機是由伊朗的伊斯蘭革命誘發的，其間油價漲至20美元/桶。

　　雖然很難準確計算美元走軟、投機活動或地緣政治緊張等對應的貼水，法國興業銀行分析師估計原油的“合理價格”為目前價格水平的大約70%左右。

　　拉塞爾說，根據10月平均原油價格計算，“我們發現油價中的大約28%無法以短期基本面因素(如庫存回補)或長期基本面因素(如油價達到什么水平生產商才會投資油砂之類的項目)進行解釋。”

　　拉塞爾指出，美元疲軟是油價中相對較新的一個因素，目前兩者是“高度正相關”，而以往是“負相關”，或充其量是“弱相關”。拉塞爾表示，投資者正將石油期貨視為對沖美國通脹的最佳工具，這推動能源價格上漲，反過來又刺激通脹加劇，這是一個自我持續循環。

　　兩位分析師表示，歐美地區的原油和成品油供應緊張支持價格上漲。惠特納指出，美國汽油供應緊張，而歐洲則短缺原油和取暖油。惠特納說：“這一因素正推動大西洋盆地

柴油和取暖油裂解價差。在煉能和成品油供應方面，2008年情況將與2007年大體一致。”但他補充說，2009年情況將發生變化，屆時原油加工能力和深加工能力將“大幅增加”。

　　據法國興業銀行預測，2008年全球石油需求將增長140萬桶，其中120萬桶將來自非經合組織國家，主要是中國和中東。經合組織國家需求將略增20萬桶/日，集中在第一季度，主要是因為2007年初冬季氣溫相對較高。但據兩位分析師預測，如除去一年前的冬季影響， 2008年經合組織需求將呈零增長。

　　拉塞爾和惠特納對明年中國需求增長頗為樂觀，盡管中國正面臨目前高油價的壓力，受北京奧運會等因素的推動，預計2008年中國GDP將增長 11%。

　　他們還表示，由于政府延長對燃料價格的大幅補貼，需求將繼續強勁增長。

　　惠特納說，盡管原油價格已上漲至前所未有的水平， 12月5日阿布扎比會議上

歐佩克部長作出決定時將“非常慎重”。惠特納指出歐佩克以往在第二季度需求估計上曾出現過誤差。“如油價進一步上漲達到100美元/桶,則歐佩克有可能增產50萬桶/日,這將是象征性的增產。12月決定增加的原油供應將在1月提貨，4至6周后才能運抵美國。”

　　惠特納說，因此增加的供應將無法滿足冬季需求。他還說，盡管歐佩克有可能上調產量目標，但該組織在2008年將嚴格控制實際產量。

　　法國興業銀行在本周較早前發表的最新研究報告中說：“明年任何一個季度中，歐佩克產量都不會超過本季度的3120萬桶/日水平。”報告稱：“歐佩克樂意見到現貨升水格局，因這種情況為他們提供了一個阻止囤積庫存和控制原油庫存水平的手段。”

　　報告還指出，據預測明年生物燃料供應將增加35萬桶/日，且歐佩克(尤其是沙特阿拉伯和卡塔爾)的天然氣液體產量將增加60萬桶/日，因此歐佩克亦傾向于在產量問題上持保守態度。

　　惠特納說，該組織稱其不再有目標價格范圍，但歐佩克在2006年秋紐約商交所原油價格達到大約60美元/桶時決定減產，顯示該價格水平為歐佩克的價格“底線”。

　　但惠特納還表示，歐佩克發現其在原油價格達到40美元/桶及后來陸續達到更高心理關口時對全球經濟增長的擔憂均是不必要的，此后歐佩克沒有設定一個最高油價水平。