大馬交易所日前透露，大馬衍生品交易所以美元為報(bào)價(jià)單位的毛棕櫚油期貨將在今年第四季度正式推出。隨后印度多種商品交易所也表示，計(jì)劃晚些時(shí)候推出新的毛棕櫚油期貨合約。在新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，中國(guó)作為世界棕櫚油第一進(jìn)口大國(guó)，也應(yīng)盡快推出相應(yīng)的配套品種來(lái)為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供有效避險(xiǎn)工具，應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的國(guó)際棕櫚油市場(chǎng)。

　　國(guó)際棕櫚油期市日新月異

　　今年以來(lái)大馬交易所棕櫚油期貨創(chuàng)新步伐不斷。從3月16日起，大馬交易所從毛棕櫚油期貨的合約期限、漲跌停板及結(jié)算費(fèi)用等方面進(jìn)行了調(diào)整。今年下半年更是計(jì)劃推出以美元為報(bào)價(jià)單位的新棕櫚油合約。

　　印度多種商品交易所(MCX)在2006年推出以本國(guó)貨幣結(jié)算的毛棕櫚油期貨合約，但成交情況不甚理想。為此交易所決定推出新的毛棕櫚油合約，將結(jié)算價(jià)格與大馬交易所的第三個(gè)月期貨價(jià)格掛鉤，以大馬毛棕櫚油的結(jié)算價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格，迎合了當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨企業(yè)的貿(mào)易習(xí)慣。

　　2006年5月，芝加哥期貨交易所與新加坡交易所創(chuàng)建了亞洲聯(lián)合衍生品交易所，并醞釀上市棕櫚油期貨，推出以美元為報(bào)價(jià)單位的毛棕櫚油合約，2007年年初，上市毛棕櫚油的申請(qǐng)通過(guò)了新加坡金融監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)。但由于技術(shù)原因一直拖到6月初方才上市，成交表現(xiàn)一般。

　　大馬交易所新的毛棕櫚油合約以美元為報(bào)價(jià)單位，有助于迎合國(guó)際貿(mào)易商大宗交易習(xí)慣。大馬交易所的本次改動(dòng)已經(jīng)使其從單純區(qū)域性市場(chǎng)轉(zhuǎn)向全球化的市場(chǎng)，其美元報(bào)價(jià)棕櫚油合約的推出意在抵制來(lái)自亞洲聯(lián)合衍生品交易所以美元定價(jià)棕櫚油合約的沖擊。大馬交易所在向歐洲、中國(guó)和印度這些發(fā)展更快的外圍市場(chǎng)延伸，全球棕櫚油期貨市場(chǎng)的格局將隨著大馬交易所新合約推出而發(fā)生重大變化。此外，隨著以美元為定價(jià)單位棕櫚油合約的推出，新棕櫚油合約對(duì)國(guó)內(nèi)植物油現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)企業(yè)以及境內(nèi)套利投資者的吸引力將大大增強(qiáng)，一定程度上將搶得開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)客戶資源先機(jī)，從而在一定程度上會(huì)影響后期國(guó)內(nèi)企業(yè)參與國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨交易的熱情。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)呼喚棕櫚油期貨品種

　　從上個(gè)世紀(jì)七十年代起，我國(guó)就不再出產(chǎn)棕櫚油，當(dāng)前中國(guó)棕櫚油進(jìn)口依賴度達(dá)到100%。2006年1月1日開(kāi)始，國(guó)家放開(kāi)了對(duì)棕櫚油的管制，取消進(jìn)口關(guān)稅配額管理，實(shí)行自動(dòng)進(jìn)口許可證管理。在此情況下，國(guó)內(nèi)的棕櫚油進(jìn)口以及消費(fèi)將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)棕櫚油的貿(mào)易活躍。目前我國(guó)是全球棕櫚油消費(fèi)大國(guó)，為世界第一進(jìn)口大國(guó)，2005/06年度國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)總量達(dá)到了505萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)06/07年度將達(dá)到580萬(wàn)噸。受我國(guó)巨大的棕櫚油需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó)棕櫚油進(jìn)口數(shù)量仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　由于我國(guó)棕櫚油消費(fèi)完全依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大，需要相配套的市場(chǎng)避險(xiǎn)工具。目前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)一部分通過(guò)大馬交易所的棕櫚油期貨回避現(xiàn)貨貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，但這些企業(yè)面臨著外匯渠道不暢通和交割極不便利的問(wèn)題。因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)希望大商所能在豆油期貨運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，在大商所推出棕櫚油期貨合約。而為搶奪市場(chǎng)先機(jī)，使未來(lái)國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)上占有與現(xiàn)貨市場(chǎng)相匹配的地位，也需要我國(guó)盡快推出棕櫚油期貨。

　　積極借鑒國(guó)外創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)

　　大馬交易所在交割地的設(shè)置上，大有從棕櫚油產(chǎn)地向銷地拓展的味道，在合約報(bào)價(jià)單位上，從本地貨幣向國(guó)際通用貨幣轉(zhuǎn)變，這是本次變化的最大特點(diǎn)；而印度交易所在本次轉(zhuǎn)換中，已經(jīng)將自身沒(méi)有市場(chǎng)影響力的價(jià)格向大馬交易所這個(gè)具有國(guó)際影響力的交易所價(jià)格轉(zhuǎn)移，而且其交割采用的實(shí)物交割和現(xiàn)金交割相結(jié)合的制度。將交割地點(diǎn)從以往單純的某個(gè)流通環(huán)節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)為產(chǎn)銷區(qū)和流通環(huán)節(jié)，現(xiàn)貨交割和現(xiàn)金交割并行等等都給我們?cè)谧貦坝秃霞s及規(guī)則設(shè)計(jì)上以很多啟迪。

　　對(duì)于棕櫚油這個(gè)國(guó)內(nèi)資源匱乏、完全依賴進(jìn)口的品種，交割風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性是不言而喻的。產(chǎn)地交割、現(xiàn)金交割都有助風(fēng)險(xiǎn)的防范并提高市場(chǎng)效率。當(dāng)然，由于資本市場(chǎng)開(kāi)放還有一個(gè)過(guò)程，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在境外設(shè)庫(kù)尚不現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)金交割實(shí)施也還有一個(gè)過(guò)程，但未來(lái)隨期貨市場(chǎng)的開(kāi)放，大馬和印度在棕櫚油期貨市場(chǎng)創(chuàng)新方向值得我們借鑒學(xué)習(xí)。

　　綜合以上情況，企業(yè)的避險(xiǎn)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速發(fā)展已經(jīng)提出了更高要求，推出棕櫚油期貨為相關(guān)企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，促進(jìn)中國(guó)油脂油料行業(yè)發(fā)展，并與大馬交易所棕櫚油期貨市場(chǎng)相呼應(yīng)、形成世界棕櫚油市場(chǎng)新格局已迫在眉睫。也正是在這一要求下，國(guó)務(wù)院辦公廳日前發(fā)出《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)油料生產(chǎn)發(fā)展的意見(jiàn)》，明確提出盡快推出棕櫚油期貨交易。這反映出政府對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的支持，也反映出政府對(duì)發(fā)揮油脂期貨市場(chǎng)功能作用服務(wù)市場(chǎng)、服務(wù)