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新浪財經

油價行走在機遇風險之間

http://www.sina.com.cn 2007年09月19日 02:40 中國證券網-上海證券報

  ⊙特約撰稿 王亮亮

  盡管北半球秋季已有一絲涼意,但國際油市卻熱度不減。在上周末經歷了短暫調整后,紐約商品交易所輕質原油期價近日再度高歌猛進,刷新高點,將80美元/桶踩于足下。

  紐約原油期價突破80美元后,打開了新的想象空間,但更多漲幅將源自新題材的配合。近日,伊朗總統內賈德提出與美國總統布什本月在聯合國舉行一場公開辯論,排除了與美國進行雙邊談判的可能性,引發市場對于戰爭和伊朗供應中斷的猜測。從季節性因素來考慮,目前汽油消費旺季已逐漸遠去,但墨西哥灣颶風不時來襲觸及著市場敏感神經。不過,截至目前已經出現的幾個颶風都只是停留在題材炒作層面,尚未造成大規模的減產。上周颶風Humberto曾導致德州部分煉廠電力供應中斷,目前已得到恢復。美國國家颶風中心最新表示,2007年第九號熱帶風暴Ingrid已經轉弱為熱帶低氣壓。未來兩個多月里,墨西哥灣的地區多個颶風還將陸續出現,能否造成供應中斷將是判斷油價走勢的重要依據。

  中長期來看,國際油市供需呈基本平衡的狀態,歐佩克組織的剩余產能有限使得油市難以擺脫潛在供應緊張。按美國能源部統計,盡管自去年秋季開始減產,截至今年三季度歐佩克組織的剩余產能也只有240萬桶/日,主要集中于沙特、科威特和阿聯酋。9月11日維也納召開部長會議中,盡管各成員國同意增產50萬桶/日,但因幅度有限,被市場視為只具有“象征性”,因此解讀為利多消息。美國能源部預計今年三季度OECD石油庫存將出現反季節的下降,從過去5年平均增加29萬桶/日變為減少20萬桶。即使歐佩克在四季度增產50萬桶/日,按庫存可用天數來計算,四季度OECD石油庫存水平也將是5年平均值的低點。目前紐約商品交易所

原油期貨合約的價差分布為明顯遠期貼水的逆向結構,一方面表明現貨市場供應緊張,另一方面也不利于現貨商持有庫存。因此,消費國庫存緊張給冬季取暖油炒作埋下伏筆,這將有利于提升未來油市的整體重心。

  回顧近兩個月的

國際油價,造就走勢跌宕起伏的主要原因是美國經濟不確定性以及
匯率
市場的異動。8月中上旬幾乎全球的股市和商品市場都籠罩于美國次級債風波之中,出于避險考慮,原油遭到基金大舉拋售,紐約油價一度跌破70美元/桶。后來隨著美聯儲向股市數次注資,市場流動性得以恢復,恐慌人氣逐漸消散。由于今年部分糧食作物減產,全球性通脹壓力加劇,近期國際商品期價均出現了可觀漲幅。美聯儲降息預期日益增強,美元匯率持續走軟對美元標價的原油形成支撐。不過,此種現象尚需辨證對待。盡管從商品和匯率的角度,美元下挫有利油價,但降息信號本身意味著美國經濟存在放緩甚至衰退的風險,而且將繼續助長美元商品的通脹壓力,從需求的角度又不利油價。從過往經驗來看,每當市場出現商品齊漲的火爆局面,緣于匯率波動的系統性風險往往也伴隨出現。

  綜上所述,美元疲軟引發的全球通脹壓力短期難以緩解,有低庫存的有力支撐,作為商品風向標的油價有望拓展新的上行空間。后續上沖動能有賴于颶風、地緣政治等因素的配合,而美國次級債危機影響仍不容忽視,經濟前景不明成為強勢油價背后的一絲隱憂。

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