上海期貨交易所總經理助理褚玦海（來源：新浪財經） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2007年5月28日，上海期貨交易所舉辦“第四屆上海衍生品市場論壇—金屬、能源與橡膠”。論壇主題為：經濟全球化與蓬勃發展的中國期貨市場。新浪財經作為上海期貨交易所的獨家網絡戰略合作伙伴，對本次活動進行全程直播。下面為上海期貨交易所總經理助理褚玦海發言實錄。

　　褚玦海先生：女士們，先生們下面向大家匯報一下我們對石油市場的看法，特別是亞洲經濟增長，石油定價方面的一些想法。應該講亞太地區的經濟增長，對石油市場的影響是非常強勁，而且亞太金融格局的定價體系會發生一些積極的健康的變化，那么同時能源市場是其中的一部分，他一定會讓亞洲地區的話語權增加。大家可以非常清楚的看到，亞太經濟發展非常的迅速，反映非常的迅速，中國06年達到10%。而印度也不低，非常高也是8.3%，中東也達到5.8%，應該講，亞太地區的經濟發展是非常強勁的。那么這個經濟的發展強勁他一定對于原材料的需求是有影響的。大家可以看到04年05年06年原油，鋼材、金屬等等一些產品，市場占的需求比例非常大。那么包括基礎原材料的消費的情況，也都是增加的非常多，應當講銅、鋁、天然橡膠這些增長也是非常快，那么就資源消費這些來看，能源消費，煤炭消費，鋼材消費，這幾年消費也是非常多。那么應當講這些數字可以得出一個非常明顯的結論。中國和亞太地區隨著經濟的發展，各方面的基礎設施的建設，以及基礎的工業的發展都非常快。那么除了剛才介紹到的這些以外，亞太地區的石油增長也是非常快的，05年到07年大家可以亞洲這一塊增長應該講，每天消費已經達到590多萬桶，那么這個增長方面，可以看到中國這一塊的增長，的確非常顯著。從這些圖上都可以得出一個結論，亞洲經濟和他的材料的消費有一定的關系，那么亞太石油消費的氛圍不斷增長。除了亞洲的OECT國家，日本、韓國以外，年度增長都是比較快。那么中國年度增長速度達到6.4%，消費的份額占到8%，這些數據應該講起來，我相信還會繼續增長。

　　這個就是我們幾年的預測，都是超過我們原來的一些預測。那么亞太地區不僅僅是中國，大家可以看一下主要的石油消費國的排名，排在全球前7位，亞太地區就是中國、日本、印度和韓國都排在前7位。這個數據也是充分的顯示亞洲經濟的發展和他的石油消費的增長。那么剛才講到各方面的一些數據來看，的確亞洲的資源一些基礎性的產品，消費他的市場份額越來越大，增長的比例越來越多，但是亞洲地區的格局就是說定價的格局相對而言，還比較弱。而現在全球從石油、金屬來看，都是在倫敦和紐約作為基準定價，當然亞太地區也有其他的一些國家有一些石油的定價中心和金屬定價中心，但是從影響力來看，倫敦和紐約呢還是相對地位比較高。但是中國經濟的發展和亞洲經濟的發展，必然導致他規避風險，對于價格影響方面的一些要求。

　　那么現在目前上海期貨交易所主要的一些品種，就是有色金屬系列和化工、橡膠系列，和石油系列，石油主要是燃料油，那么有色金屬系列里面，應當講上海期貨交易所通過十幾年的發展，在座的各位的貢獻，上海期貨交易所的銅已經世界上三大定價之一，從成交的規模來看，2002年超過紐約，成為了世界上僅此與倫敦的一個定價中心，當然這三個定價中心互相制約，互相發展。應該講對于石油這個格局來看，現在還是倫敦，紐約兩個地區，亞太地區呢，還沒有一個可以真正反映亞太地區特定時間，特定地點的價格信息。能夠反映有很多的價格，但是他的代表性可能還是不夠。但是客觀上又需要這樣的一個中心的產生。大家可以回顧一下期貨發展的歷史。不管是芝加哥交易所紐約交易所還是倫敦交易所，都是跟他的工業革命和經濟階段性的飛躍發展，和他的大量消費原材料的是交相輝映的，比如說倫敦交易所他的發展，就是跟英國第二次工業革命以后，快速發展起來，美國也是這樣的。也就是說金融格局和他的定價體系，一定是在快速發展的經濟過程當中，大量的消費的需求當中產生的。因此我前面講了這么多話，我想得出一個結論，亞洲經濟的發展必然會導致亞太地區會產生一系列的定價機制。

　　但是亞太地區相對而言，資源而言，就是除了中東一枝獨秀，除了中東以外，亞太地區的資源量還是相對偏小，這個數據也來自于BP，但是就是說，剛才也講到亞太金融市場的影響還是相對滯后，雖然燃料油上市以后，上海期貨交易所的燃料油發展比較好，但是總體上講起來，亞太的金融市場的發展，是相對滯后的。那么從這個圖上可以看出來，就是說從全球的交易所，石油交易所的分布和布局來看，可以看到亞洲地區都在積極的發展。應當講歐美的一些交易所也看到了亞洲必然會產生他自己特定的定價機制。因此像紐約交易所ICE都在積極推進亞洲地區的他的合作和發展，那么當然這個數據50%和50%是兩個月以前的一個數據，現在最近就是說一些信息反映紐約商品交易所這個份額也在改變，但是不管是什么方式，就是說一些交易所看到的，亞洲地區一定要有定價的機制。

　　那么同時也給亞洲地區的國家也好，企業也好提出了一個看法，如何在這個過程當中，有利于亞洲經濟發展的，真正能夠為亞洲經濟服務的，為亞洲企業得到非常有效的風險回避的這樣一個工具。應當講就是說亞洲各個國家都在積極的，我認為是正面的，都在積極的通過不同的努力，來建設定價機制。那么中國剛才已經講到了，中國在這幾年石油已經成為全球第二大消費國。大家可能隨著中國的石油進口的增加，往往忽視了一點，實際上中國還是石油生產大國，中國既是石油生產大國，也是消費大國，而且他這個發展還會繼續進行，沒有理由他不需要風險規避的工具。那么在這方面，上海期貨交易所有義不容辭的責任。

　　應該講上海期貨交易所在在座各位的支持和愛護下，對于石油市場的發展，和石油市場研究發展作了一些積極的工作，那么燃料油已經上市了將近三年，到今年8月25號是三周年，為上海石油期貨的發展作了一些基礎，那么這方面來看，我特別要提到的，今天在座的原來92年93年籌建上海期貨交易所的楊景民先生今天也在這里，昨天在交流的時候，楊先生也提到，一定要堅韌不拔的作各方面的努力，來進行石油期貨的發展，而且為各方面的企業提供一些規避風險的工具。那么隨著這個中國經濟的發展，那么應當講改革開放的前十年發展的時候，是粗放式的，而最近的十年，特別是最近的5、6年，中國的經濟應當講科技型的，高效率的越來越多，企業之間的日趨激烈，如果原來不需要規避風險，現在需要逐漸鎖定價格的風險。那么今天和昨天跟與會的代表進行交流的時候，有一個同志也提到他們生產的企業，有一個困惑，就是價格不太好賣，有一部分停幾天，那么我也在思考，這個實際上對生產消費型不好，如果有這方面的期貨市場，他完全可以由套保的手段來解決這個問題，來有序的安排他的生產，讓他的生產運行非常的正常。遺憾的是就是說有一些品種還沒有上市，還不能提供這樣的工具。那么我們越來越看到，特別是一些生產消費企業，越來越看到如果沒有期貨市場規避的工具，對它的生產將帶來影響。價格波動如果激烈的情況下，特別是對利潤趨向薄利的情況，就更需要規避風險的工具，如果生產經營的價格利潤比較薄，如果他不鎖定原材料的風險的話，大家可以想象他會產生什么樣的后果。那么我剛才講這些內容的意思就是說中國經濟正在產生結構性的變化。而且市場的競爭程度越來越激烈，那么實際上到石油市場來說，根據WTO的承諾，和經濟發展的一些客觀需求，他越來越市場化，或者說市場化程度越來越高。那么這個圖上也可以看出來，中國的初級產品的進口占GDP正在下降。但是就是說他的制成品越來越多。那么他想成為世界加工工廠，他必然要有一個手段保證他的生產，貿易和運行正常。

　　那么從這張表上可以看出來，這么多年來，中國在初期能源的消費逐漸提高，到05年已經達到14%，應當講隨著目前經濟的發展，可能還會提高。那么這個大家可以從這張圖上看到，我們04年8月25號上市的燃料油期貨，回想當時推出燃料油期貨的時候，也存在很多的障礙，比如說進口的配額制度，比如說石油的同志，94年石油期貨定下來已經有十幾年，很多石油同志不太了解，而期貨的同志不太了解石油。應當講通過兩年多，這個市場雙邊的認識在逐漸增加，運行越來越規范，那么我們這個態勢也是穩健運行，能夠產生一個中國實際需求和需要一個定價。那么燃料油期貨的交易規模逐步增長，從這張圖上可以看出來，04年05年06年穩步增長，相信07年也有比較好的增長空間。那么從國際上統計的合約交易量來看，我們從手數可能少一些，但是我們的燃料油逐步的增加影響力，排名也逐漸的考前。大家可以看到就是上海期貨交易所，跟他的現貨包括他原油的價格能夠真實的反映，但是他也具有獨立性。應當講，我們進行了大量的分析以后，得出一個結論上海期貨交易所燃料油的價格，應當對現貨的價格有非常好的指導作用，他部分提前反映了現貨的價格，對于中國的境內特別是大陸境內的燃料油供需的平衡，供需的預期得到了良好的反映，從價格上的得到了良好的反映，這是跟新加坡燃料油的對比，應該講我們有互相促進的作用。那么應當講燃料油期貨兩年多的上市，從我們的角度來看，應該是比較成功，那么這個成功，離不開在座各位的支持，離不開政府有關部門的引導，和監管部門對風險的監管，以及跨國石油公司，中國的石油公司，包括石油消費企業積極的參與，取得了今天應當可以自豪的講，我們燃料油期貨可以進一步發展的階段。

　　剛才周總還跟我談過，如何保稅交割的一些新的機制，的確我們目前正在積極的研究，目前燃料油的交割，包括我們國內的有色金屬的交割都是完稅的交割，我們也在積極研究，如果完稅交割和保稅交割這種機制，使的石油，燃料油價格供需的平衡達到可以能夠有進有出這樣一個水平，當然這還是一個認識的過程當中，其中有一些政策上規則，還有一些計算，如何進行操作的一些問題還沒有解決。應當講剛才講到了那些內容，為我們國家石油期貨市場的發展創造了更加有利的條件。而且原來的石油期貨市場發展的基礎上，我們也正在積極研究原油和成品油方面的石油期貨。那么包括

原油期貨如何開展，大家知道原油是國際性的，原油期貨它一定是一個國際積極參與的問題，它一定是一個并不是完全由石油公司參與的一個交易品種，他還需要大的金融機構，大的投資機構參與。那么早上呢，周道炯主席也談到了商品的金融屬性，往往在探討這個問題的時候，是帶有貶義，我記得05年9月份參加紐約交易所的基金對價格的影響，和11月份在

歐佩克召開的和歐盟舉行的石油的會議上，有很多的代表也提到金融屬性的問題，往往就是說覺得好象是有一個貶義的概念。那么在我個人認識來說，金融的屬性，商品期貨金融的屬性，包括石油期貨的屬性，他必然越來越加強，今天早上范福春主席也提到了流動性問題，也就是說全球貨幣的增長都是呈現快速增長的態勢，不僅僅是中國，國際上的貨幣的增長，都是幅度比較大。那么他一定會返過來影響多資產價格的定價當中去。因此就是說你純粹的以貨對貨來說，可能會難以真正反映他價格中的作用，他必然會有一個全球資產的定價的分配問題。那么剛才講到原油的期貨的我們的研究工作。我們在這一組里面有不同的方案，包括標底物是哪一種標底物，包括他的完稅以后的運行方式，還是其他國家的一種交易模式，是根據現在的交易模式還是其其他的交易模式，我們都在積極研究當中，我們的工作都是一步一個腳印，我們上海期貨交易所，在有關部門，各個石油公司的支持下做扎實的工作，我愿意與在座的各位，希望上海期貨交易所能夠盡早推出原油期貨交易品種，感謝各位！