國(guó)際石油價(jià)格上漲與下跌有著自身內(nèi)部供需的原因，更有外部經(jīng)濟(jì)、政治以及國(guó)際關(guān)系的連接因素，但是從貨幣政策角度分析或許是一種新的視角，并可解釋價(jià)格周期的連接性，其中既有較為深刻的美國(guó)因素，也涉及更為深刻和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略策略的競(jìng)爭(zhēng)。

　　石油價(jià)格上漲刺激石油美元增加。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際石油價(jià)格上漲后產(chǎn)生的溢價(jià)約有10%為石油輸出國(guó)獲得，而將近90%被美國(guó)人所獲得。由國(guó)際石油貿(mào)易交易以美元計(jì)價(jià)，國(guó)際石油價(jià)格上漲自然增加美元需求，石油生產(chǎn)國(guó)過(guò)去是買(mǎi)美元資產(chǎn)儲(chǔ)蓄為多，而今是資產(chǎn)多元化，并傾向于投資或投機(jī)；沙特、科威特、阿聯(lián)酋以及大多數(shù)海灣國(guó)家的貨幣機(jī)制是與美元掛鉤，繼續(xù)持有美元是主要方向，而石油出口國(guó)資產(chǎn)要比亞洲央行資金自由得多，雖然大部分石油美元購(gòu)買(mǎi)流動(dòng)的美元資產(chǎn)，支撐了2005年美元匯率反彈，而2006年美元再度走低，這類(lèi)資金很快抽逃貨幣市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向石油市場(chǎng)，刺激國(guó)際石油價(jià)格上漲新高。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2007年1月中旬的研究報(bào)告顯示，美國(guó)是2003-2006年間接受石油出口國(guó)投資的最大單一國(guó)，2006年石油出口收入或所謂的石油美元預(yù)計(jì)將從2002年的約3000億美元升至約9680億美元，而在2003-2006年間石油出口國(guó)投入到美國(guó)資產(chǎn)的數(shù)額約為3140億美元；在3年時(shí)間里，石油出口國(guó)在全球范圍的投資總額達(dá)到1.3萬(wàn)億美元以上，投資于美國(guó)資產(chǎn)的3140億美元所占比重為1/4，多數(shù)石油美元是以非直接方式投資至美國(guó)的，因日本等國(guó)自石油出口國(guó)獲得投資后，都通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)證券將此類(lèi)資金轉(zhuǎn)向美國(guó)。美國(guó)國(guó)際金融研究所最新報(bào)告指出，中東石油美元正在回流，并且多數(shù)流向美國(guó)市場(chǎng)，有望形成新一輪全球投資熱潮；尤其是來(lái)自沙特阿拉伯等海外合作委員會(huì)成員的石油美元將在今后一到兩年內(nèi)給國(guó)際投資市場(chǎng)注入4500億美元的資本，這筆巨資基本上會(huì)流向美國(guó)市場(chǎng)，并且其中大多數(shù)很可能進(jìn)入證券市場(chǎng)。雖然海外合作委員會(huì)成員國(guó)最近一直在表示，要提高他們國(guó)家外匯儲(chǔ)蓄中的歐元比重，但事實(shí)上這些國(guó)家的多數(shù)大公司還是偏向持有美元。在過(guò)去3年時(shí)間內(nèi)，中東地區(qū)的石油美元?jiǎng)≡觯�使該地區(qū)成為世界經(jīng)濟(jì)又一大增長(zhǎng)點(diǎn)。如阿布扎比投資基金擁有資產(chǎn)2500億美元，是全球金融市場(chǎng)最富有的角色之一；俄羅斯央行過(guò)去幾年雖由于石油價(jià)格上漲，外匯儲(chǔ)備增加擴(kuò)大，而美元仍占其外匯儲(chǔ)備的65%。

　　美國(guó)坐莊

石油價(jià)格的投機(jī)推波助瀾。高油價(jià)、弱美元表面上看似乎是投機(jī)力量在借題發(fā)揮，其實(shí)背后真正的操控者就是美國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)調(diào)控當(dāng)局以及機(jī)構(gòu)力量，一方面美國(guó)有美元報(bào)價(jià)體系的支持，有美國(guó)海內(nèi)外機(jī)構(gòu)的作用，有美國(guó)紐約石油市場(chǎng)的效應(yīng)，有與石油生產(chǎn)國(guó)密切的關(guān)系，如沙特、委內(nèi)瑞拉等。美國(guó)當(dāng)局運(yùn)用美元貶值，在本輪國(guó)際石油價(jià)格上漲風(fēng)潮中，放棄平抑國(guó)際石油價(jià)格機(jī)會(huì)，甚至被外界觀察認(rèn)為是故意利用公布石油商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)與對(duì)沖基金等投機(jī)資本相配合，刺激拉抬國(guó)際石油價(jià)格擴(kuò)大上漲，及時(shí)出倉(cāng)和補(bǔ)倉(cāng)形成價(jià)格推波助瀾作用，主旨在增加石油美元流動(dòng)性，維持美元依存度，實(shí)現(xiàn)美元全面霸權(quán)，石油美元環(huán)流是石油期貨市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的主線。美國(guó)“坐莊”石油價(jià)格是引起國(guó)際石油價(jià)格上漲主要原因。美國(guó)充分運(yùn)用自身影響力和主導(dǎo)性，以市場(chǎng)作用調(diào)侃市場(chǎng)、調(diào)侃價(jià)格、調(diào)侃技術(shù)、調(diào)侃心理，如在國(guó)際資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，低利率和疲軟股價(jià)中，將有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)和投資者招募到國(guó)際石油市場(chǎng)，將貨幣市場(chǎng)和

股票市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)移至石油市場(chǎng)。國(guó)際石油價(jià)格高企不僅吸引了國(guó)際匯市上的資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)而對(duì)美元貶值產(chǎn)生助力，而且并沒(méi)有導(dǎo)致美國(guó)因進(jìn)口原油造成巨大損失，其中核心在于美元效應(yīng)。因?yàn)槊绹?guó)的進(jìn)口商能夠運(yùn)用期貨市場(chǎng)對(duì)沖油價(jià)上漲的影響，相反美國(guó)還憑借金融優(yōu)勢(shì)在油價(jià)上漲中大賺了一把。如美國(guó)花旗銀行在國(guó)際石油價(jià)格上漲前10天悄然進(jìn)入歐洲美元市場(chǎng)，維持了110億美元的空頭頭寸，大量對(duì)沖在石油價(jià)格上漲中做多

原油期貨做空美元。

　　美國(guó)主導(dǎo)因素的石油價(jià)格“炒作”帶動(dòng)對(duì)沖基金興風(fēng)作浪。2000年以來(lái)，全球?qū)�沖基金公司的數(shù)量從3873家增加到7000家，其資產(chǎn)也從4800億美元上升到8600億美元，增幅達(dá)到300%，對(duì)沖基金年均收益率在10%以上；其中歐美最大的6家石油公司流動(dòng)資金創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到1380億美元盈利，2005年全年為1080億美元，短期各類(lèi)基金持有原油期貨總頭寸最高達(dá)32.9%，對(duì)沖基金好倉(cāng)數(shù)目與淡倉(cāng)數(shù)據(jù)差距為18年最高，美國(guó)一家基金公司的能源類(lèi)2006年回報(bào)率達(dá)到259%。如美國(guó)管理一只資產(chǎn)總值5億美元的能源商品對(duì)沖基金，在看好國(guó)際石油價(jià)格50美元預(yù)期時(shí)，運(yùn)用能源基金管理操作，致使2006年初至第三季度的回報(bào)率高達(dá)259%。但對(duì)沖基金的慘痛教訓(xùn)也來(lái)源資源類(lèi)與金融類(lèi)產(chǎn)品的交錯(cuò)，美國(guó)基金Amaranth Advisors，該公司損失了高達(dá)60億美元，約占其能源市場(chǎng)交易資產(chǎn)的1/3，即對(duì)沖基金利用低利率大舉借入資金，并投資于高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品變換。