一、回顧

　　橡膠市場再度回落，現貨升水現象仍未改觀

　　隨著現貨市場的走軟，期貨市場的橡膠未能如我們所期望的那樣出現走高。而現貨價格的回落也拖累了在24000處起穩的期膠價格，最終，橡膠價格跌至22000上方，受到部分買盤的支持一就空頭市場的退場而再度形成反彈。

　　二、基本面分析

　　國內現貨膠價在年初跟隨期膠一路走高后，5號標膠售價曾一度超過24000元/噸。隨著新膠的上市量增多，以及國內期市整體大環境出現調整走勢，滬膠震蕩下跌，現貨企業出于買漲不買跌心理，對膠價保持觀望，5號標膠在過去一個多月時間內幾乎沒有多少成交量，其價格也是一路下跌，直至7月下旬現貨買盤重新出現。雖然成交價和成交數量均很低，但由于有消息稱國外一些進口商的八月船期被掃盤，他們已經不再提供8月份船期的對外報價，不僅令外盤膠價暫時止跌企穩，也令國內不少企業只能轉向采購國產膠。從7月末國內農墾交易系統以及上期所周五公布的庫存情況來看，現貨商重新入市采購的跡象明顯。橡膠在月底時出現的反彈也受次原油的打動。

　　1、供需情況

　　中國的整個需求方面沒有發生本質的變化，，今年我國橡膠的進口量一就在放大，從右圖中看，我們可以看到橡膠的進口比起前兩年來說都處于一個高點。另一方面，從近兩年的情況來看，之后幾個月的進口需求可能更大。

　　整個國際，國際橡膠研究組織(IRSG)官員Prachaya Jumpasut表示，今年下半年預期天膠價格料持于高點，因全球供給吃緊且海外需求旺盛。到今年年底全球橡膠庫存將略增至能滿足三個半月的需求，略高于今年稍早和2005年的3。2個月，但仍遠低于五六年前能滿足五個月消費的量。即使增加到約三個半月左右，仍不算多，供給依舊非常緊俏。

　　2、天氣因素

　　近年來全球對天膠的需求量一直保持穩中有升態勢，因此，供應量能否保持穩定是近年來對膠價影響最明顯的因素之一。今年我國進入5月份即出現第一場臺風，遠早于往年的6、7月份，投資者對潛在的因氣候變化所帶來的供應減少憂慮持續存在，加之今年國內天膠減產已成定局，東南亞的天膠供應在下半年能否保持正常是下半年膠價能否重新回升的關鍵。而從目前情況來看，盡管近階段內新膠供應量陸續增加，但下半年東南亞膠進入落葉期后，包括泰國煙片膠以及印尼20號標膠均存在供應中斷的憂慮，而臺風是否會再次對國產膠帶來災難性影響仍不得而知。這也將是膠價始終保持高位運行的重要支撐。國內企業庫存量近年來一直保持低水平，基本以隨需隨買為主，即便農墾有一部分庫存存在，但相對于國內的需求量，以及隨時可能出現的供應中斷憂慮而言，僅僅數萬噸的庫存量尚不至于成為膠價進一步下跌的原因。

　　3、季節因素

　　進入把月之后，從歷史情況來看，國內橡膠方面的需求會出現明顯的回升，國內的橡膠次是很可能無法滿足橡膠的消費屆時價格的堅挺將變得在所難免。

　　三、技術分析

　　面臨轉折點，橡膠何去何從

　　隨著市場的大幅回落，投資者對于橡膠是否已經牛市終結各自提出了各自的看法。并有分析師提出橡膠價格降跌破兩萬直奔18000的口號。

　　但在我們看來，目前橡膠只是做了又一次中線回調。而價格在23500處還是受到了長期趨勢線的支撐。另一方面，從30000元處開始回落的趨勢在此處與上漲趨勢相交，市場的走勢變的更為難以捉摸。但我們從大趨上去理解可以認為橡膠一就是出于一個上漲走勢中。但比較樂觀的建倉點為應該放置在價格突破下跌趨勢線之后入場。較為合適。

　　大陸期貨 金沛喆