【作者：劉月來 】

　　近一個月，原油價格演繹了創出新高后迅速回落的高位大幅震蕩行情。目前，地緣政治不斷升溫、夏季用油高峰已至，且處于颶風多發季節，油價何去何從再次成為市場關注焦點。筆者認為，盡管原油價格仍處于強勢之中，但已顯露出少有的疲態，如果沒有特大利好刺激，很可能成為強弩之末。

　　支撐因素已消化殆盡

　　引起本輪原油上漲的原因如下：世界經濟的強勁增長導致對原油需求的增加，地緣政治因素使人們擔心供應中斷刺激油價，美元貶值對油價上漲推波助瀾，大量投機資金的參與直接推高油價。而到目前為止這些因素大多依然存在，但原油漲勢卻止步不前。

　　首先，盡管世界經濟強勁增長對原油的需求也不斷增長，但原油供應也在相應增長，并且能夠滿足世界需求。以美國為例，根據美國

能源資料協會(EIA)最新公布的數據，截至7月28日當周，美國商業原油庫存為33372萬桶，比去年同期增加1280萬桶，考慮到美國的戰略原油庫存因為去年釋放的原因，比去年同期減少僅僅1036萬桶，因此原油總庫存比去年同期還增加244萬桶，而汽油庫存比去年同期增加240萬桶，餾分油庫存增加230萬桶。可見，原油供應總體上是能夠滿足需求的。但從庫存增加的數量看，原油不超過250萬桶，僅是很微弱的平衡，稍有風吹草動就可能被打破。因此供求之外的“外因”常常刺激油價上漲，地緣政治因素一直是推高油價的主因之一。

　　而上一周，幾乎所有利多消息都出現了：首先是地緣政治因素驟然升溫。其一是以色列與黎巴嫩地區敵對局面仍在持續，其二是伊朗問題被提交聯合國，聯合國安理會通過決議,要求伊朗在8月底前停止核活動，否則將面臨制裁，而伊朗宣布拒絕接受聯合國安理會要求其在8月31日之前暫停鈾濃縮活動的決議，使伊朗問題再度升溫。另外，俄羅斯一油管泄漏，以及對尼日利亞石油減產規模的估算值向上修正，都使得地緣政治因素惡化，對油價構成強勁支撐。

　　其次，天氣因素也來助威。周二熱帶風暴“克莉絲”正在向加勒比海最北的地區移動，可能升級為颶風。有模型顯示其正向西北的墨西哥灣方向推進，這是大西洋颶風季節第三個被命名的風暴。

　　此外，上周三公布的原油庫存比前一周減少180萬桶；以及對美聯儲可能停止加息的預期，導致美元持續一周多的大幅下跌；天然氣期貨、汽油期貨價格勁揚；基金近來持有凈多單一直在5萬手以上，這么眾多的利多因素，而原油僅僅是小幅上漲，上漲明顯缺乏動力，而去年同期，只要有其中的一個因素就足以使

原油價格上漲，多種因素一起來就會使原油價格站上一個新的臺階。今年卻大不相同，因此原油價格有強弩之末之嫌，不可不防。

　　上漲壓力漸現

　　究其個中原因，筆者認為可能有以下兩點：首先，世界經濟的增長出現放緩跡象。美國第二季度的經濟增長遠比第一季度要小，美聯儲日前公布的調查報告說，最近兩個月來，美國經濟增長速度有所放慢，同時通貨膨脹壓力有所加大。從總體上看，雖然各地區的經濟6月初以來繼續增長，但一些地區的經濟增長速度開始放慢。多數地區的商品銷售增長有所減弱，這表明

汽油價格高漲和家庭債務沉重導致消費需求比以前有所降低。

　　與此同時，澳大利亞與歐盟在上周都宣布加息，中國人民銀行決定從2006年8月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點，是否加息還有待觀察，宏觀調控已經是正在進行時，這都會對世界經濟產生影響，放緩經濟增長步伐。

　　另外，目前油價處在高位，不僅對經濟有影響，對推高油價的資金也會起到威脅作用。從7月11日到8月1日，基金持有的凈多單一直超過56000手，而原油價格卻從高回落。與此同時，近一個月，商業空頭持倉占總空頭持倉的比例一直在60%左右，可見高油價對于商業賣盤來說是多么好的難得機會，它們不會放棄在每桶70美元以上這樣的高價拋售原油的機會，難怪今年上半年世界大的石油公司的贏利水平都大幅提高。商業拋盤的踴躍，就是原油在眾多利好消息作用下難以再大幅上漲的原因。

　　從技術上看，短期內原油還是處于強勢之中。但由于上述原因，投資者需謹防原油在本月出現沖高乏力的可能。2004年WTI近月原油的高點是在10月26日，去年提前到8月底，今年有可能再度提前，而7月14日的高點可能就是今年高點。除非有特別的利好因素出現。

　　目前看來，特別的利多可能來自兩方面：一個是伊朗問題被聯合國制裁，伊朗用石油作為武器，果真如此，油價上漲到什么程度根本無法預測；另一個可能就是某個颶風對石油設施造成實質性破壞，導致生產出現問題，從而刺激原油價格大幅上漲。從原油連續月K線圖上看，原油可能正在走出上升楔型，而上升楔型一般是看跌形態。因此，當八月份有利好消息刺激原油價格再度上漲時，謹防出現強弩之末，不可盲目追高，應以規避風險為宜。