【作者：詹志紅】

　　隨著時間的推移，大豆市場震蕩時日越發持久，大豆能否在未來的時間里實現對延續了近一年來震蕩區域的突破？國內大豆能否重現往日的輝煌，成為交易所、豆類相關企業、市場投資者密切關注的焦點。我們認為，如果8月份氣繼續保持良好，下半年的CBOT大豆難以實現突破上半年的震蕩平臺，進入收割期后甚至不排除有再探500美分支撐的可能。

　　基本面仍舊不容樂觀

　　盡管美國農業部在7月份的報告中，將美國大豆的結轉庫存進行一定的調低，但是龐大的庫存、新增供應的大幅增加，需求滯后于供應的增長，將使得2005/06年度以及下一年度供過于求的局面將持續維持。甚至根據美國農業部7月份的報告，2006/07年度美豆的結轉庫存將在2005/06年度的基礎上進一步提高，庫存/本國消費比達到將近0.3，創下近10年來的新高。

　　8月份成為關鍵期

　　8月份將成為行情能否突破長期以來震蕩區域的關鍵時點，因為這一月份將決定2006/07年度新豆能否維持美國農業部預測的40.7蒲式耳/英畝的單產水平。投資者應該不會忘記，2003年的農產品牛市行情啟動，在于美國大豆主產區8月份天氣突然轉為干旱，美國農業部在2003年9月份的報告中將美豆的單產大幅調低，從而奠定了農產品一波大牛市的基礎。

　　如果今年的8約份天氣仍然一直維持良好的話，那么CBOT大豆年度高點估計已現，后市即使存在著一定的震蕩反彈，但是要完成區間的突破，異常艱難。9月份產量定型新豆進入收割期，CBOT大豆的價格將進一步步入季節性的尋底階段，甚至不排除有再一次向500美分/蒲式耳的保護價靠近。

　　國內大豆行業遭遇重大挑戰

　　2004年以來，雄厚實力的外資企業由此加速了對我國大豆加工企業的吞并步伐，國內大豆行業正面臨著“拉美化”危機。目前，僅ADM、嘉吉、邦吉三家跨國糧商已控制我國近1/3的大豆加工能力。若按實際加工能力計算，國內大豆再加工能力的50%已被外資控制。同時，我國大豆進口的80%也是由ADM、邦基、嘉吉、路易·達孚4家貿易糧商壟斷。

　　連年增加的進口大豆以其高含油、低成本的價格優勢不斷地沖擊著我國國產大豆的生存空間，國產大豆成為加工企業的“雞肋”。國產大豆的收購在2005/06年度陷入了前所未有的長時期低迷的尷尬境地。國產大豆的無人問津，致使以國產大豆為定位標準的黃大豆一號合約由于參與主體的缺失，市場的參與熱情顯著減退，從而導致期貨合約發現價格、規避風險的主要功能無法得以正常顯現。

　　供需層面看價格

　　未來的5個月時間里，從美國農業部周度出口銷售報告中顯示在近段時間中國的購買與裝船均呈現大幅度地降低。意味著在未來的一兩個月份內，進口大豆的到港數量均要比第二季度呈現明顯的減少，國內大豆的供應性壓力將有所緩解。

　　盡管如此，我們仍然認為國內的供應充足，作為主要鏈條之一的豆粕消費不會出現非常顯著的改觀。全國市場生豬、活雞和雞蛋價格難以大幅度地走出低迷地帶，將進一步推延國內養殖企業的復蘇步伐，因此其對豆粕的消費量難以產生突飛猛進的需求增長。

　　因此，我們認為由于需求方面難以呈現大幅度地增長，從根本上排除了國內大豆、豆粕價格大幅度反彈的可能。

　　成本支撐期價底部

　　盡管中短期國內主產區大豆由于需求的疲軟，現貨價格快速上漲比較困難，不過由于成本的上升，豆類價格下方應有一定的支撐。近兩年來，黑龍江地區的大豆種植成本在逐步增加，2006年繼續增加，但是大豆種植收益不夠理想，農民種植意向減弱。據調查，2006年我國大豆種植面積將比上年減少，其中主產區減幅明顯。預計2006年中國大豆產量將降至1590萬噸，較2005年的1635萬噸減少45萬噸，降幅2.7%。因此，從種植成本和2006/07大豆種植基本狀況看，國內大豆現貨價格在2200元/噸附近有強支撐，對應的期貨價格應該在2400元/噸附近有強支撐。

　　(金瑞期貨)