SMM12月15日訊：進入四季度以來，冬季采暖限產導致供需雙降。雖然在供給降幅不及預期的情況下，由于需求超預期的表現而導致螺紋價格前期拉漲，但12月份以來，冬歇帶來的需求實質性下跌以及北材南下北方壓港問題的緩解，短期內高位螺紋都面臨回調的壓力。數據上，螺紋社會庫存連續(xù)八周下降在本周止跌也可以支撐我們短期看空的觀點。SMM預測，螺紋價格回調后，會在冬儲/春季補庫存和限產持續(xù)的雙重利多因素下而出現反彈。因此，SMM認為螺紋會在未來一段時間走出先弱后強的V型走勢，短期螺紋價格區(qū)間在4500-5000元/噸內寬幅震蕩。
總的來說，SMM認為2018年地產深化調控進一步加強、基建受制于財政預算整體約束和PPP發(fā)債約束，整體2018年地產基建相對2017年有所下降，需求走弱；而汽車家電方面維持穩(wěn)定增長。明年全年預測鋼價高開低走，并且會出現板強長弱的結構分化。另一方面，預計未來環(huán)保限產政策將會常態(tài)化，為了確保全年工業(yè)制品供應量保持穩(wěn)定，從月度排產上可能會出現提前生產避免冬季限產的情況，2017年非限產季螺紋熱卷社會庫存同比去年快速增加可以作為佐證，“淡季不淡旺季不旺”或將成為常態(tài)。
廢鋼配比提升，鐵礦石維持供過于求格局
在全年噸鋼毛利不斷增加的情況下，鋼廠積極提高廢鋼配比以增加粗鋼產量，中轉電的電爐復產動力強，廢鋼價格也在不斷攀升。鐵礦石方面，四大礦山低廉的開采成本會促使他們明年發(fā)往中國的供應量會維持供過于求的格局，預測明年普式均價在50-60美元/噸；而國內礦方面，國內礦普遍品味偏低導致整體開采成本較高，行業(yè)平均開采完全成本為70-75美元/噸，國內礦端虧損面將在明年擴大。
噸鋼毛利高企或將不可持續(xù)
根據SMM測算，截止2017年12月14日，上海地區(qū)螺紋現貨噸鋼毛利為1780元/噸、熱軋現貨噸鋼毛利為1238元/噸、冷軋現貨噸鋼毛利為1698元/噸、鋼坯現貨噸鋼毛利為1278元/噸。中頻爐取締疊加2017年超預期的地產基建需求導致了高額的長材和鋼坯毛利，但整體來看普材類鋼材單噸毛利處于歷史高位，基于明年全年需求看弱的基本面預測下，SMM認為高企的噸鋼毛利或將不可持續(xù)，并且單噸鋼材毛利長材強于板材的格局也將回歸。
做空螺紋盤面利潤機會浮現，目前已創(chuàng)年內新高
十一月以來，螺紋鋼期貨盤面利潤屢破年內高點，目前高位徘徊，截止十月，螺紋主力合約盤面利潤與螺紋主力合約呈現強相關（相關系數0.8153），鑒于近日螺紋鋼主力合約1805走空，截止周四，本周跌幅已達2.84%，并出現相關性減弱現象（相關系數降至0.3752）。
預計盤面利潤將隨之回歸，建議做空螺紋1805合約盤面利潤。
表1：策略建議
風險提示：現貨市場供需關系壓力未得到緩解或拉漲螺紋期貨；
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責任編輯：羅思楊
