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　　新浪財(cái)經(jīng)訊 12月16日消息，大連商品交易所舉辦的2016年“十大期貨投研團(tuán)隊(duì)評(píng)選”現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審活動(dòng)在大連期貨大廈召開。新浪財(cái)經(jīng)全程直播本次活動(dòng)第三組的第三支隊(duì)伍廣發(fā)期貨1隊(duì)，鮑紅波的演講主題是豆粕牛市仍可期，逢低可建倉(cāng)。

　　以下是鮑紅波的演講實(shí)錄：

　　大家好！美國(guó)大豆產(chǎn)量和庫(kù)存都處于非常高的位置，但是美國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)已經(jīng)定型，對(duì)盤面影響越來(lái)越小。現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注在南美方面，在9、10、11月美國(guó)大豆單產(chǎn)都在上漲，但是美豆價(jià)格沒有下跌反倒出現(xiàn)底部抬升的趨勢(shì)。

　　今年是拉尼娜年度，根據(jù)氣象記錄模型和預(yù)估來(lái)看，2017年一季度拉尼娜還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，后期南美天氣還會(huì)受到拉尼娜影響。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，在發(fā)生拉尼娜年份巴西大豆可能減產(chǎn)，十年之中四次減產(chǎn)，最近三、四年發(fā)生拉尼娜年份阿根廷大豆都減產(chǎn)，下降幅度達(dá)到30%，今年拉尼娜年份對(duì)阿根廷大豆單產(chǎn)有很大影響。

　　再來(lái)看看中國(guó)情況，中國(guó)1到11月份進(jìn)口大豆達(dá)到7400萬(wàn)噸，增加2.5%。我們都知道豆粕增速比較旺，大豆進(jìn)口量小于豆粕消費(fèi)增速，所以豆粕消費(fèi)非常旺盛。現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)三個(gè)月大豆到港量有點(diǎn)高，只比去年高200多萬(wàn)噸，相對(duì)中國(guó)一年八千多萬(wàn)噸大豆進(jìn)口量來(lái)說(shuō)還不算多。此外中國(guó)大豆港口庫(kù)存現(xiàn)在處于不高的位置。

　　再看一下豆粕供需平衡表，同比增加了5.1%，主要因?yàn)橄掠蜗M(fèi)比較旺盛，豆粕替代菜粕。現(xiàn)在值得關(guān)注的是下游生豬養(yǎng)殖還有各方面養(yǎng)殖利潤(rùn)非常好，對(duì)豆粕需求構(gòu)成支撐。

　　從現(xiàn)貨角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕和菜粕庫(kù)存處于非常低的水平。因?yàn)閹?kù)存緊張支撐現(xiàn)貨價(jià)格高企。對(duì)于期貨價(jià)格形成很強(qiáng)的提振。可以看到豆粕現(xiàn)貨成交非常活躍。

　　總結(jié)以上利多和利空因素，利多因素主要是拉尼娜天氣會(huì)使阿根廷大豆減產(chǎn)。包括海運(yùn)費(fèi)上漲以及人民幣貶值通脹預(yù)期這些利多因素。利空因素是美國(guó)大豆產(chǎn)量和庫(kù)存處于高位，其次是中國(guó)大豆到港量預(yù)計(jì)增加。其次還有其他因素包括菜粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，以及明年2月份美國(guó)大豆種植面積預(yù)計(jì)增加，這個(gè)預(yù)計(jì)增加大概在2%、3%左右。

　　總結(jié)以上因素，2017年一季度豆粕小牛市行情概率比較大。對(duì)于1705合約建議在2700到2900元一帶，投資時(shí)間主要是最近三、四個(gè)月時(shí)間。跟蹤焦點(diǎn)在南美大豆天氣狀況。謝謝大家。

　　主持人：有請(qǐng)3號(hào)評(píng)委進(jìn)行提問(wèn)。

　　賀軼：從交易角度上會(huì)關(guān)心上下游影響，你怎么看油廠壓榨率對(duì)粕的影響

　　鮑紅波：壓榨率主要是做空投套保主要有效因素。我認(rèn)為壓榨率對(duì)盤面影響主要是看壓榨率多少問(wèn)題，其次看下游需求，是豆粕還是豆油需求好，在這兩個(gè)品種上會(huì)有策略選擇。其次，壓榨率比較高的話，現(xiàn)貨商參與套保參與率比較大。其實(shí)這個(gè)壓榨率更多從美國(guó)大豆折算到中國(guó)進(jìn)口的成本，就是豆粕、豆油盤面利潤(rùn)進(jìn)行套保的選擇。

　　賀軼：你豆粕比和壓榨利潤(rùn)，覺得未來(lái)是正向驅(qū)動(dòng)還是負(fù)面因素？

　　鮑紅波：我認(rèn)為是偏負(fù)面的。因?yàn)楫吘勾蠖箟赫コ龆蛊啥褂椭饕麧?rùn)是在豆粕方面。

　　賀軼：第二個(gè)問(wèn)題是合理貼水水平是在什么水平上？

　　鮑紅波：到交割月正常比現(xiàn)貨低100塊錢是比較合理的水平，因?yàn)楫吘苟蛊傻慕桓顧C(jī)制實(shí)行廠庫(kù)存和倉(cāng)庫(kù)交割機(jī)制，總體來(lái)看，豆粕一般來(lái)說(shuō)走勢(shì)都是現(xiàn)貨高于期貨，到期現(xiàn)貨還是會(huì)高于期貨價(jià)格。

　　賀軼：我同意你的觀點(diǎn)，我們做研究一定要考慮交割因素影響，謝謝。