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　　新浪財經訊 12月16日消息，大連商品交易所舉辦的2016年“十大期貨投研團隊評選”現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，初賽榜眼第二名永安期貨1隊劉亮亮帶來關于煤焦礦投資機會的主題演講。

　　以下是劉亮亮的演講實錄：

　　首先來看一下宏觀，美國收緊貨幣，美元回流并走強，全球貨幣流動性壓力是趨緊的。低杠桿資產受到影響較小，考慮到今年供給側改革加上財政政策預期大宗商品是向好的。

　　這一組數據顯示2017年全球經濟會出現溫和復蘇。經濟轉暖會提升我國出口，需求是向好的，我國實體經濟由被動去庫存向主動補庫存邁進。隨著被動去庫存向主動補庫存換檔大宗商品會出現溫和式的抬升。宏觀整體觀點就是大宗商品基本向好，價格總體震蕩抬升。

　　回到產業情況，通過貨幣驅動對煤炭礦產業進行分析。2016年黑色供給圈改革使得黑色整體利潤出現上移。我們認為焦煤、焦炭現貨存在高估。如果落實到盤面來看，認為焦煤礦每月合約都是低估的。

　　拐點是庫存拐點，煉焦煤和焦炭需求供給比值表明供需面臨再平衡，庫存拐點基本形成，目前港口關于煉焦煤下游庫存實際上緩慢上升也能論證這一點?？紤]短期驅動，四季度下半段和一季度上半段鋼廠開工比較低，需求是向下的。對于礦石來講驅動是向上的，較高的焦炭價格以及較好的鋼廠利潤。通常來講鋼廠補庫會拉動鐵礦石的價格。在這個時間點總體來看礦石價格易漲難跌。

　　運費這塊實際是低估，后期有較大增長潛力。歸結到平衡表來看，數據顯示焦煤焦炭供需將會由2016年供給出現較大缺口逐步過渡到2017年上半年過剩的狀態。如果從四大礦山實際發貨量來看，往往難以達到計劃發貨量，因此實際過剩數字比我們預期還要小。

　　基于以上我們推薦策略是補充煤焦基差，買低估盤面5月合約，空高估焦煤焦炭現貨。第二推薦的是品種對沖套利。第三推薦的是給投機者或者風險偏好比較強的策略，就是做多礦石5月合約，對于5月份焦煤來講目前做多缺乏驅動，謝謝。

　　主持人：有請2號評委提問。

　　吳轉普：從報告來看永安期貨大將風范，我看了一下你的分析主要從估值和驅動力兩方面來做套利。從你的分析來講，鐵礦石也是過剩的，但是過剩程度沒有焦煤焦炭…

　　劉亮亮：不是這樣的，明年上半年焦煤焦炭大體平衡。但是礦石的話它的供給過剩一季度可能在2000萬噸以上，二季度可能在600萬噸，但是不一定過剩就會價格下跌，這里面還有結構性因素在其中，前提也提到低品礦比較多，高品礦比較少。

　　吳轉普：另外一個問題是焦煤焦炭供應這塊，你預計一下接下來大致什么時間供給會有所改善？

　　劉亮亮：最近煤礦事故頻發，間接證明煤礦開工是上來了。一方面由于增產造成事故比較多，根據平衡表來看，對于煉焦煤年底或者年初供給缺口達到44萬噸，明年可能會過度到70、80、50，甚至到20的量。

　　吳轉普：這個對沖是等值對沖嗎？

　　劉亮亮：最好的對沖策略是波動率對沖，如果考慮波動率讓雙方波動率相吻合，這樣的話是比較好的對沖，最好的情況是考慮到波動率匹配，也等值匹配，這是最舒服的。如果考慮到我們對明年的大體看法，假如認為雙方都在漲，這個時候覺得礦漲更多就多配一些，如果認為明年是跌的，礦就少配一些，焦煤多配。