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　　新浪財經訊 12月16日消息，大連商品交易所舉辦的2016年“十大期貨投研團隊評選”現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，第二組第四支隊伍是來自廣發期貨2隊，何濟生做低庫存下的塑料投資策略的主題演講。

　　以下是何濟生的演講實錄：

　　我們制定這個策略以及調整的依據都是根據基本面分析數據的變化以及市場預期。供需情況方面，從這兩張圖可以看出2017年屬于國內、國外產能投放大周期，2016年我國是87萬噸產能的投放，2017年大概有277萬噸投放。四新增產能投放，由于人民幣貶值進口量出現明顯萎縮。如果加上國產回料和進口回料的話收縮幅度是比較大的，2016年我們一直做多，對于明年1到3月份供應方還會繼續收縮，但是收縮幅度會相對小一點。

　　接下來講一下供應變量，是國產和進口回料有沒有繼續壓縮空間，今年大概有70萬噸壓縮空間，進口回料大概有120萬噸，幅度非常大。我們認為明年這兩者都還是繼續壓縮。

　　第三是裝置的轉產，現在市場普遍預期是2017年肯定會比2016年稍微弱一點，具體弱多少要根據石化內部的計劃。

　　講一下需求，一個是產量，這是滯后指標，另外就是開工率。我們關注最多的還是領先指標下游訂單，今年四季度特別好，尤其像PP，現在線性今年是淡季不淡。目前價格太高，但是這個需求不會消失只會推遲，如果春節后集中供貨價格仍然是好的。現在歷史最低庫存是非常好的做多機會。

　　成本利潤也是我們的一個驗證，就是供需偏緊。價差結構也是相互印證的過程，包括相關品種，比如說低壓注塑，包括基差以及生回料價差，但是生回料價差意義不大，我們最關注是基差。為什么關注基差會這么重視呢？期現套利大量鎖定利潤的話市場流通貨源是加速減少的。今年尤其四季度這個行情非常明顯。

　　總結一下，低庫存下淡旺季對價格的擾動和影響大幅降低。春節以后供需錯破會帶動市場價格不斷走高，所以這種預期下會提前搶跑。我的分享就是這些，謝謝。

　　主持人：感謝何濟生的分享，有請4號評委提問。

　　王軍：剛才看到你的主旨是說庫存量下降很難跌，我的問題是2016年10月份或1到10月份，塑料進口數量是多少？進口數據大致每噸塑料平均美元價是多少，和現在市場上賣的價格有多少價差？

　　何濟生：11月份的海關數據還沒有公布我們已經知道了，PE大概是88萬噸，這個數據前兩天就知道了，不用等到下個星期，PP稍微多一點點。

　　我們跟大型貿易商交流，他們也認為春節左右也就是下個月貨源沖擊還是比較大的，今年3月份達到100萬噸，今年10月份數據是80萬噸以內，到了2、3月份我們前瞻預期是有增加過程，所以現在價格一拉上去就打下去，現在現貨還是比較偏緊的，但是期貨炒的是預期，春節左右會有倉單的交割。市場的焦點是需求，農膜價格高企，需求非常剛性，以至于訂單必須完成。所以，這個需求不會消失，只會后滯。進口盤面已經是有利潤。

　　王軍：明年地膜調到百分比增長是多少？

　　何濟生：相對保守一點，大概是4%。

　　王軍：貿易商利潤是30%，從來沒有塑料進口能達到這個毛利。如果我是進口商的話肯定要把春節庫存卸掉。剛才提到消費驅動，從來沒有消費驅動預期帶動整個資產價格上漲，所以現在庫存是主要矛盾，抓得很對。