基金經理老鼠倉，說好保本變巨虧，買基金被坑請到【基金曝光臺】！信用卡無故遭盜刷，銀行存款變保險，理財被騙請猛戳【金融曝光臺】！

　　新浪財經訊 12月16日消息，大連商品交易所舉辦的2016年“十大期貨投研團隊評選”現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，國貿期貨代表隊1隊張寶慧的演講主題是穿越“黑色”，鎖定“光明”！

　　以下是張寶慧的演講實錄：

　　尊敬的大商所、尊敬的各位專家評審、各位同仁：大家下午好！我是來自國貿期貨1隊報告人張寶慧。2016年對于整個期貨市場來說是充滿驚喜又驚恐的一年，在供給側改革驅動下，價格波動呈現比較劇烈的區間。我們國貿期貨在服務客戶的時候，我們作為服務主體，也想提供更大化能夠發揮期貨市場工具，同時又能找到實體經濟跟它最佳契合點的策略。我的演講題目是穿越黑色，鎖定光明，構造想介紹一下在當下位置，剛才前面幾位同仁也有講過鋼廠利潤跑的比較高的位置，我今天想給大家講一下，對于產業投資者來說，現在給他們的建議是能不能嘗試鎖定鋼廠利潤。

　　我主要內容分為三大部分：第一部分是策略，然后是思路以及我們的邏輯。報告的層次，第一部分先給大家從統計角度來看一下，現在盤面虛擬利潤確實達到高點，在鋼材價格推動下，盤面利潤在這周初時達到相對來說歷史高位，我這里也有一些數據進行比較。分合約來看，虛擬利潤目前位置也是處于比較高的區間。

　　我剛才介紹單純去看某個品種價格波動的話，2016年是非常恐怖的年份。所以，我們分析一下鋼廠利潤，發現有呈現出一些特點，我們對于產業投資者來說，能不能利用鋼廠利潤的特點進行更加貼合自己生產的操作是我們今天想要介紹的主題。

　　看到盤面高企的利潤之后，我們也可以看到，最近一兩周比較高位置利潤有驅動因子，比如說中爐的檢修以及環保限產，以及明年鋼材端去產能，同時還有成本端暫時的削弱，包括最近一段時間煤炭端276個工作日擴展到330個工作日，包括運輸以及極端天氣，它的影響都在削弱的。所以，導致目前位置鋼廠利潤跑得這么高。其實對于我們在跟實體溝通的時候，我們是在跟它們講一個問題，就是在目前這么樂觀情緒籠罩的背景下，是不是達到過多的去把重點放在供給這一端利好上面，而稍微削弱對未來需求的重視。因為我們知道就算明年供給側改革重點可能會放在鋼材端，但是對于黑色產業它的整體鏈條來講，鋼材處于產業鏈最終端，未來即使有供給側改革影響，也可能會受到它的下游，比如說房地產、基建以及宏觀經濟發展影響。在供給側改革這樣背景下，整體行政性去產能或者政策影響會不會像出現類似于今年對煤炭非常猛烈價格或者是行業利潤的拉升呢？這應該是我們目前在比較樂觀市場背景下，對于產業投資者更應該重視的問題。

　　我這里有幾幅圖，今年鋼材和煤炭去產能都是在同步推進，但是我們可以看到煤炭這一端或者焦炭產量有出現比較明顯的下滑。但是，鋼材量并沒有縮減。也就是所謂我們說的去產能并不等于去產量。所以我對去產能的觀點是它是一把雙刃劍，產業鏈利潤傳導能否以終端消費改善有效化解是值得我們深思的問題。

　　介紹前面基本面因素之外，這里給出策略之前提到其他的驅動因子。比如說建議產業投資者考慮建倉策略是10月份，因為現貨生產有備貨周期。另外，有一個要素基差配置，有利于鎖定鋼廠利潤。盤面看到鐵礦和焦石屬于升貼水結構。另外一塊，發現在這個市場當中有一部分投機資金并沒有現貨生產背景，但是會受到事件性影響考慮反方向作多鋼廠利潤，這提供比較入場機會。所以最后我們給出了一個鎖定盤面利潤策略，我這里也有區分兩個部分，就是產業投資者和非產業投資者。運行邏輯應該是一樣的，我區分是因為我們在思考這個問題的時候，覺得建倉的點位、頭寸配比以及風險度把控上應該有區別。

　　最后的思考是我們的策略可能未來的風險還在于明年或者說未來一段時間國家去產能政策延續和執行會對我們策略有影響。

　　另外一塊就是盤面流動性，在此我們斗膽說，呼吁交易所尤其以焦炭為主，它的流動性問題會影響真正有現貨需求大型鋼廠實際操作的執行效果，謝謝。

　　主持人：有請3號評委提問。

　　賀軼：因為最后這個圖比較復雜，我想問一下空這個利潤配比是怎么設計的？

　　張寶慧：我們對現貨生產鋼廠配比建議是按照生產配比，之后要建倉多少噸再折算成盤面的手數。

　　賀軼：從整個市場驅動來說，很多人還在看多利潤，你提出來做空利潤的策略，跟市場驅動是相反的，你怎么說服產業內的鋼廠以及客戶在這個時點就要開始交易或者采取什么方案去避免？因為我們知道有人300塊錢就開始空利潤一直空到700塊，就是這個時間點的把握你們怎么考慮的？

　　張寶慧：這個問題有請我的小伙伴來回答。

　　林丙紅：我們調研的時候，問過一個問題就是500、600塊錢的鋼廠利潤能不能夠接受？他們說肯定大膽的拋，但是我擔心有些資金面風險在其中。有一些人是看到1000或者2000，我們跟他是沒有什么共同語言，因為這些人是賭徒。如果600塊錢的話，如果資金允許根據自己資金實力套多少。我們集團有鐵礦中心、煤炭中心、鋼鐵中心，如果條件允許我們也可以跟他進行以貨物換貨物，這樣在套保過程中不會受到資金鏈的影響。